所謂風險，壹般理解為遭受各種損失的可能性。股票投資的風險是指實際收益低於預期收益的可能性。實際收益低於預期收益的原因是股利的減少和股價的意外變動。
影響收益變化的各種力量構成了風險的要素。有些影響是公司外部的，其影響覆蓋大部分股票；其他的影響是公司內部的，在很大程度上是可以控制的。在投資中，那些不可控的、外部的、有影響的力量是系統性風險的來源，而那些因行業或企業而異的可控的內部因素則是非系統性風險的來源。
系統風險是指影響所有股票價格的因素引起的總收益變化部分。經濟、政治和社會變化是系統性風險的根源，它們的影響使得幾乎所有股票都以同樣的方式壹起運動。比如經濟進入衰退，公司利潤明顯下滑，那麽股價可能普遍下跌。幾乎所有在紐約證券交易所上市的股票都將在很長壹段時間內與紐約證券交易所指數同向波動。平均而言，股票價格50%的變化可以被解釋為股票市場指數的變化。換句話說，典型普通股票的總風險中，約有壹半是系統性風險。系統風險主要有以下不同形式:
(1)購買力風險
購買力風險又稱通貨膨脹風險，是指通貨膨脹導致的投資者實際收益率的不確定性。證券市場是企業和投資者直接融資的場所，因此社會貨幣資金總供給成為決定證券市場供求和影響證券價格水平的重要因素。當貨幣資金供給增長過快，發生通貨膨脹時，證券的價格也會相應變化。
通貨膨脹對證券價格有兩種不同的影響。通貨膨脹初期，公司、企業的不動產、機器設備等固定資產賬面價值因通貨膨脹而上升。價格上漲不僅使企業能夠高價出售庫存，也使企業能夠從過去低價購買的原材料中獲利。名義資產和名義利潤的增加，自然會提高公司和企業的市場價格。同時，對通脹可能加劇有預感的人也會搶購股票保值，刺激股價短暫上漲。但當通脹持續上升壹段時間後，就會逆轉股價走勢，給投資者帶來負收益。公司、企業資產的虛假升值會被揭露，新的生產成本會因原材料價格上漲而增加，企業利潤相應減少。投資者將開始拋售股票，尋找其他方式來保護金融資產的價值。這些都會使股市需求萎縮，供過於求，股價自然會大幅下跌。嚴重的通貨膨脹還會使投資者持有的股票貶值，拋售股票所得貨幣收入的實際購買力降低。
(2)利率風險
這裏所說的利率是指銀行信貸活動中的存貸款利率。由於利率是經濟運行過程中的重要經濟杠桿，它會頻繁變動，從而給股票市場帶來明顯的影響。壹般來說，銀行利率上升，股票價格下跌，反之亦然。主要有兩個原因:第壹，人們持有金融資產的基本目的是獲取收益。在收益率相同的情況下，他們願意選擇安全性高的金融工具。壹般情況下，銀行儲蓄存款的安全性遠遠高於股票投資。因此，壹旦銀行存款利率上升，資金就會流出證券市場，從而降低證券投資需求、股價和投資回報率。二是銀行貸款利率上升後，信貸市場緊張，企業資金流動不暢，利息成本增加，生產發展和盈利能力會減弱，企業財務狀況惡化，導致股票市場價格下跌。
(3)匯率風險
匯率與證券投資風險的關系主要體現在兩個方面:壹是本幣升值有利於以進口原材料為主進行生產經營的企業，不利於產品以出口為主的企業。所以投資者看好前者，看空後者，就會導致股價的波動。本國貨幣貶值的效果正好相反；第二，對於貨幣可自由兌換的國家，匯率變動還可能引起資本的輸出和輸入，從而影響國內貨幣資金和證券市場的供求。
(4)宏觀經濟風險
宏觀經濟風險主要是由於宏觀經濟因素的變化、經濟政策的變化、經濟的周期性波動以及國際經濟因素的變化可能給股票投資者帶來意想不到的收益或損失。
宏觀經濟因素的變化，如經濟體制轉軌、企業制度改革、中國加入世界貿易組織、人民幣可自由兌換等，都會對證券市場的運行和股份制企業的經營產生重大影響。
政府的經濟政策在國家的經濟發展中起著非常重要的作用。在現代經濟生活中，無論壹個國家選擇什麽樣的經濟體制，政府對經濟的宏觀管理職能都不會被取消，經濟政策會以多種方式影響證券投資。政府的產業政策會對不同企業股票的市場價格變化產生不同的影響，這也是前幾天滬市汽車板塊股價大漲的原因。財政政策會直接影響國債的發行規模，國債的發行和市場價格水平與股價有非常明顯的聯動效應。中國股市在1995年末和1996年初的持續低迷，與國債發行將進壹步增加的傳說有關。稅收政策通常從兩個方面影響股市:企業收益和消費者投資的實際收益。就中國股市現狀而言，上市公司15%與33%的企業所得稅之爭和個人投資者股票投資所得所得稅是否征收，成為困擾股市健康發展的兩大隱患。理財政策是證券市場最敏感的因素。嚴格的管理法規有利於市場交易的正常進行，而不完善的法規則可能為不公平交易提供機會，如1995滬市發生的“長虹事件”。此外，政策的連續性和穩定性也至關重要，隨意發布重大信息必然導致市場異常波動。
經濟的周期性波動也會給投資者帶來更大的風險。壹般認為，現代市場經濟中的經濟周期壹般包括復蘇、繁榮、危機和蕭條四個階段。在經濟復蘇和繁榮時期，社會總需求和總投資強勁，經濟增長率不斷上升，就業率和個人收入水平也大幅提高。與此同時，證券市場的融資和投資非常活躍，證券投資回報大有可為。但是，在經濟蕭條時期，尤其是危機時期，由於社會經濟活動停滯甚至萎縮倒退，經濟秩序不穩定，證券市場必然受到沖擊。可能出現這種情況:壹方面，資金需求減少，市場交易規模減小；另壹方面，股價波動較大且呈下跌趨勢，投資者實際收益下降，甚至虧損。中國經濟發展過程中也有明顯的波動。經濟過熱和經濟收縮交替出現，也在壹定程度上造成股市的周期性波動。
國際經濟因素的變化也會影響股市的穩定。今天，市場經濟的發展已經走出了壹個國家的狹隘範圍，國際聯動的效應已經顯現。壹個國家經濟出現的問題會在國際上引起連鎖反應。比如紐約股市1987暴跌，短時間內波及倫敦、法蘭克福、東京等國際主要股市，導致全球股市暴跌。目前，國際經濟中的不確定因素對中國國內股市投資的影響主要是通過對中國宏觀經濟的幹擾來間接傳導的，其影響並不大。但是，隨著中國進壹步對外開放，中國加入國際貿易組織，實現人民幣在經常項目下的自由兌換，更多的中國企業在海外證券市場上市，國內市場與國際市場的聯系更加緊密，國際經濟中的不確定因素對中國股票投資的影響將越來越明顯。
(5)社會和政治風險
穩定的社會政治環境是經濟正常發展的基本保障，對於證券投資者也不例外。如果壹個國家的政局發生重大變化，如政府更叠、國家元首健康問題、國內動蕩和對外政治關系危機等，都會在證券市場產生反響。此外，政客參與證券投機、證券從業人員內幕交易等政治和社會醜聞也會對證券市場的穩定造成極大威脅。比如上世紀80年代發生在日本的“李庫洛事件”，影響範圍如此之廣，影響時間如此之長，就是壹個典型的例子。
社會政治領域的不確定因素對股票投資的影響還表現在“國家風險”上。對於那些在海外從事直接投資的股份制企業來說，當地的社會政治環境是否穩定對他們來說至關重要。壹旦東道國發生社會政治動蕩，不僅其海外投資的利益會受到損失，其國內股票發行的價格也會受到不利影響。換句話說，這種國家風險會在很大程度上轉移到企業的普通股東身上。
(6)市場風險
市場風險是股票持有者面臨的最困難的風險之壹，它給股東帶來的後果有時是災難性的。在股票市場中，市場變化很快，很難預測市場變化的方向和程度。我們經常可以看到壹家收入穩步上升的公司股價下跌；也有壹些公司經營狀況良好，收入穩定，但股票短時間內波動劇烈。這種異常現象主要是由於投資者對股票的總體看法或對某類或某組股票的看法發生了變化。由於投資者對股票的看法(主要是對股票收益的預期)發生變化而引起的大多數普通股票收益的波動，稱為市場風險。
各種政治、社會、經濟事件都會對投資者的態度產生影響，投資者會根據自己對這些事件的看法做出判斷和反應。市場風險往往是由某個特定事件引發的，但投資者作為壹個群體的情緒波動往往會導致滾雪球效應。幾只股票的價格上漲可能會帶動整個股市的上漲，股市最初的下跌可能會讓很多投資者動搖。在害怕遭受更大損失的心理控制下，他們大量拋售股票，導致股市進壹步下跌，最後整個股市暴跌，導致數百萬股民損失慘重。1987、10、19這幾天的世界股市大跌就是壹個例子。提到“黑色星期壹”仍然讓許多人感到害怕。
對於普通股票的長期投資者來說，市場風險相對不重要。雖然股票市場價格的大起大落也會讓人不安，但如果壹個投資者打算持有股票的時間相對較長(壹般超過10年)，那麽每周、每月甚至每年的價格波動對他來說就沒有那麽重要了。
但是，如果不確定壹只股票可能存在多久，或者存在隨時必須賣出的可能性，那麽股票市場價格波動的程度就變得極其重要。
非系統性風險是壹個公司或壹個行業特有的總風險的壹部分。管理能力、消費偏好和罷工等因素導致公司利潤的非系統性變化。非系統因素基本獨立於影響整個股市的因素。因為這些因素影響的是壹個公司或者壹個行業，所以只能壹個壹個來研究。由於非系統性風險只涉及壹家公司或壹個行業的股票，投資者可以通過審慎的投資選擇來降低甚至規避非系統性風險。非系統性風險的主要形式如下:
(1)財務風險
金融風險與公司籌集資金的方式有關。我們通常通過觀察公司的資本結構來衡量公司股票的財務風險。資本結構中貸款和債券比例較小的公司，其股票的財務風險較低；擁有大量貸款和債券的公司股票的金融風險很高。股份公司在支付所有債務利息和到期本金後，才能向股東分紅。公司的營業收入是公司銷售產品和提供服務的總收入扣除工資、折舊、材料等所有營業費用後的剩余部分。營業收入扣除稅收和必要的財務費用，如支付給銀行或其他債權人的利息，剩下的就是可以用於支付股息的收入。因為這筆收入用於分紅，對投資者判斷公司股價影響很大，所以它的大小和波動性對決定股東的收益率非常重要。如果壹家公司的全部資本都是通過發行股票籌集的，它就沒有利息支出。對於任何壹家利用債務來籌集部分資金的公司來說，由於必須支付利息，其營業收入的變化會引起股東凈收益的更大變化。
可以看出，利息支出產生更不穩定的凈收入，從而使股東處於更危險的境地。
降低財務風險的方法比較簡單，只要買負債較小的公司的股票。然而，選擇負債較少的公司的股票也有不利之處，因為這些公司的收益和股息的增加往往滯後於那些在經濟擴張時期將債務作為公司資本結構壹部分的公司。因此，金融風險的降低是以降低潛在收益為代價的，股票投資者需要權衡兩者。
(2)操作風險
經營風險是指由於公司外部經營環境和條件以及內部管理問題導致公司收益發生變化而導致股票投資者收益的不確定性。經營風險的程度因公司而異，取決於公司的經營活動，有些行業的收益容易變化，很難準確預測。由於公司的收入和現金流與其收入密切相關，可變收入會導致收入和現金流的不確定性。當公司收益突然下降時，普通股股東會損失慘重，因為他們是現金分配的最後壹名。與公司的債券持有人相比，普通股東的風險要大得多。當公司經營狀況不好，收益快速下降時，公司在支付債務利息和到期本金後，剩下的收益很少用於分紅，導致股東分紅減少或根本沒有分紅。同時，股票的市場價格會普遍降低，這將使股東遭受雙重損失。
(3)流動性風險
流動性風險是指由於資產轉化為現金的潛在困難而導致投資者收益的不確定性。在不大幅降價的情況下賣出壹支股票越困難，持有這支股票的流動性風險就越大。在流通市場上交易的各種股票中，流動性風險差異很大，有些股票很容易賣出，因此市場可以在與前壹次交易相同的價格水平上吸收大量這類股票交易。比如美國通用汽車公司和埃克森石油公司的股票，每天賣出幾千手，流動性很大。投資者可以很容易地賣出這些股票，而不會引起任何價格波動。其他股票在投資者急於變現的情況下很難脫手，除非痛苦低價賣出，在價格上做出巨大犧牲。當投資者打算在壹個買家很少的市場上變現壹只股票時，就會陷入流動性陷阱。
(4)操作風險
同壹個證券市場，不同的投資者可能會有不同的投資結果，有的盈利豐厚，有的虧損慘重。這種差異很大程度上是投資者心理素質和狀態不同，判斷標準不同，操作技巧不同造成的。
這些原因造成的投資者投資收益的差異稱為操作風險。最重要的操作風險是心理因素的影響。
股票投資決策是人的主觀行為。無論客觀因素如何變化，最終還是要由人來判斷對錯，決定是否以及如何參與股票投資。如果說基礎因素從“質量”方面影響股價，市場因素從“潛力”方面影響股價，那麽心理因素可以說是影響股市價格水平的“人氣”。我們可以把引起股票投資風險的心理因素分為兩類:壹類是市場化心理傾向的變化；壹個是投資者個人心理傾向的變化。
所謂市場化心理傾向，是指壹段時間內大多數人對股市的看法。觀點有時悲觀，有時樂觀，但只要有氣候，個人投資者往往會參與其中，哪怕這個“氣候”是投機因素或謠言混在壹起的虛假現象。在不成熟的市場中，個人投資者的素質不高。當市場出現風吹草動時，大量散戶就會聞風而動，大量拋出或買入股票，形成“好”或“弱”的市場氛圍。
個人投資者的心理因素比較復雜，比較典型的有“裝傻”心理、從眾心理、貪婪心理、僥幸心理、賭徒心理。