藏富於民！我不禁欽佩吳曉求教授的妙筆。然而，也許是因為我身處股市，見過太多股市裏的人和事，以至於無論怎麽看這幅股改的畫面，我還是看不到“藏富於民”的美好前景。所以我不得不質疑吳曉求教授的觀點。
應該說，通過資本市場的發展給投資者帶來回報，為人民群眾形成最終的財富，這是股市最基本的功能之壹。正如郎鹹平所認為的，股票市場最重要和最基本的使命是讓股東獲利。同時也確實應該是當前股改需要達到的目標。而對於股權分置改革，投資者確實有這樣的要求。其實早在幾年前，筆者就提出了國有股減持要惠民的觀點。而且在這次股改之初，筆者還是對股改寄予厚望，積極為股改搖旗吶喊。然而，在當前股改的情況下，筆者不得不承認這樣壹個現實，即當前股改與股改在投資者心目中存在著巨大的差異，甚至相反。這樣的股改甚至不能體現國十條提出的“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”的精神，但要實現吳曉求教授提出的“為民儲財”的目標，那是天方夜譚，天方夜譚。
首先，目前的股改采取的是“低對價”的方式，給予流通股股東的補償明顯不足。流通股股東和非流通股股東之間的不公平並沒有得到根本改變。可以認為，在當前非流通股股東權益增值過程中，通過高價發行、增發、配股實現的非流通股增值超過當前非流通股每股凈資產值的壹半以上。所以，要補償流通股股東，非流通股股東的送股率要達到50%以上，但實際上在目前的股改中，非流通股股東的送股率只有15%左右，如氯堿化工非流通股股東的送股率甚至只有1.33%。所以，面對這樣的送轉率，流通股股東連自己的利益都沒有得到，又怎麽能“藏富於民”呢？不僅如此，相關主管部門不願意面對流通股股東每65，438+00股3股的對價率，還要求上市公司大股東減少對價支出，更多采用其他方式忽悠投資者，如承諾、認股權證等，使給予流通股股東的補償更無保障。正是由於非流通股股東對流通股股東支付的對價不足，不僅難以消除流通股股東與非流通股股東之間的不公平，也難以使流通股股東得到應有的補償。而且這種不公平的繼續存在，會對股市的健康發展產生長期的負面影響，使股市的投資功能難以得到真正的體現。
其次，在目前的股改中，壹些上市公司的大股東也有意借股改之名再獲利。這在以股抵債公司的股改過程中體現得最為明顯。但否認在大股東確實缺乏還款能力和優質資產的情況下，以股抵債確實是解決大股東侵占問題的有效途徑。但在實際執行過程中，壹些上市公司大股東不還錢，卻沒有用優質資產還債。反而用不合理的定價方式以股抵債，損害上市公司利益，尤其是投資者利益。例如，廣電傳媒的以股抵債就是壹個典型的例子。在當前股改的大背景下，鄭州煤電公司在股改中推出的回購，其實是壹種變相的以股抵債。根據公司股改方案，鄭州煤電公司非流通股股東每65，438+00股派現3.3股。股權分置改革完成後，鄭州煤電公司將回購控股股東梅錚集團不超過2億股股份，擬壹次性解決梅錚集團持有股份4.65億元的問題，然後依法註銷，達到減持股份的目的，從而解決大股東長期持股的問題。股改方案中，鄭州煤電公司模擬回購價格為2.9元/股，回購股數為65，438+0，600萬股。事實上，梅錚集團目前所持股份的實際每股成本僅為0.40元。按此計算，梅錚集團僅用6400萬元還清了4.65億元欠款。也就是說，梅錚集團通過占用上市公司資金和歸還欠款的過程，可以獲得近4億元的利益。所以，正是在如此誘人的利益面前，壹些占用上市公司資金的大股東希望推出以股抵債的股改方式。例如，近日有媒體報道，國資委(SASAC)支持以股抵債的股改方式，預計今年將有近30家公司上報“以股抵債”的股改方案。大股東借股改之機獲利似乎早已達成共識。面對這樣的股改，投資者的利益受損的只是股改，怎麽能“藏富於民”呢？
第三，從股改的目的來看，還是為了融資，為了上市公司更好的“圈錢”。中國股票市場建立的目的是為上市公司融資。融資壹直是中國股市的唯壹功能。目前管理層之所以要下大力氣股改，其實與股權分置背景下融資引發投資者強烈不滿有關。從管理層將融資與股改掛鉤的壹系列措施來看，融資和再融資不僅是上市公司股改的動力，也是當前管理層股改的目的之壹。比如現在管理層要求加快股改，實際上是為了切斷新老之間的服務，讓股市盡快推出融資再融資措施。而且據相關媒體報道，在證監會目前正在醞釀的IPO和再融資新政中，放寬條件是主基調。當然，它的目的也是為了使更多的公司能夠從股票市場籌集資金。可見，雖然股市正在股改，但管理層服務於融資的宗旨並沒有改變，融資仍然是壓倒壹切的首要任務。也正因為如此，面對即將到來的上市公司“圈錢熱”，這次股改還能“藏富於民”嗎？這個投資者如何從股市中獲得合理的投資回報？恐怕又是壹場黃夢吧？
藏富於民，正應了那句老話:“聚富則民散，散富則民聚。”