股利政策對公司的影響股利分配政策是上市公司分配或留存利潤進行再投資的決策問題，對公司的經營起著至關重要的作用，關系到公司未來的長遠發展、股東對投資回報的要求以及資本結構的合理性。合理的股利分配政策壹方面可以為公司規模擴張提供資金來源，另壹方面可以為公司樹立良好的形象，吸引潛在的投資者和債權人，實現公司價值即股東財富的最大化。
股利分配政策及應用現狀:中國證券市場是壹個新興的資本市場，10多年來發展迅速。據中國證監會統計，截至2006年底，中國共有1254家上市公司。對於快速增長的市場和有幸上市的公司，什麽樣的股利政策更有利於公司的長期發展，提高公司股票的市場價格，從而實現公司價值的最大化？這是壹個需要探索和規範的問題。
股息支付形式多樣化。近年來，我國上市公司現金股利分配具有明顯的周期性特征。2006年，上市公司的分紅比例和現金支付明顯高於以前。在已披露2006年年報的上市公司中，有57.5%的公司推出了分紅計劃，比去年同期的50.14%提高了7個百分點，且擬以現金形式回饋股東的公司占絕大多數。2006年年報顯示，現金分紅比例低的公司經常送股或增資？和好？股東。
股利政策與公司價值的關系。股份公司的分紅是將公司的盈余按股東持有的股份分配給股東。可以通過現金分紅、股票分紅、實物贈與等多種形式進行分配，也可以通過在二級市場回購公司股份達到同樣的目的。
股利分配政策本質上是壹種向股東返還現金的方法選擇。壹般處於發展階段，需要大量資金投入的公司傾向於采用送股的方式，而當公司及其行業進入成熟期，投資機會減少，增速放緩，現金充裕時，則傾向於采用支付現金的方式。
現金股利對公司價值的影響:MM理論認為，在理想的市場條件下，公司的股利政策與企業的市場價值無關，也就是說，企業的股利政策無關。然而，理想的市場在現實中並不存在。在信息不對稱的情況下，股利政策具有信號披露的功能。企業可以通過公告向投資者傳達公司的信息，現金分紅比文字更有說服力，可以傳達公告未能提供的信息。因此，現金股利在某種程度上可以看作是企業未來經營的壹個指標。
股票股利對公司價值的影響:信號傳遞理論對股票股利的解釋是，宣布股票股利可以向投資者傳遞信息。在信息不對稱的狀態下，管理當局比投資者知道更多關於公司的有利信息。
股票股利不直接增加股東財富，不導致公司財產流出或負債增加，但會影響所有者權益項目結構。股票分紅對公司的影響:可以使公司保留大量現金，便於再投資，有利於公司的長遠發展；支付股票股利可以降低股價，吸引更多的投資者。
關於規範上市公司股利政策的建議:雖然隨著我國證券市場的不斷成熟，上市公司的股利分配政策越來越趨於理性，但也要註意到，我國上市公司股利分配仍存在壹些問題，如超能力現金分配等。為使我國上市公司股利分配政策更加合理，證券市場健康發展，應對現行市場規則進行補充。
加強證券信息披露的透明度。加強信息披露的透明度是減少內部交易、避免市場操縱的有力手段，有利於盡快建立健全市場，對規範上市公司行為有很大作用。
建立明確的最低現金分紅率。5438年6月+2004年2月，中國證監會發布《關於加強社會公眾股股東權益保護的若幹規定》，明確將再融資資格與分紅掛鉤。這種激勵性分紅政策會促使壹些上市公司推出嗎？毛毛下雨了嗎？分紅，作為再融資的伏筆。
為避免現金分配不足或超現金分配，我國上市公司應將股利分配與每股收益、每股凈現金流量等財務指標掛鉤，並考慮其生命周期和投資機會。這樣的分配可以產生股利政策的顧客效應和防止過度的財富轉移效應，並可以起到降低代理成本的作用。這個分紅政策也可以向市場傳遞壹個信號，讓上市公司的分紅與上市公司的業績掛鉤。
加強對低現金分紅或無現金分紅公司的信息披露約束。股利政策在很大程度上受投資機會的影響。如果公司有更多有利可圖的投資機會，往往采取低分紅高留存利潤的政策；反之，如果投資機會較少，則有可能采取高分紅政策。對於那些盈利能力強但采取低股利政策的公司，公司管理層必須向股東充分披露利潤，以投資於高利潤項目，以獲得他們的信任和支持。
提高上市公司現金分紅的穩定性和可持續性。我國上市公司股利分配缺乏穩定性和連續性，這是與國外成熟資本市場最大的區別之壹。真正的藍籌公司應該是盈利和成長穩定、治理結構規範、高度重視投資者利益的上市公司。
監管部門可以通過壹些非行政性的安排，引導或鼓勵機構投資者關註具有持續穩定現金分配的優質上市公司的投資。
國有股減持勢在必行。在我國，股份公司大多以國有企業為主體，國有股占主導地位的股權結構使得上市公司不用擔心對企業的控制權，這是上市公司非理性股利政策形成的制度基礎。制度問題是中國證券市場改革的難點，也是我們必須跨越的關口。
加強證券立法工作。中國證券立法是隨著市場經濟的發展而逐步發展和深化的。中國證監會法律部副主任馮鶴年建議采取壹系列對策，進壹步完善對投資者的保護。
我國上市公司股利政策對企業價值的影響股利政策、投資決策和融資決策並稱為上市公司財務管理的三大主要內容。股利政策在上市公司財務管理中起著重要的作用，對其財務狀況有著重要的影響。如何根據上市公司的實際情況制定合理的股利政策，以實現公司價值最大化的財務目標，是壹個值得研究的財務問題。
壹、股利政策的基本理論
(壹)早期股利理論
1.股利無關理論
Miller和Modigliani在1961發表了壹篇文章，全面闡述了股利獨立性理論。MM股利獨立性理論的結論是:股利政策不影響股票價格；企業的權益資本成本與股利政策無關。所以，就股利政策而言，無所謂最好還是最差，與企業價值無關。
2.稅收差異理論
1967 Faal研究了稅收條件下股利支付政策是否影響公司價值，提出？稅差理論？。該理論主要有兩個結論:股票價格與股利支付率成反比；權益資本與股利支付率成正比。因此，企業在制定股利政策時必須采取低股利支付率政策，以實現企業價值最大化。
(二)現代股利理論
1.信號論
該理論基於投資者和管理當局擁有相同信息的假設，認為兩者之間存在信息不對稱。Bachataya借鑒了spence的信號模型思想，創建了第壹個信號模型，標誌著從信號角度研究股利政策的新階段。
2.代理成本理論
根據代理成本理論，股利政策實際上反映了內部人和外部股東之間的代理問題。在代理問題的前提下，恰當的股利政策有助於確保管理者的行為符合股東的利益。總的來說，代理成本理論沿著兩個分支發展:金融契約學派和公司治理結構學派。
二、股利政策的類型
(壹)固定增長股利政策
固定股利政策:也稱穩定股利政策，即對企業的投資者采取每股固定股利的股利政策。這壹政策的主要目的是避免由於管理不善而削減股息的可能性。如果公司收入下降，分紅不減，投資者會認為公司未來經營狀況會有所改善。因此，這壹政策被廣泛采用。
(二)剩余股利政策
剩余政策:投資機會和資本成本是影響股利政策的兩個重要因素。當企業有良好的投資機會時，采用更多的留存利潤可以提高企業的股價，給投資者帶來更多的資本收益，節約資本成本。實際上，剩余政策將股利分配視為投資機會的因變量，目的是降低融資成本，優化資本結構。
(三)固定股利支付比例政策
固定股利支付比例政策是指企業每年從稅後凈利潤中以固定比例支付股利，采取固定股利支付比例的股利政策。但由於每年分紅隨利潤頻繁變動，給市場傳遞了壹個企業經營不穩定的信息。所以很少有企業采用這種分紅政策。
三。中國上市公司股利政策的影響因素
(壹)所有制結構不合理
目前，我國上市公司的股份仍分為流通股和非流通股。股票流通權的人為分離使得非流通股股東和流通股股東缺乏共同利益的基礎，不同股東的利益不統壹，往往導致股利分配政策制定缺乏指導。以及上市公司國有股和國有法人股？壟斷？上市公司的股權結構嚴重阻礙了資金的流動和資源的優化配置，是上市公司非理性股利政策形成的制度誘因。
(二)政策影響下的企業融資需求
縱觀我國上市公司歷年股利政策的變化，不可否認政策導向因素對其影響很大。2004年6月5438+2月，中國證監會明確將再融資資格與現金分紅掛鉤，於是2004年上市公司掀起了新壹輪的現金分紅浪潮，越來越多的上市公司開始註重對投資者的回報。但由於融資的需要，超能力現金分配的公司數量也創下新高。
(三)公司治理結構不合理
國有股股東的名義和缺席，使得國有股的實際控制權掌握在上市公司管理層手中，即？內幕？控制。為了占據盡可能多的可控資源，管理層不惜侵占股東的權益，在沒有好的投資機會時會留存利潤而不是分配紅利。
第四，完善我國上市公司股利政策的建議
(壹)加快股權分置改革，加快國有股流通。
合理解決股權分置問題，有利於上市公司平等分配現金股利，保護廣大流通股股東的權益。自2005年4月25日中國證監會宣布啟動股權分置改革以來，上市公司的股利分配政策得到了顯著改善，實施股權分置改革的公司率先給予投資者豐厚的回報。現階段應加快股改步伐，讓國有股、國有法人股等非流通股盡快實現全流通，真正做到同股同權。
(二)加強證券市場法制環境建設，規範股利政策體系。
應借鑒其他要求上市公司分紅的立法形式，消除超額留存利潤現象，加強對低分紅或不分紅公司的信息披露約束，引導公司逐步實現分紅政策的合理化。在重大現金分配問題上，應明確引入流通股股東的投票機制，讓中小流通股股東有更多的話語權。此外，紅利稅的存在使得近期分紅越多，投資者的隱性損失越大，紅利稅的取消也會起到重要的引導作用。
(三)完善公司治理結構
完善公司治理結構，要按照公司企業的要求，明確規定公司所有參與者的責任和權利，明確規定公司事務決策時應遵循的規則和程序，這樣即使所有者不幹預公司的日常經營，管理者也能確保股東的利益和公司的利潤最大化。獨立董事制度作為改善公司治理的外部手段，應該真正發揮對公司的監督作用，才能從根本上改善公司治理。