全球股市暴跌1987之後，為了穩定股市，保護投資者，紐約證券交易所(NYSE)在1990引入了熔斷機制。當股價出現異常變化時，暫時停止交易，試圖減少市場波動，恢復投資者信心。然而，在斷路器機制引入後不久，人們對如何度量市場波動性產生了許多新的認識，對市場波動性進行動態顯示的需求也逐漸出現。因此，在紐交所采用熔斷機制解決市場波動過大的問題後不久，芝加哥期權交易所就開始從1993開始編制市場波動指數來衡量市場的波動性。
芝加哥期權交易所(CBOE)於1973年4月開始交易股票期權，壹直有通過期權價格構建波動率指數來反映市場對未來波動率的預期的想法。在此期間，壹些學者相繼提出了各種計算方法。Whaley(1993)提出編制市場波動指數，作為衡量股票市場未來價格波動的方法。在標普500年，CBOE開始編制VIX指數，並選擇了標普500；基於P100指數期權的隱含波動率，同時計算看漲期權和看跌期權的隱含波動率，以考慮交易者使用看漲期權或看跌期權的偏好。
VIX表達期權投資者對未來股市波動的預期。當指數較高時，表明投資者預期未來股價指數波動較大。當VIX指數走低時，意味著投資者認為未來股票價格波動將趨於緩和。由於該指數能夠反映投資者對未來股價波動的預期，觀察期權參與者的心理表現，因此也被稱為“投資者恐懼標尺”。經過十多年的發展和完善，VIX指數已經逐漸被市場認可。2001年，CBOE推出了以納斯達克100指數為標的的納斯達克波動率指數(VXN)。Cboe由S&於2003年創立:以P500指數為標的計算VIX指數，使指數更接近市場實際。2004年推出第壹個波動率指數期貨(VIX期貨)，2004年推出第二個將波動率商業化的期貨，即方差期貨，標的為三個月S &:P500指數的已實現方差。2006年，VIX指數期權開始在芝加哥期權交易所交易。