企業並購重組是資本市場，尤其是證券市場的壹個永恒話題。西方國家企業兼並重組最典型、歷史最悠久的是美國企業，至今已有100多年的歷史。目前普遍認為，自19年底以來，以美國為代表的西方國家，其證券市場發展經歷了五次比較大的並購浪潮。
第壹波發生在19年底的最後10年和20世紀的第壹個10年之間，也就是1893年美國第壹次經濟危機之後。其主要特征是橫向並購，旨在擴大企業規模，提高市場份額，實現規模經濟，抵禦經濟危機的風險。這壹時期，並購導致的企業形式首先是信托，最直接的結果是企業數量急劇減少，單個企業規模迅速擴大，同時產生了大量的壟斷企業集團。據尼爾森(1959)估計，被兼並的企業超過3000家，最大的300家公司規模增長了400%，控制了美國40%的產業資本。需要指出的是，股票市場的建立為這波並購浪潮提供了極大的便利。1863成立的紐約證券交易所和後來成立的波士頓證券交易所、費城證券交易所都為並購打開了大門。據統計，在這次並購重組的高峰期，60%的交易都是在這些證券交易所進行的。導致這波並購浪潮結束的主要有兩個因素。壹是美國經濟自1903以來再次衰退，股價暴跌，資金來源枯竭；第二，美國興起了反壟斷運動，壟斷價格的形成損害了公共福利，引起了社會不滿，促使政府采取了壹些反壟斷措施。第壹波M&A在1898到1903之間見頂。在這五年中，橫向M&A浪潮推動了美國工業化的發展，並為企業創造了巨大的壟斷利潤。
第二次浪潮發生在20世紀20年代。與第壹波相比，橫向並購仍占較大比重，但同時也出現了相當大的縱向並購，寡頭和規模經濟仍是這種並購的重要動機。壹個相關的副產品是，雖然合並後的公司形式仍以控股為主，但合並導致的產權結構發生了微妙的變化，即合並並沒有導致企業產權的絕對集中，而是單個股東的持股比例越來越低。因此，這波並購奠定了美國產業結構的基礎，對美國企業制度的直接影響是確立了現代企業管理的基本模式——企業所有權和經營權的最終分離。1929經濟危機開始的時候，這波就停了。
第三次浪潮發生在20世紀50年代和60年代。這波並購浪潮有兩個明顯的特點:壹是混合並購相對於橫向並購占主導地位，二是跨國並購異軍突起。由於全球經濟壹體化的萌芽，大企業的空間分布開始呈現多元化的發展趨勢。但與此同時，
給專業化的中小企業留壹些發展空間。到20世紀70年代初，美國企業的總數比20世紀50年代初增加了80%以上。由於石油危機，這股浪潮已經消退。
第四波發生在20世紀80年代。最大的特點是由於杠桿收購策略的使用和垃圾債券融資手段的出現，出現了“小魚吃大魚”的情況。這波浪潮主要是由金融財團推動的，同時也促成了金融衍生品的應用。到1990，隨著經濟再次衰退，股市價格大幅下跌，這壹波稍微平息。
第五次浪潮緊隨20世紀90年代初的第四次浪潮。這壹波有四個新特點:壹是在總規模上創造了歷史紀錄，連續八年呈遞增趨勢；二是巨型跨國公司之間發生了相當數量的並購，出現了明顯的強強聯合趨勢；三是金融行業並購明顯加劇；第四，大部分企業放棄了杠桿收購的風險投機，轉向投行業務，旨在擴大企業規模和國際競爭力。然而，從2000年下半年開始，因為股市動蕩，IT產業萎縮，特別是20065438年的“9.11”事件，美國經濟的進程受到嚴重影響。第五波在放緩，但必然會開始第六波。這壹浪潮的顯著特點是以友好並購為主，進行積極的強強聯合，表現出現代企業管理中的“戰略聯盟”。
從眾多關於並購的論文和專著中可以發現，上述西方企業並購的五次浪潮在理論界都有比較壹致的認識。壹般來說，西方國家的五次M&A浪潮有以下特點:
第壹，從時代背景來看，企業並購浪潮往往始於經濟高速增長時期，表現出與經濟周期的被動重合。第二，從內生動力來看，技術革命是企業並購的催化劑。比如第壹波毫無疑問是和第二次工業革命聯系在壹起的，並購集中在重工業；第二次浪潮離不開陸地上的交通革命，尤其是汽車工業的快速發展，M&A開始向機器制造、食品加工等更廣泛的領域轉移。第三次浪潮與航空航天、核技術等領域的新技術革命密切相關，航空業在並購中占據顯著份額；第四次和第五次浪潮恰逢新技術革命、計算機技術和遠程通信技術的發展，並購重組從第二產業轉向第三產業，產生了大量的跨國並購。因此，總體上看，存在技術革命帶動經濟發展，經濟發展促進企業並購，企業並購反作用於經濟發展的趨勢。再次，從並購的空間範圍來看，市場的擴張和企業的擴張是齊頭並進的，近年來跨國並購呈增長趨勢。第四，從政策約束來看，隨著國際競爭的日益加劇，美國反壟斷法的實施開始出現放松跡象。管制的目的不僅是保護競爭，更是追求帕累托最優和國家優勢。第五，從進化的角度來看，隨著市場經濟和企業制度的發展，M&A和重組主要是從最初旨在排擠競爭對手的惡意收購到90年代強強聯合的善意並購，似乎有壹些從“野蠻”到“文明”的進化。
如果說1998之前的M&A壹波主要在美國，那麽1998之後的M&A壹波可以稱之為全球並購，從65438到0999，僅歐洲企業的並購金額就達到了近萬億美元。此外，日本、韓國、馬來西亞等亞洲國家的並購案例也呈明顯上升趨勢。據相關統計，亞洲在全球M&A市場中的比重從1998年的5%上升到2002年的16%，大額交易(5億美元以上)數量從1997年以來增長了80%，勢頭超過歐美國家。根據波士頓咨詢公司(BGG)的估計，從1998年到2001年，中國國內並購超過1700起，金額達1250億元人民幣。境外企業並購境內企業的交易有66起，金額達66億元人民幣。據SASAC宣傳部統計，2000年全球M&A交易總規模為65438美元+0.1.4萬億美元。2001年，全球M&A交易總規模為601億美元，比2000年下降47%。2002年前三個季度，全球跨國並購總額比去年同期下降了45%。然而，中國是壹個獨特的公司，在亞太地區日益增長的並購交易數量和交易量中占據領先地位。與中國的經濟發展壹樣，中國企業的並購重組已經成為全球並購市場的壹個亮點。