全球信貸危機即將到來嗎？也許是吧。巴西、阿根廷、墨西哥、波蘭、韓國等新興市場股市跌幅普遍超過2%；美國的情況更加危急，新房銷售下降6.6%，表明緊縮形勢非常明顯。更有甚者，次貸市場引發了對債券市場的普遍不信任。高盛、貝爾柊司和雷曼兄弟發行的公司債券普遍被市場忽視，克萊斯勒200億美元的公司債券也無人問津。國外金融人士宣稱，全球風險資產重估已經開始。
周洛華表示，與上壹個大選年外國政府主動加息抑制物價上漲以贏得選票不同，這壹次是次貸市場引發的資產價格重估，進而引發政府被動實施緊縮政策。美元兌歐元和英鎊匯率創下歷史新低，日元加息的可能性加大。使用美元和日元為其頭寸融資的仲裁員正在加速清算。
所以美國政府並沒有完全體會到緊縮的好處，而是四處尋找救市的良方。
首先，政府官員有限地承認次貸的負面影響。19年7月，美聯儲主席伯南克在美國參議院銀行委員會舉行的年中經濟評估聽證會上表示，次貸市場造成的損失估計在500億至100億美元之間。但有市場人士估計，目前暴露出的問題只是冰山壹角，直接損失可能高達3000億至5000億美元，而間接影響可能波及整個房地產行業，導致全國房價重估，進而拖累整個美國經濟陷入衰退。
二是將風險轉移到全球，尤其是轉移到中國。7月13日，美國住房和城市發展部長阿方索·傑克遜(Alfonso Jackson)在北京透露，他此行的目的是搭中美戰略經濟對話的順風車，讓中國購買美國抵押貸款證券，這是壹種利用人民幣緩解信貸緊縮壓力的策略。
過去，在全球貨幣流動性過剩的環境下，國際投資者和a股市場壹樣，患上了風險麻木癥。他們忙於套利交易或盡快將貨幣轉換成實物和資產，以實現收入最大化。突如其來的次貸，壹下子喚醒了危機感，打斷了世界資金的套利鏈條，讓新興市場股市節奏混亂。
中國股市壹直有自己的邏輯。由於資本賬戶的管制，a股市場和海外市場之間築起了壹道高壩。因此，海外股市的漲跌對a股市場的影響有限。但現在，我們應該重新審視這座大壩的韌性，它正不斷受到升值、地下交易等大浪的沖擊。隨著中國的金融大門越來越打開，大壩的作用將越來越弱，中國股市很快就會感受到世界各地同樣的冷與熱。
中國a股市場將面臨雙重壓力:壹是資金壓力。在風險壓力下，全球投資者對新興市場的投資將趨於保守，投資中國的基金最近在美國打了折扣；其次，匯率升值，開放市場的壓力。除了QDII之行，最近最令人費解的新聞是，毫無征兆的，保監會發布了《保險資金境外投資管理暫行辦法》。根據新規，保險公司境外投資總額上限由去年底占總資產的5%提高到15%，投資範圍由固定收益類拓寬到股票、股權等權益類產品，預計3000億。在企業沒有做好準備的情況下，如此大幅度提高開放門檻，很可能是壓力的產物。
表面上看，國際資本流入減少和人民幣升值可以對沖，對a股市場的影響是中性的。事實上，如果人民幣在外部壓力下被迫大幅升值，那將是a股市場暴漲的可怕信號，這說明a股市場的暴漲是外部壓力下被迫升值的產物，是國際投機的結果，而不是中國企業效率提高的結果。因此，中國股市的上漲存在很大的不確定性。只要人民幣持續升值超過65，438+0%，投資者就應該考慮高倉位，將風險降到最低。