風險預算在20世紀90年代後期出現，以滿足人們對投資組合風險水平的關註，也是風險度量和風險管理工具發展的結果。廣義來說，是基於資產對投資組合的風險貢獻和預期收益。從狹義上講，風險預算是壹個衡量和分解風險的過程。這些風險度量用於制定資產分配決策和選擇投資組合經理，這些風險預算用於監控資產分配和投資組合經理。壹些投資者將風險預算定義為:投資組合風險值對投資組合各組成部分風險暴露微小變化的敏感性。壹般認為，風險預算是基於風險的概率或統計度量，並使用現代風險和投資組合管理工具來管理風險。循跡誤差
TrackingError (TE):也稱為activerisk或activemanagerrisk。跟蹤誤差的原因是目標投資組合可以提前為自己定義投資目標(基準)。壹旦確定了投資基準，投資管理人就會對基準組合進行跟蹤(在單因素評價模型的情況下，應該是市場指數)。由於資金規模、投資管理人能力等原因，在實際投資過程中，實際投資組合無法與投資基準完全壹致，因此會產生所謂的TE。TE本質上與波動率相同，但代表的是相對收益相對於市場指數的波動率。
相對收入
相對回報也叫正回報Alpha(簡寫為A)、超額回報(ER)或實現回報。管理者通常通過他們增加Alpha的能力來評估。超額回報代表總回報中超過無風險回報或基準回報的部分。
信息比率
1.在投資組合管理中，總是期望增加投資組合的價值增量(Alpha)並盡可能降低剩余風險。當剩余風險較低時，可以非常有把握地認為Alpaha的價值是穩定的；當剩余風險較高時，投資組合的價值增量α會更不確定，即α值顯著性的置信度會降低。為了提高績效衡量的置信度，應該使價值增量α與剩余風險的比值最大化，這就是所謂的信息比。雖然資產配置和風險預算都是投資管理過程，但它們是不同的。
1.風險預算逐級分解
風險預算包括從戰略風險到單個證券選擇的壹系列風險限制，反映了每個單元內和單元間的所有風險。逐步分解有助於確保事先充分考慮分配給風險承擔單位的酌處權，從而在整個投資計劃層面滿足總的風險承受水平。
在資產配置下，單個投資經理可能有跟蹤誤差限額或投資指引，但整個投資計劃層面的跟蹤誤差幾乎與這些措施無關，單個投資經理的跟蹤誤差幾乎與資產配置的整體最大偏差無關。
另外，資產配置並沒有同時考慮所有的風險點。相反，風險預算對不同級別的風險設置了限制，並且可以同時監控這些限制。
2.風險預算有壹個動態觸發點。
隨著資產的更大波動性和金融市場相關系數的變化，風險預算下的不同風險承擔者可以更多地利用他們的風險預算，這樣風險預算就不需要硬性規定每個市場的分配，而是通過單位潛在損失來體現。當然，潛在損失隨著頭寸規模、頭寸波動性以及與其他投資組合的相關系數而變化。
3.投資管理初期的側重點和衡量方法不同。
在投資管理過程之初，區別主要在於對資產風險特征的側重和計量方法的不同。
(1)定義可行的資產類別。資產配置和風險預算都決定了每個資產類別的相關特征——預期收益、波動率和相關系數，並對預期收益的可靠估計感興趣，但風險預算強調仔細估計每個資產類別的波動率和相關系數。
例如，他們可以測量不同持有期的波動性和相關系數。資產配置通常使用相對長期的歷史數據來獲得預期收益基準，因此可以使用這種長期的歷史數據來估計每個資產類別的波動率和相關系數基準。但波動率和相關系數具有很強的自相關特性，風險預算在估算波動率和相關系數時會更多地考慮各個資產類別的歷史表現。
(2)選擇初始資產配置。初始資產配置應該是預期收益和風險的最優匹配。資產配置通常側重於風險水平令人滿意的可接受的投資組合(如40%的債券和60%的股票)，而風險預算則使用例如VaR來確定風險承受水平。
假設風險預算要求投資組合在95%置信水平下壹個月內的損失不超過10%，則投資組合的風險承受水平為月標準差的6%(在預期收益的假設下)。在確定風險承受水平後，初始資產配置在相應的風險水平下收益最大化，因此風險預算下的初始資產配置是基於精心定義的投資者風險承受水平。
4.投資組合的監控和再平衡是不同的。
資產配置和風險預算在投資管理上的區別更明顯，主要表現在投資組合監控和再平衡上。
(1)監控。資產配置監控風險頭寸(投資組合頭寸價值的漲跌)；風險預算認識到波動率和相關系數的變化往往快於組合價值，即使資產配置沒有顯著變化，組合風險也可能發生顯著變化，因此不僅關心風險頭寸的變化，也關註波動率和相關系數的變化。
(2)再平衡。當收益的波動導致較大幅度偏離初始水平時，資產配置進行再平衡。在合理穩定的資產配置下，資產類別波動率和相關系數的波動意味著投資組合風險(波動率)的波動，投資者正在承擔的風險和可能面臨的最大損失隨著市場環境的變化而變化，因此投資者可能面臨的風險可能高於或低於原來的滿意水平。
相反，當資產的短期波動率和相關系數發生變化時，風險預算重新平衡，改變資產配置，使整個投資組合的風險保持在投資者可承受的水平之內。
如上所述，假設60%的股票和40%的債券得到令人滿意的6%月標準差，進壹步假設市場條件發生變化——股票的波動率上升，股票和債券的相關系數略有上升。根據這些假設，風險預算發現目前的資產配置導致預期的月標準差為8%，使得投資者的VaR上升。每20個月虧損13.2%而不是10%。因此，風險預算會改變資產配置，以將投資組合風險保持在預期的6%月度標準差，這可能會將壹些資產配置轉移到債券和/或現金。
5.因果關系不同
資產配置和風險預算最重要的區別之壹是因果關系的不同:在風險預算下，保持滿意的風險水平導致資產配置，而不是相反。風險預算是獲取投資組合目標風險水平下的預期收益，而資產配置是獲取資產的預期收益。從邏輯上看，風險值和風險預算沒有特殊關系。風險預算需要衡量投資組合風險，而風險價值是壹個替代方案，而且是壹個自然的替代方案，因為:
(1) VaR是下行風險的度量工具，所以在投資組合收益分布不對稱的情況下非常有用；
(2)當收益呈正態分布時，風險價值相當於投資組合標準差的壹個預期估計。當然，風險預算的過程可以通過使用許多風險指標中的任何壹個來實現。比如可以用組合標準差的前瞻估計，也可以用Alzner等人(1997；1999).事實上，壹個被廣泛推薦的方法是將風險價值衡量指標與“壓力測試”結合起來。
然而，在實踐中，風險價值與風險預算密切相關。由於風險預算涉及風險的量化、整合和分解，壹套眾所周知的投資組合風險整合的度量指標是風險預算應用和接受的前提。從這個意義上說，風險預算是風險價值的自然衍生。相對於風險值的普及和廣泛接受，今天的風險預算可能很多人還沒有聽說過，也沒有了解過。然而，風險價值仍然有壹些眾所周知的局限性。也許在風險預算的過程中，有其他的風險度量工具最終會取代風險價值。