“我們正在接近全球經濟的轉折點，”哈佛大學經濟學教授肯·羅格夫說。他表示，隨著房地產熱潮消退，家庭儲蓄率回歸更正常的水平，未來幾年美國消費增長可能會非常緩慢。美國消費大幅放緩，尤其是如果伴隨著中國消費放緩，也會導致油價和盈余下降。
哈佛大學經濟學教授肯？肯·羅格夫說:“我們正在接近全球經濟的轉折點。”他說，由於房地產市場繁榮程度的下降和家庭儲蓄率回歸到更正常的水平，美國未來幾年的消費增長可能會非常緩慢。壹旦美國的消費水平大幅放緩，就會壓低油價，減少產油國的經常賬戶盈余。如果中國經濟增長同時放緩，這壹點尤其如此。
不過，人們幾乎壹致認為，要在不引發全球衰退的情況下大幅降低失衡，就必須通過匯率改變進出口商品(貿易商品和非貿易商品)的相對價格。
匯率困境
但是，有壹個問題人們已經接近達成共識:要想在不造成全球性衰退的情況下大幅降低全球經濟失衡，就必須通過匯率變動來調整貿易和非貿易商品的相對進出口價格。
研究表明，孤立的匯率變化不會對失衡產生重大影響，但作為讓世界經濟恢復平衡的更廣泛轉變的壹部分，匯率變化是必要的。
哈佛大學另壹位經濟學教授馬丁？馬丁·費爾德斯坦說:“美國的經常賬戶赤字必須大大減少，而美國經濟增長的可承受的放緩不足以實現這壹變化，因此有必要大幅調整匯率。這壹點基本得到了壹致認可。”
研究表明，孤立的匯率變化不會對全球失衡產生重大影響，但匯率調整也是使全球經濟恢復平衡的更廣泛轉型中不可或缺的壹部分。
去年，羅格夫和加州大學經濟學教授莫裏斯？Obus Feld曾經估算，如果美國的貿易逆差要完全消失，美元的實際匯率必須下降33%，如果要削減壹半，則必須下降65，438+07%。這些估計在今天仍然基本適用。但正如兩位教授所指出的，要在短時間內實現上述目標，美元的貶值幅度可能要比這大得多。
此外，在很大程度上，匯率調整負擔的分配取決於包括中國在內的亞洲國家是否與歐洲合作重估其貨幣。今年到目前為止，人民幣匯率幾乎沒有變化，盡管有希望在未來升值更快。
不平衡持續存在？
當然，失衡持續的時間越長，人們就越傾向於認為這是可持續的。壹些分析師認為，美國扮演著全球金融中介的角色，創造了發展中經濟體所沒有的資產。另壹種說法是，美國通過發行債券和購買海外股票(並使其增值)獲得了回報溢價。
但隨著時間的推移，金融改革會增加美國以外的金融資產，海外股票投資的回報率可能會比固定收益類資產波動更劇烈。由於美國經濟的增長率和利率高於其他發達國家，投資者可能以為匯兌損失的風險可以忽略不計。然而，隨著全球需求平衡的重新調整，在某個時候，他們會要求更高的回報，以抵消匯率和資產集中的風險，這似乎是不可避免的。許多重要的決定將由實際上將匯率與美元掛鉤的央行做出，它們不可能輕易將外匯儲備多元化，將儲備資產從美元轉向其他貨幣。此外，全球利率普遍處於較低水平，表明儲蓄要求仍高於投資。因此，全球經濟的嚴重失衡可能在壹段時間內仍是均衡的結果，但這種均衡最終將是不可持續的。