從上證指數與人民幣匯率的關系中，我們可以觀察到以下三個方面:
首先，隨著人民幣的持續上漲，上證綜指在上漲過程中雖有數次調整，但其走勢壹直保持上升趨勢。
其次，我們發現，當人民幣匯率突破重要整數關口時，上證綜指將再上新臺階。比如2005年8月，12元首次突破8.65438+的0元關口，上證綜指也上了壹個新臺階。2006年2月6日，人民幣突破8.06元關口，上證綜指達到1287.23。2月6日至3月31，人民幣連續突破四道關口，3月31達到8.0172元。此時上證指數站穩65438+。
同時我們也可以觀察到，當人民幣緩慢小幅升值時，上證綜指上漲緩慢；在人民幣快速小幅升值的時候，上證指數快速上漲。
從以上觀察可以知道，中國股市指數每站上壹個標誌性臺階，人民幣匯率就會突破壹個重要關口；而且，隨著人民幣加速升值，股指的上漲也加快了。那麽這是巧合還是重要規律呢？對此，我們認為目前的現象不能成為未來中國的發展趨勢，因為人民幣匯率改革的時間還短，只有兩年左右，升值幅度也比較小。借鑒上世紀七八十年代日元升值時期日本股市指數的發展，或許能給我們帶來更清晰的預期。
本幣升值是信心的支撐。
通過比較中日兩國本幣升值與股價的關系，我們發現，長期來看，隨著本幣升值，股價會繼續上漲；但本幣大幅升值對股市影響不大，本幣小幅穩定升值對股價會有更合理的推動。我們認為，本幣升值和貶值對經濟既有積極影響，也有消極影響。當本幣大幅升值時，人們會擔心出口行業受到影響，實體經濟發展受到影響；而當本幣大幅貶值時，雖然有利於出口行業，但資金尤其是外資和熱錢會出逃。所以當貨幣匯率大幅波動時，我們無法預測它會對股市產生多大的影響。但隨著日元的長期強勢和人民幣的不斷升值，兩國股市的長期上漲給了我們壹個啟示:本幣升值顯示了國家經濟的持續強勢，給了投資者極大的信心，也可以通過投資股市獲利。
外匯儲備對股票市場的影響
從我國外匯儲備與上證指數的相關性來看，外匯儲備對上證指數的影響相對較小。從2001到2004年，中國外匯儲備增速平均保持在2%以上，但中國股市持續下跌。2005年股改以來，外匯儲備增速與往年基本持平，但中國股市走出低谷，持續上漲。因此，單純從中國外匯儲備的增減來分析中國股市的漲跌，參考意義不大。
同時，我們也認為，隨著人民幣升值預期的增強，中國的外匯儲備中有壹部分是來自國外的熱錢。而這些熱錢投資中國市場，是導致中國股市上漲的直接因素。
長期來看，我們認為在高儲蓄率的前提下，貿易順差大幅減少的局面不會得到根本改變；民間小幅升值會增加人民幣升值預期，帶來熱錢，對外匯儲備增加帶來更大壓力。比較中日兩國貨幣升值和外匯儲備增加對股價的影響，我們發現本幣穩步升值和外匯儲備穩步增長會增強投資者對本國經濟增長的信心，從而推動股價上漲。