股票中如何運用市賺率

為了更清晰地研究巴菲特的投資理論，筆者曾仿造PEG估值參數，提出了“市賺率”這個參數概念。其公式為：市賺率＝市盈率/凈資產收益率（PE/ROE）。其實也就是“市場價格”（市盈率）與“上市公司賺錢能力”（凈資產收益率）的比值。當“市賺率”小於1時，即為低估值。當“市賺率”大於等於1時，即為高估值。追溯巴菲特以前的投資，投資亨氏集團的市賺率僅為0.6。投資喜詩糖果的市賺率更是低至0.5。幾乎都是半價或6折購買低估值股票，留有很大的安全邊際。因此，只要投資標的未來能夠保持穩定增長，就肯定會是巴菲特投資的又壹成功之舉。

反觀國內股市，“市賺率”其實同樣有效。以銀行股為例，便是極為明顯的低估值。從目前來看，國內銀行股的ROE普遍在20%左右，市盈率卻只有五六倍而已。即便日後的利率市場化深入改革，可能造成銀行股未來收益減少1/3。那麽ROE也只是降到14%左右，市盈率也只是提高到八九倍而已，所以按“市賺率”來看仍然是低估值。而如果銀行股的未來收益並不如預測的那麽悲觀，那麽其低估值特性就更加明顯。

筆者認為，即便銀行股目前的估值並不算高，但是如果在短期內全倉殺入，也難以回避“套牢”和“浮虧”的命運。因此，筆者建議采用兩種投資策略，壹種是越跌越買，分批分倉來購買銀行股；另壹種則是“定額定投”，無論銀行股當時股價如何，都在每月月初投入定量資金去購買銀行股。如此便可更加從容的實現長線投資，並在銀行股的“市賺率”提升到大於等於1之後，才能更加從容地獲利了結。

隨著利率市場化改革的深入，各大銀行的盈利能力也會出現明顯的差異化。國有四大銀行的競爭力已經顯露疲態，而眾多中小銀行則顯示出更強的利率市場化競爭力。因此，在選擇投資標的時，壹定要精挑細選，只有這樣才能更容易地獲得較為理想的投資收益。