漫步在南康幹凈整潔的富裕小鎮，穿行在紐約曼哈頓、波士頓、舊金山、倫敦的中央商務區，對沖基金散落在神秘、狹窄、沒有窗戶的高檔辦公室裏，交易室的門終日緊鎖，普通人沒有特別批準是不能進入的。壹堆市場黑幕從這裏誕生。
平時基金經理壹般都盡量做足功課，調查研究市場，在各個市場尋找機會，耐心等待，抓住機會。壹旦機會來了，他們就會利用各種有利形勢突然出擊。以2003 -2004年的倫敦LME市場為例。2003年上半年，在券商的引導下，各種基金紛紛開拓中國市場。當他們認為中國對銅的需求將大幅增加，美國經濟正在迅速復蘇時，資金乘勢果斷買入LME銅、鎳、鉛等商品期貨，壹波接壹波地推動市場。
攻守同盟，共進退。
由於對沖基金缺乏相應的法律監管，而且對沖基金的管理者之間經常交流信息，談自己對市場的看法。所以對沖基金很容易實現攻守同盟，共進共退。西方的大型對沖基金在操縱市場時很有默契，壹般不會自相殘殺。但監管部門很難有證據。
對沖基金是典型的投機基金，美國著名的投機者索羅斯就是對沖基金的典型代表。因為對沖基金基本不受法律監管，所以不需要審計。比如美國至今實施的1940投資法，對沖基金的運作是免於法律管轄的。基金的市場投資行為、資金運用、投資去向和管理方式不受社會公眾和審計部門的監督。
共同基金的運作相對規範，經常接受客戶和咨詢機構的監督。1996—美國最大的共同基金富達(Fidelity)因投資從股票轉向債券市場而遭到客戶質疑，最終倒閉。
手續費:共同基金壹般按65438+總資產的0-2%收取。對沖基金的傭金率也是1-2%左右，外加20%左右甚至50%的傭金。
雖然西方商品期貨市場壹直標榜“公開、公平”，嚴控“共謀”，但歷史經驗和教訓卻告訴我們並非如此。以倫敦金屬交易所的銅期貨市場為例。1995 -1996期間，以索羅斯為首的幾只歐美大基金組成聯合聯盟(市場根據當時市場的參與力度和持倉情況共同做出的猜測)。根據英國金融期貨市場監管法，聯合操縱市場是違法的。)對日本住友商事公司的壹輪又壹輪攻擊，導致住友商事在倫敦金屬交易所的銅期貨中損失高達26億美元(損失有不同版本)。這是典型的操縱市場的基金攻守同盟。
對沖基金只在對自己有利的時候公布報表。市場不好的時候，沒有回報的時候，他們不公布薪酬和收入。壹些管理不善的對沖基金從不公布收入。壹些中小型對沖基金在收到客戶的資金後甚至不去市場進行相應的交易，而是把資金轉到個人賬戶，比如2005年美國的金絲雀資本。這些內幕投資者壹般很難發現，因為投資者壹般都是長期投資的，就像把錢存在銀行裏，長期等待盈利壹樣。
據美國壹家對沖基金研究機構稱，對沖基金的投資回報率遠低於其他基金。但為什麽對沖基金仍受歡迎呢？
主要是因為前幾年的索羅斯、羅傑斯等少數對沖基金吸引了很多投資者。