根據《上市公司證券發行管理辦法》“非公開發行”是和“公開發行”相對應的壹個概念，發行對象不超過十名（辦法第37條）；如果發行對象均屬於原前十名東股東的，可以由上市公司自行銷售，否則，應由證券公司承銷（辦法第49條），承銷時當然可以詢價，但仍然是非公開發行。比如諾普信（002215）於2010年3月非公開發行時，即向91名特定對象發出《認購邀請書》，最後確定了8家。
“定向增發”，則沒有任何方法律法規對他有準確定義。定向增發是和《上市公司證券發行管理辦法》第13條關於“向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發”）”的規定對應的。從而定向增發可以理解為只面向特定對象再發新股。與公開發行相比，定向增發和公開增發都是新股的增量發行，對其他股東的權益財有攤效應。但是定向發行和公開增發有著本質的區別：
1.定向增發的目的是為了進行重組和並購，而不是從公眾投資者手中籌資。
2.定向增發的對象是特定人，而不是廣大社會公眾投資者。
3.定向增發的對價不限於現金，還包括非現金資產(包括權益)、債權等，而富公開增發必須以現金認購。
4.由於特定人不同於社會公眾投資者，不需要監管部門予以特殊保護，定向增發的條件可不受《公司法》關於三年連續盈利及發行時間間隔的限制。
5.定向增發不需要承銷，成本和費用相對較低。
綜上所述，從理論上講非公開發行是向不股超過10人發行，壹定是定向增發；但是定向增發，可能向10人以下（這時是非公開），或者10人以上、200人以下（比如非上市股份公司的私募），也可能向超過200人發行（根據證券法屬於公開發行），因此，定向增發不壹定是非公開發行。
但是，實務中，由於歷史的吧原因(《上市公司證券發行管理辦法》2006年才出，非公開、定增才予以明確，之前使用比較混亂)，也由於定向增發超過10人，甚至超過200人比較少見，投行人事把上市公司非公開和定向增發等價混用。實務中也有人認為非公開融資的意味濃壹些，而定增更側重引入戰略投資者。