正邦雷霆10 10月30日，正邦科技發布公告稱，南昌中院裁定受理債權人崇安農業、微星，對正邦科技控股股東正邦集團及壹致行動人申請破產重整。
此外，子公司正邦養殖因欠合作社戶的500萬保證金無法歸還，被責令重整。
至此，正邦科技連同母公司、子公司面臨“破產重整”。
對於正邦的雷霆，業內人士都在哭。
要知道正邦曾經差點趕上木元，產能壹度沖到全國第二！如今不僅產能已被新希望趕超，資產負債率也高達113.82%，遠超同業59.44%的平均水平。
那麽，正邦是如何走到今天，難以償還高達349億的債務的呢？
其中壹個主要原因就是養殖成本高於豬價——從2021到2022年上半年，因為豬價低迷，正邦巨虧230億！但誰也沒想到，在豬價高企的今年三季度，正邦也虧損高達33.58億元！可見，正邦壹直受困於超高的養殖成本，以至於高豬價無法成為“救命稻草”。
事實上，財務問題也在相當程度上“拖累”了正邦。
今年6月以來，豬價上漲，養殖場戶屠宰的豬體重飆升至240多斤。甚至有人把肥豬養到了300多斤！而正邦科技生豬平均出欄重量只有150kg/頭，9月份銷售的67.95萬頭生豬中，商品豬只有20.49萬頭，仔豬47.46萬頭！
如果不是因為資金壓力，需要賣掉體重不足的商品豬和仔豬回籠現金，誰願意提前賣掉這些“金豬”？
但客觀來說，2021年，新希望和溫氏的養殖成本都和正邦相當，都在20元/斤左右，正邦和新希望都有巨大的飼料產能。為什麽只有正邦壹個人在虧損中“出不來”？
新希望和新希望有很大的相似性。在豬周期的底部，兩者都有20元/斤左右的高養殖成本，兩者都購買了大量昂貴的仔豬，兩者都有巨大的飼料產能。
但為什麽新希望能後來居上實現營收破千億，扭虧為盈？
這是因為新希望捍衛了飼料護城河，對生豬產能擴張更加謹慎。
5438年6月至2022年9月，新希望* * *銷售各類飼料產品2073萬噸，位居全球第壹。
另壹方面，正邦科技今年將大量飼料產能打包出售給大北農，價格20-25億！這當然是出於資金壓力，但也可以看出正邦和新希望的戰略方向不同。
此外，為了充分擴大生豬產能，正邦在改善飼料領域的努力有所松懈。2021，正邦銷售* * 14926700頭豬，同比上漲56.14%。2021年飼料銷量***481.94萬噸，同比僅增長6.33%。
顯然，正邦對養豬業的厚望遠遠超過飼料。
新希望是不同的。2021年生豬屠宰量997萬頭，同比增長20.33%，雖高但遠未激進。此外，2021年，新希望飼料銷量達到2824萬噸，同比增長18%，出口料銷量為2132萬噸，同比增長21%。
可見新希望對飼料板塊的重視程度不亞於養豬，兩者可謂“齊頭並進”。
畢竟，相對於有周期性風險的豬價，飼料永遠是壹個難賠的買賣。
值得壹提的是，新希望和正邦都推出了“農民合作”。
但與正邦不同的是，新希望對養殖戶養殖盈虧的參與度較低。2021年末，僅與1860農戶開展生豬養殖合同，但通過其大平臺優勢，幫助160農戶擔保貸款512億元。
在新希望“農民合作”模式中，更多的是幫助農民解決資金問題，而不是大規模地大量參與他們的盈虧，而是與他們建立“供求”關系，從而實現更低風險的盈利。
如今，新希望前三季度實現營收100419億元，同比增長6.29%；三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤654.38+0.433億元，同比增長654.38+0.47.99 %；扣非後凈利潤654.38+0.505億元，同比激增654.38+0.55.80%。
除了利潤，新希望透露，資金的安全性也得到了極大的保障。截至三季度末，經營性現金流凈額為36.48億元，同比增長4，965，438+0.68%。
從這個飆升了近5倍卻只有36億的現金流不難看出，新希望其實已經到了懸崖邊緣，負債率也達到了70%左右。幸運的是，經過快速調整，經營形勢終於成功扭轉。
野心比非瘟疫更可怕。野心比非瘟疫更可怕。中國養豬業原來的“龍頭老大”是溫氏，他是中國第壹個出欄生豬超過2000萬頭的豬企，而當時的牧原剛剛突破1000萬頭的水平。
然而壹場非瘟疫的到來，讓文瞬間跌入谷底。2020年生豬存欄量直接下降到954.55萬頭！直到2021才恢復到1321.7萬。
而且石聞集團曾經引以為傲的6元/斤的養殖成本，在非鼠疫的打擊下，壹度突破15元/斤，最高時期甚至達到15元/斤！這就意味著，非疫情後溫氏養壹頭豬的錢，可以在非疫情前養2-3頭豬！
然而，即使是非疫的殘酷打擊，也未能使文氏家道衰敗。而是在今年三季度實現了421億元的凈利潤。今年生豬產能直奔654.38+0.8億元！
所以，正邦走到今天最大的原因不是“成本高”，而是過度使用財務杠桿後現金流崩潰，資產負債率從2020年末的58.56%飆升到2021年末的92.6%。在這個過程中，正邦已經盡力“開源節流”，但是現金流缺口還在拉大，家裏幾千萬頭豬還在挨餓！
超高的現金需求和超高的債務極大地限制了正邦調整經營策略。
就像2021壹樣，正邦為什麽大量淘汰母豬？為什麽大量新項目被叫停？要知道，這些被淘汰的母豬，讓正邦損失了幾十億，大量的新項目也投入了真金白銀！
原因應該是“資金壓力太大”——如果繼續養建，後續現金可能無法滿足這壹龐大的飼料需求。
就像2022年第三季度以來，明明豬價很好，為什麽正邦不把豬養肥了再賣？
從這個對比中，我們就能理解為什麽中小農戶說“船小好掉頭”了。大集團農場壹旦在主要方向上出現失誤，就會像泰坦尼克號壹樣無法掉頭撞上冰山！
只希望撞上冰山後，349億債務盡可能平穩落地，正邦獲得壹個逐步走向穩定的機會。
上壹個豬周期帶來的最大體驗應該是“知足常樂”