大家可能對螞蟻金服不太熟悉，但支付寶應該大家都知道。支付寶早期確實是阿裏巴巴內部的壹個產品，作為電子商務交易的中間信用擔保。也就是說，買家買的錢不會馬上打給賣家，只有在買家確認收貨沒有問題後才會打給賣家，而且由於錢到賣家手裏有時間差，大量的錢會在支付寶上停留很長時間。
到了2011，支付寶已經開始把這筆錢借給淘寶賣家，滿足商家的資金周轉需求。就像馬雲在上海外灘說的:銀行貸款需要抵押，很多中小商家因為財務狀況不穩定，很難從銀行貸到款，所以阿裏去填補了這個空缺。
當時央行剛剛出臺非金融機構支付管理辦法，支付寶當時還沒有拿到支付牌照，就去跟有關部門申請。但因為阿裏巴巴是外資控股企業，所以被拒。這裏可以再深挖壹點，就是2005年阿裏巴巴收購美國雅虎後，雅虎持股40%，日本孫正義持股20%，所以阿裏是外資控股的企業。被拒絕後，馬雲采取了壹個非常有爭議的行動，就是未經董事會同意，將阿裏巴巴網絡技術有限公司的支付寶以3.3億元出售給浙江阿裏巴巴集團。這是壹家馬雲親自控股的國內公司。作為大股東，雅虎直到幾個月後才知道有這樣的操作。但是已經晚了，這已經成為馬雲經營方式的壹個黑點。
所有權轉移後，支付寶順利獲得支付牌照，開始向商戶放貸，賺取利息差。2014成立螞蟻金服，經營以支付寶為核心的金融業務。這就是螞蟻金服的由來。
但螞蟻很快發現，中小商家對資金的需求非常普遍，停留在支付寶上的資金很快就會全部貸出，貸款規模上不去。於是到了第二點，為了擴大資金量，螞蟻把公司的資金拿到銀行做債券貸款，然後把借來的錢再借出去，形成雙貸。對於螞蟻來說，這麽多貸款都是自己的債權資產，所以螞蟻開始卷債權憑證。
2016年，央行調查民間借貸時，發現螞蟻金服用30億本金加上兩倍銀行貸款，湊成90億初始資金，在市場上滾了近40倍。做了壹個3000多億的盤子，這套操作之後的資金問題解決了，但是新的問題又來了。