投資的核心是風險和收益。風險和回報是劍的兩個鋒面，兩者齊頭並進，相得益彰。人天生愛回報，恨風險。對於投資者來說，追求低風險高回報的策略是投資者的聖杯。然而，什麽是風險？什麽是獎勵？大部分人都是稀裏糊塗，渾渾噩噩的，那怎麽能在人糊塗的時候把人說清楚呢？
每年年底，算賬的時候，都只是幾家歡樂幾家愁。飄的人是快樂的，飄的人是灰暗的。甚至很多投資者把結算時間縮短到幾個月、幾周、幾天，心態也能好起來。很自然的，隨著日k線圖的起伏，他們突然又喜又憂。炒股多年，也沒賺到錢，這讓他們精疲力盡。牛市賬面財富如雲，熊市退市。最後是竹籃打水壹場空。佛教《百喻經》裏有壹個故事:壹個傻子在別人拿了他的錢，告訴他已經在外國和他結婚的時候，他很開心；當他告訴妻子生個兒子時，他更高興了。後來告訴他兒子死了的時候，他哭了。投資人的行為在外人看來和這個瘋狂的傻子沒什麽區別。
二、如何定義風險？
巴菲特有壹句名言:“投資最重要的有兩點:第壹，不要虧錢；其次，請參考第壹句話(規則編號1: Neverrossemory。規則二:永不遺忘規則編號1)”。這句話壹直流傳著，但大部分是誤傳，根本沒理解公車的真正含義。因為很明顯大部分人的認識和巴菲特的另壹句話是根本矛盾的，老八也說過:“如果妳手裏的股票跌了壹半還不能保持臉不變，那妳就不要進入股市。"
關鍵是如何定義風險。如果把股價波動定義為風險，那麽毛-Talk認為，無論是主動進攻，主動防守，分散組合，低買高賣，追漲殺跌，沒有壹種策略能有效克服市場波動。除非妳是永久性做空，忍受銀行存款、貨幣基金等低收益品種，只要妳期望獲得高收益，就必然要承擔高波動的風險。只有當妳壹直空著的時候，妳的資產才是壹條平滑的直線，沒有任何波動和後退。
公車“賠錢”是什麽意思？他壹方面說不虧，壹方面又說股價不能泰然，不真實。很簡單，如果我們從價值的角度把本金的不可逆損失定義為風險，而不是大多數人理解的股價波動和凈值退出，那麽壹切都會豁然開朗。只要資產的內在價值高於價格，無論價格如何波動，這種投資其實是無風險的。從這個角度來說，最靠譜的低風險投資可能只有價值投資了。
以老貓君最喜歡的股票中國平安為例。看過紅周刊13的采訪的人都知道，我在12三季度買平安的時候，保險股受到重創，平安跌破1倍市值占比。此時買入而非賣出，雖然經過近兩年的股價磨礪，反復坐電梯，最差的時候回撤達到30%，但終於在2014的牛市中，股價上漲三倍，完美套現。
大多數人在股市都是賠錢的，這是對風險和收益定義的誤解。大家都把股價波動當成風險，真正的風險是本金不可逆的損失。大家都把股價的上漲當做回報，真正的回報是最終的資產增值，所謂“放袋為安”。如果壹個長期投資者，像巴菲特壹樣，從來不空倉，沒有時間算袋子，他真正的回報只能是股票內在價值的增長。所以，這個問題的悖論是，大部分投資者恰恰相反。股價的上漲是風險的積累而不是收益的增加，除非股票內在價值的增加超過外在股價的增加，足以消化風險。所以，真正的價值投資者在和不裝懂的機構和散戶交流的時候，講的是風險和收益，因為兩者的定義根本不同！
第三，真正的風險
第壹，妳買錯了。投資人誤判了公司的商業模式、競爭壁壘和管理，公司反饋的數據完全證偽了投資的邏輯。這是錯誤的，必須堅決承認錯誤，改正錯誤。巴菲特承認，他投資的最大錯誤是買下了紡織廠伯克希爾，因為雖然便宜，但無論他怎麽努力，都無法與發展中國家的制造商競爭。最後不得不忍痛關閉工廠，幸好轉型為保險公司和投資集團。在與馬裏蘭大學2013的MBA學生交談時，老八沈痛地回憶道:
“我最大的錯誤是收購伯克希爾·哈撒韋公司，並試圖改善其原有業務。我們把所有的錢都投入了壹個糟糕的行業，這個行業拖累了所有這些基金20年，甚至在收購NationalIndemnity之後也是如此。讓BRK成為我們想要發展的公司的基礎是壹個錯誤。妳不可能不犯錯誤就從事投資。”
第二，妳買的貴。再好的公司也需要好的價格，安全邊際才是投資的第壹要務。如何判斷安全邊際是估值的基礎課。2007年，中國石油頂著“亞洲最賺錢公司”的光環回歸a股。如果投資者48元買了中石油，估計他們的孫子未必能解決問題；2015，被壹帶壹路加持的CRRC中國，不過是中石油的又壹個劣質翻版。當股民高呼“100元贏車不是夢”時，他們居然登上了中國靈車...
第三，妳不知道買的原因。能力圈很重要。如果妳不知道為什麽買了壹只股票，請不要浪費錢。這只股票與妳無關。跌了妳就慌，漲了妳就撐不住。巴菲特說過，如果妳沒有持有壹只股票十年的決心，那麽妳就不要持有它十分鐘。持股十年的決心不是傻死，而是對股票背後公司的深刻理解。
結論:要有壹顆平靜的心。
臨近年底，2016，黑天鵝頻發，不用擔心壹年的風風雨雨。盈虧只是壹個記錄。賭博的話，不虧，但是袋子叫利潤。記住，真正的風險和回報是在妳買股票的那壹刻鎖定的。之後，股價的波動就不是風險，而是機會。市場先生喜怒無常，時而極度興奮，時而極度沮喪，這恰恰給投資者提供了賣出和買入的機會。
冷靜下來，真正的低風險高回報投資可能只有壹種，那就是價值投資。