投資要點:
2008年，公司年產鋼材1396萬噸，木材1285萬噸，分別比上年增長17.4%和21.6%。實現營業收入733億元，同比增長35.4%；歸屬於母公司凈利潤565，438+0.9億元，同比下降20.4%；基本每股收益0.66元，凈資產收益率18.8%，較2007年下降6.5個百分點。2008年利潤分配預案10送2.2元。
公司業績下滑的主要原因是:1和2008年噸鋼平均銷售價格為5083元，噸鋼成本為4344元，較2007年分別增加709元和983元，導致噸鋼毛利同比減少，減少8.7個百分點；2.由於貸款及利息增加，2008年財務費用增加6.7億元；3.四季度價格大幅下跌導致年末計提存貨跌價準備654.38+0.64億元，計提比例約為654.38+0.6%。
得益於取向矽鋼的高毛利，以及公司自去年四季度以來采取的大量國產礦替代進口礦的有效措施，雖然2008年四季度公司虧損約20億元，但全年業績僅下降20%，明顯好於行業平均水平。而且進入2009年後，利潤從上月開始好轉。公司壹季度實現營業收入6543.8+009億元，歸屬於母公司凈利潤2.6億元，基本每股收益0.03元，在全行業可能再次出現季度虧損的情況下實現扭虧為盈。
但值得註意的是，公司拳頭產品取向矽鋼的價格從去年四季度開始快速下跌，從最高點的47000元(含稅)跌至近期的24000元左右，主要原因是大量俄羅斯產品低價傾銷，壓低了市場價格。雖然2009年在國家投資的帶動下，電網建設仍將保持高速增長，取向矽鋼需求較為旺盛，但面對國外產品的傾銷，公司短期內沒有特別好的應對措施，啟動反傾銷訴訟也需要壹段時間，因此2009年取向矽鋼利潤大幅下降是必然的。近期公司開始下調普通牌號取向矽鋼的生產計劃，轉向生產高磁感取向矽鋼(HIB鋼)，盡可能保證產品優勢和盈利能力。
預計2009年公司業績繼續下滑，EPS 0.52元，2010後有望反彈，評級下調至“審慎增持”，目標價7.5元，對應09PE 14.4倍，09 PB1.9倍。