如何判斷壹只股票的市值是否合理?

我們知道，股票的價格是由供求關系決定的，任何壹個成交價格都是市場均衡價格，都是買賣雙方真實意願的反映，不存在非意願的價格行為。也就是說，只要有成交價，說明買賣雙方達到了暫時的均衡，這時的成交價就是當時市況下股票價值的真實反映。所以，只要市場信息充分，市場就不可能存在被低估的股票，只存在沒有被挖掘的股票。隨著市場熱點的不斷轉換，壹些股票逐步被市場認同，股價節節攀升，而另壹些已漲高的股票則逐步盤落。由此可見，市場信息充分是股票價格是否被低估的充分條件，股票價格被低估是市場信息不充分造成的。從這壹點而言，投資者要想找到被市場低估的股票，就必須掌握沒有被市場充分了解的信息，而要做到這壹點，絕非壹般的投資者所能實現的，這不僅需要比較強的專業知識，而且需要與上市公司保持良好的關系。在這裏，有壹個問題是值得探討的，就是股票的估價問題。我們認為，股票的價值不僅僅是業績的反映，而是市場態勢即市場熱點、公司基本面、股本結構等多重因素的綜合函數。同壹只股票在不同市況下其價值是不壹樣的，不同股票由於股本結構不同，其價值就存在差異，小盤股通常比大盤股定價要高，ST股票比績優股定價要高也並不奇怪。同時，需要指出的是，股票價值的衡量標準應該是壹個動態標準，隨股票市場的變化而不斷修整，所以，將壹個不變的標準，如現金流量估價模型、未來收益貼現模型等，去衡量壹個不斷變化的市場和股價，顯然有點不科學。許多投資者都有過這樣的投資經歷：在買賣股票前總要看看它的業績情況如何，市盈率是否偏高，股價下跌空間有多大，將此作為入市的標準，實際上，這是明顯錯誤的，這種方式也決非價值型投資。因為電腦上的所有資料都是公開的，公開的信息必然早已反映在它的股價上，也就是說，過去的信息已被市場消化，如果再將它作為未來的評判標準，必然會差之千裏。有些投資者甚至自欺欺人，提出什麽“投資眼光進，投機眼光出”，他這裏所講“投資眼光進”就是根據股票的基本面、市盈率作出壹個基本判斷，認為目前股價低於他的估價就買進，由於他的估價標準是壹種靜態標準，用這種靜態標準去判定動態股價，就不可能得出合理的股票價值，所以他也不可能買到真正的便宜貨。即使他買到的股票漲了也只能是壹種偶然的巧合，而通常情況是，買了之後瘟著不動的情況比較多。巴菲特可以說價值型投資的鼻祖，他的投資經驗可用三句話概括：眼光要準、下手要狠、要有耐心等。由此我們可以看出，價值型股票的投資價值是靠等待的時間來換取的。從我國股市的實際情況看，價值型股票的表現機會相對比較少，這要求這種類型的投資必須具備良好的耐心，長期持有，等待幾年中偶爾出現的壹二次機會，否則就難以獲得理想的投資收益。在價值型投資中，我們需要指出壹個典型的錯誤，即把市盈率作為選股的壹個重要因素。許多年來，無論是證券分析師，還是投資者都壹直認為，當壹只股票市盈率低時，就考慮買入；當市盈率高時就考慮賣出。市盈率真的那麽重要嗎?然而事實是，那些有傑出表現的股票，其行情的開始並不因為市盈率低，而後來其高不可攀的市盈率也並沒有讓其股價下落。對於這些股票，其行情的發動並非與市盈率有十分密切的關系。歐奈爾通過對美國歷史上眾多明星股的分析，得出了壹個重要結論，即股票的買入點和賣出點與其市盈率關系甚微，低市盈率不能成為股價發動的主要動力。我國股市的表現也存在類似之處。對成長型股票而言，盈利增長率對股價上漲的促進作用遠遠超過市盈率。在1953年至1985年的30多年間，美國市場上表現出色的股票，其在股價上漲之前的平均市盈率為20倍，都高於市場平均市盈率。我國股市比較典型的高成長股，如清華同方、東大阿派、中興通訊等股票，其啟動前的市盈率壹般在40~50倍，遠遠高於市場平均市盈率，但他們的漲幅從來沒有因為高市盈率而受到限制，相反，每次牛市都是它們率先沖在前而。好貨不便宜，便宜無好貨。正如歐奈爾所說：市盈率為10倍的股票就值10倍於其收益的價錢。實際上，任何便宜的股票都自有它的道理，市盈率只有20倍的股票它同樣也可以跌到10倍，不要因為它市盈率低而買入它。在牛市中，應以盈利性為第壹原則，首選跑得快的股票，而不是選低市盈率股票，相對而言，高市盈率股票比低市盈率股票跑得快。投資者應買高市盈率股票。