劉丹買的那家銀行，融資甚至虧損。8月25日，她購買了壹款壹年期銀行理財產品，本金65438+萬元，到期贖回，虧損1.63元。
米歇爾和劉丹的經歷並不是個例。據普益標準統計，壹季度末，3015理財產品累計凈值不足1，低於凈值。雖然“破凈”現象後來有所改善，但二季度末僅有704款銀行理財產品破凈。總體來看，2022年上半年，仍有9.42%的理財產品未能達到業績比較基準。
以前銀行理財是“保本保息”的代名詞。米歇爾和劉丹有相似的感受。往年都是在銀行買理財產品達到預期收益，今年情況不同。《資產管理新規》於2022年6月65438+10月1日正式實施。在交易所破局的背景下，要求“賣者盡責，買者擔責”。再加上今年股債市場的雙重調整，風險已經擺在了個人投資者面前。
2021年9月5日，基金投資、個人理財等金融服務在中國國際服務貿易交易會金融展區展示。圖/視覺中國
當銀行理財不再保本保息。
多年來，米歇爾已經習慣用家庭資金購買銀行理財產品——“靈活，利息比存款高，基本無風險”。去年，她像往常壹樣，通過工行App購買了壹款“工銀理財鑫尊享固定收益封閉式理財產品”，業績基準為4.4%。
今年6月5438+10月，米雪發現這款產品的收益率只有1.0%。當她詢問工行的客戶經理時，對方表示“還沒到期，到期不會那麽低”。6月29日，50萬本金購買476天，到期贖回收益僅為1.75元，僅0.35%。此前，她還購買了另外兩款工行的理財產品，壹直沒有贖回。9月份累計凈值在1.0以下。
受訪者用50萬買了476天的銀行理財產品，收益只有1750元。
劉丹在興業銀行買的理財也虧了本金。她把自己的投資經歷稱為“小白冒險”。“我當時什麽都不懂，也不了解風險等級。”劉丹說:“客戶經理推薦的，我就選了。”她在興業銀行App以65438+萬元購買了壹款名為“睿盈優余額6號”的理財產品，8月25日贖回，導致近壹年虧損1.63元。
調查對象購買的654.38+萬元銀行理財產品，壹年後贖回，損失654.38+0.630元。
凈值最低點時，劉丹的理財產品虧了6000多元。438+0年5月65日，產品金額僅為93345.76元。“我想贖回的時候，客戶經理還推薦我再放3個月。”劉丹說，“但另壹個客戶經理告訴我，這個理財是PR3級的，股票比例高。建議我拿出來。”劉丹慶幸及時贖回，此後這份理財日漸式微。財務虧損後，她現在只買PR1級別的低風險理財和銀行定期存款。
在壹家股份制銀行工作的理財經理李俊今年也感受到了明顯的壓力。第二季度，她在辦公室接到壹個電話，“莫名其妙被罵了，不認識了。”電話那頭是買了銀行理財產品的客戶，當時跌破了凈值。
在今年三四月份股票和債務“雙殺”期間，李俊接到了很多客戶的電話。“大部分都做了權益類理財，想贖回還沒到期。”李俊說，“這個時候，我們只能安撫客戶，向他們解釋宏觀市場的變化。”
跌破凈值不僅會帶來維護投資者關系的壓力，還會導致資產流失。“KPI對資產額有要求。如果客戶拿了錢，那我們就要被扣錢。”李俊說，“我最近被降職了。我們有壹條成績標準線。如果KPI沒有達到標準線的30%，就只有底薪了。”
在中國農業銀行某地方分行工作多年的高級客戶經理趙華告訴中國《新聞周刊》，今年以來，她還沒有辦理過跌破凈值的理財產品，但確實有壹些產品沒有達到業績基準，有些產品甚至低於定期存款的收益。“某客戶買了300天的理財產品，業績比較基準是3.9%。到期贖回時僅為1.7%。現在銀行上浮後壹年期定期存款收益也是2.0%。”
“客戶買了十幾年的理財。在他們的意識裏，銀行是不會虧錢的。第壹次會遇到收益不達標的情況。”趙華表示，“我們只能耐心解釋，資管新規實施後，銀行將不再墊底。”
2022年6月65438+10月1日資管新規正式實施。新規要求打破交易所，將產品轉化為凈值，並對保本型理財產品進行清算。財富管理行業研究員陳艷，擁有多年金融行業工作經驗。她向《中國新聞周刊》解釋，過去銀行理財的對象是非標資產，主要是債務工具。此前銀行通過資金池操作，項目還款後壹次性支付標的，投資者感覺不到波動。即使出現風險事件，銀行也可以通過資金錯配來解決，保證剛性兌付。“但這種模式是不可持續的。商業銀行理財業務也規避監管，實現監管套利，為金融體系乃至實體經濟埋下風險隱患。新的資產管理法規還旨在防止金融體系中的系統性風險。"
壹位熟悉銀行業的人士告訴中國《新聞周刊》，資管新規出臺後，銀行開始從非標固定收益轉向標準化債券，即固定收益類投資，部分還涉及股權投資。“銀行理財子公司的非標規模基本在萎縮。”他說，“非標投資是過去銀行理財產品超額收益的主要來源。非標收縮後，由於固定收益投資回報率相對較低，銀行開始考慮用股票資產進行股權投資，提高產品收益率。”
但是，標準化投資也意味著收益會有浮虧。“債券和股票，只要有交易，就會有價格波動。”陳艷說。今年以來，資本市場出現波動，權益市場持續回調，債券市場也出現波動，導致部分理財產品出現浮虧。
但目前銀行理財產品中，固定收益類理財仍占據主導地位。根據銀行業金融登記托管中心發布的《2022年上半年中國銀行業金融市場報告》，截至2022年6月末，固定收益類理財產品余額為27.35萬億元，占全部理財產品余額的93.83%。
“固定收益理財不代表收益不會波動。是指由於債券本身的特性，只要交易者持有到期債券，發行人沒有違約，就需要在到期日還本付息，投資就不會出現。實虧。”陳艷說，“但債券也可能有風險事件，會引雷。”
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銀行理財透明嗎？
米雪以前曾在銀行工作多年。她知道資管新規正式實施後，理財產品全是凈值，收益浮動，“不再保本保息”。但她仍對銀行是否收取了超過收益的托管費、銷售費、浮動管理費，是否有資格代客理財心存疑慮。
“我們看不到銀行理財的很多信息，看不到投資有沒有失誤，看不到市場下跌時有沒有及時調整倉位。這些就不透露了。”米歇爾說。過去，銀行理財產品更像是“黑匣子”。現在，黑布逐漸揭開，但轉變過程仍需要時間。
充分的信息披露是打破剛性支付的核心和關鍵。招商證券廖誌明在去年底發布的銀行理財子公司信息披露報告中提到，銀行理財業務與基金的監管要求差距較大，有待改進。廖誌明團隊認為，資管新規和理財新規雖然規定了理財產品的信息披露內容、披露頻率和披露渠道，但沒有統壹的信息披露平臺，也沒有具體的信息披露格式或模板。目前理財公司對信息披露監管要求的理解存在差異，信息披露情況不小。
資管新規規定銀行信息披露。“對於固定收益類產品，金融機構應當以醒目的方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險，包括但不限於產品投資債券面臨的利率、匯率變動等市場風險，以及產品投資的債券價格波動、融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構、各非標準化債權資產的風險狀況等。”但這主要是售前宣傳資料，投資者關心的披露是售後對持有人的詳細信息披露。
“銀監會管轄的銀行理財產品對信息披露沒有統壹要求。理論上，凈值型銀行理財可以比照公募基金的信息披露方式，如基金經理的詳細簡歷、前十個季度持有的所有倉位、半年度和年度時點、規模變化、投資者結構、經理和員工持有的產品、經理對市場的分析和展望等。”陳艷說道。
米雪還購買了其他銀行的理財產品。她回憶說，壹些銀行的理財經理會時不時和客戶電話溝通產品收益、變化原因、未來趨勢等。“雖然沒有達到預期收益，但投資人會認為對方有責任。”。
陳艷認為，銀行理財子公司成立時間不長。目前銀行理財產品的分類、風險揭示、投資者維護還處於粗略階段。以米雪購買的三款工行理財產品為例，App理財產品界面有業績比較基準、持有份額、參考市值、到期日等信息。，但缺乏具體的年化收益等數據。有壹種理財產品連“歷史業績”都沒有，就是“累計凈值”。
另壹方面，米雪也懷疑業績基準的意義。“如果業績比較基準是壹個參考值，那麽最終的收益和業績比較基準有這麽大的差距。這個數據的價值在哪裏？”
陳艷認為，過去銀行理財產品有“預期收益率”這個指標。因為正義交換的存在，之前的預期收益率幾乎等於收益率，相當於承諾收益的概念。“新規後，取消了‘預期收益率’，取而代之的是‘業績比較基準’。這與公開發行基金的名稱相同。這是壹個目標值，並不意味著可以實現。”
李俊表示，新規實施後，銀行要求所有理財經理通過企業微信聯系客戶。定期聯系客戶也是她的考核指標之壹，同時在溝通中不能有“預期收益”“保本保息”等表述，否則會產生誤導。
資管新規實施前，銀行理財產品存在銷售亂象。其中，財務經理也扮演了更重要的角色。
李俊說，“財務經理的本質是銷售。他臉皮厚，狼性足，壹般都能過得很好。”她是海龜碩士畢業，但正式工作後發現學歷僅次於“天時地利人和”。
裁判文書網近日公布的壹份判決書顯示，曹於2065.438+02年在廣發銀行購買本金654.38+0.3萬元，該行工作人員稱“產品復合收益率達到60%~70%，每年強制分紅90%，三年返還本金，七年到期返還全部收益”。到2019贖回期，曹稱發現這是創新公司管理的廣發銀行金山支行六合基金的私募產品，產品“到期”後無法贖回，於是將銀行告上法庭。
2019，11，中國銀保監會並通報批評廣發銀行嚴重侵害消費者權益。銀監會表示，廣發銀行代銷私募基金，2065438+2009年8月基金到期，導致賬面浮虧，到期無法收回投資本金和收益，引發消費者投訴。銀監會認為，廣發銀行在五個方面存在侵害消費者權益的行為，包括未對客戶風險承受能力進行評估；內部營銷人員的相關推廣和培訓資料中有誘惑性的表述。
在二審判決中，上海金融法院認定廣發銀行金山支行為涉案產品的“代銷機構”，結合監管部門出具的相關回函和復函中的內容，廣發銀行金山支行未對投資者的風險承受能力進行評估，未妥善保管業務資料，存在過錯。
為了規範行業運作，上海金融與發展實驗室主任曾剛對中國《新聞周刊》表示，從外部治理的角度來看，除了監管層，銀行業還可以通過第三方評級體系來約束市場，為投資者提供服務。“資產管理產品更加復雜。投資者可能沒有足夠的時間和專業能力來選擇適合自己的理財產品。優秀的理財產品和機構可以通過第三方專業機構客觀公正的評級脫穎而出，從而為投資者提供參考。”
但也有業內人士認為，如果第三方機構的收費模式出現問題，可能會與業內機構產生利益糾紛，失去公信力。對此，曾剛認為，第三方評級機構的盈利模式應該從服務賣家轉向服務買家，重點發展投資和財富咨詢服務，類似於電商行業的“買家”，從而克服服務賣家可能存在的利益沖突。
如何提高投資和打理的能力
銀行理財的業績也與銀行理財子公司的投研能力有關。尤其是股權投資領域，銀行相對匱乏。
新的形勢給理財經理帶來了考驗。李俊是財富管理行業的新人。“如果進入牛市，那簡直就是贏了。”但現在，她面臨著領導天天檢查，業績不達標的局面。
李俊知道，各大銀行理財產品同質化嚴重，人際關系很重要。她加入這家股份制銀行沒多久，客戶粘度就不如老員工了。“客戶不願意聽我的。”
壹位不願意透露姓名的農商行地方分行負責人告訴中國《新聞周刊》，長期以來，區縣網點都沒有配備專職理財經理，大部分都是兼職貸款客戶經理。只有城市地區的大型網點才會設立專職理財經理。
上述熟悉銀行業的人士表示，過去銀行管理資金池，重點是控制資金池的流動性，而不是投資能力。資管新規實施後，銀行理財類似於公募基金等產品，市場競爭增強，銀行需要提高投研能力。
銀行改變在股權市場的投資方向並不困難。“銀行的基因偏向於固定收益類投資，在固定收益類投資上可以快速建立投資團隊，但在股票市場上，明星基金經理並不多見。”陳艷表示，“短期來看，銀行理財子公司仍將以布局固定收益和混合產品為主。”
上海交通大學中國金融研究院副院長、原浙商銀行行長劉曉春向《中國《新聞周刊》》分析，目前中國的金融市場還沒有完全發展起來，可投資可交易的資產種類很少，市場發育還不成熟，導致金融市場變化不規律，容易受到特殊情況特別是政策調整的影響，給資產投資帶來很大困難，也很難總結出壹套理論上的投資經驗。“無論是銀行還是公募或其他機構，都還沒有形成成熟的投資方法或模式，西方市場的經驗在國內未必有效。”
劉曉春指出，資管新規出臺後，要求銀行的資產管理業務要與其他業務特別是信貸業務分開，由此成立了銀行理財子公司。“過去，銀行用信貸來填補不良資產。投資業務和信貸業務分離後，風險更加透明。從此資產管理部門也需要真正面向市場，融資、選資產、管資產、評估風險，而不是依賴母行的信貸管理能力和營銷能力。”
陳艷認為，目前投資者已經逐漸接受銀行理財不再保本保息，所有銀行理財子公司都需要比拼投資能力。
“在剛兌時代，理財經理更像是收益率的傳遞者。因為保本保息，理財經理只需要比較哪個產品預期收益高。”陳艷說，“現在理財經理需要在客戶群維護、風險揭示、產品風險收益適應等方面下功夫。”
壹家商業銀行當地分行的理財經理也告訴中國《新聞周刊》，以前客戶想買理財產品，現在對風險承受能力的評估非常謹慎。“測風都是客戶自己做的。壹天過不去，只能第二天繼續做。”
資管新規下，監管層對銀行和理財子公司的要求也更加明確。今年6月2日，銀監會首次對該理財公司開出罰單，並公開了對中銀理財、中國銀行、光大理財、光大銀行的處罰信息表，因其理財業務違法違規，分別被罰款460萬元、200萬元、430萬元、400萬元。
其中，中行理財業務的主要違法事實是，公募理財產品持有的單壹證券市值超過產品凈資產的65，438+00%，所有公募理財產品持有的單壹證券市值超過證券市值的30%，開放式公募理財產品杠桿水平超標， 同壹合同項下涉及同壹交易對手、類似基礎資產的交易不公允，理財產品投資資產采用攤余成本法非法估值，理財公司對關聯法人的認定不符合監管要求。
光大理財業務的違法行為還包括使用第三方移動辦公平臺、隱藏風險以及理財產品宣傳不壹致、不準確等。
中國銀行和中國光大銀行分別是中銀理財和光大理財的托管人。中行理財業務的問題是老產品規模在某些時間點出現反彈。光大銀行被罰的原因是老產品規模在某些時間點出現反彈；托管機構未能及時發現理財產品集中度超標；托管業務違反資產獨立要求，運營管理不到位。
從監管要求來看，銀行和理財子公司也需要約束自己，增強投資的專業性和關懷能力。此外，上述熟悉銀行業的人士還提出，銀行跌破凈值引發擔憂，與銀行理財客戶的風險偏好有關。“銀行需要判斷客戶是想選擇低收益的穩健型產品還是高收益的波動型產品？”
銀行客戶的理財偏好相對保守。《2022年上半年中國銀行業金融市場報告》顯示，截至6月末，風險等級為二級(中低)及以下的金融產品規模為24.97萬億元，占比85.66%，同比提高4.38個百分點。
很多理財經理根據客戶的理財偏好調整了銷售策略。李俊發現，很多客戶並不偏向收益穩定的理財產品，這種產品最能保本。由於存款利率較低，長期封閉的理財產品不容易被客戶接受，很多客戶願意把錢放在活期或T+0理財上。上述商業銀行地方分行的客戶經理也表示，對於風險承受能力較低的客戶，會推薦結構性存款。
趙華的網絡客戶多為中老年人，在理財上追求穩健。現在，除非客戶有壹定的風險承受能力，對投資有壹定的見解，否則她幾乎不會向客戶推薦PR3及以上的理財產品。“現在高收益低風險的理財基本不存在了。”趙華說，“我們將強調高收益產品附帶的風險。”
劉曉春建議，不同類型的資產管理公司首先應該有自己的定位。“每個客戶都有不同的需求，即使是激進的投資者也會用自己的壹部分資金進行最安全的投資。”他認為，銀行應該專註於滿足客戶基本的、保守的資產配置需求。對於高凈值客戶，可以提供有針對性的高風險高回報的金融服務，但這類產品不適合作為面向普通客戶的產品進行壹般性營銷。“確定定位後，我們會在這個範圍內了解市場規律，鍛煉自己的投資和評估風險的能力。”