什麽是固定增長？

私募是私募的壹種。向數量有限的高級機構(或個人)投資者發行債券或股票等投資產品。有時也被稱為“定向發行”或“私募”。發行價格由參與發行的投資者競價決定。與公開發行相比，發行程序更加靈活。壹般認為，這種融資方式更適合融資規模小、信息不對稱程度高的企業。在我國新《證券法》和股改正式實施後，這種股權融資方式被上市公司廣泛采用。中國證監會的相關規定包括:發行人數不超過35家，發行價格不低於市價的80%，已發行股份6個月內不得轉讓(大股東認購65，438+08個月)，募集資金用途符合國家產業政策，上市公司及其高管不得有違法違規行為。

固定套期保值是指用股指期貨的投資組合頭寸實時跟蹤和平倉股票端的風險敞口，從而達到保值甚至增值的目的。

定向增發作為股權再融資的重要方式之壹，由於定向增發的價格往往比定向增發時的市場價有較高的折價，因此受到外界的廣泛關註。自2008年以來，現金定向增發的平均折價率為20.65%，但根據我們的計算，解禁後20.65%的折價率僅取得了11.1%的平均收益。重要原因是2008年以來上證綜指從5000多點跌到3000點以下，系統性風險侵蝕了私募的參與度。

單只股票私募的對沖:我們計算了2008年以來247次機構投資者的現金私募。等量套期保值的策略效果比不進行套期保值的效果好，主要表現在平均收益從11.1%提高到16.7%，盈利公司比例從44.32%提高到54.55%。另壹方面，整體收益的標準差從0.354下降到0.342，收益更加穩定。但用股指期貨對沖單只股票私募的方式並不完善，存在單只股票與股指期貨相關性低、Beta不穩定等缺點。

私募中多只股票的對沖:我們設計了壹個2億資金在私募中滾動的案例，使用了等價對沖、貝塔對沖、擇時對沖、對沖與否四種策略。最終結果顯示，擇時套期保值取得了最好的收益，無套期保值策略次之，等價套期保值和貝塔套期保值最差；另壹方面，等價對沖和貝塔對沖的風險低於前兩者。