據說大部分中國父母都是那麽無私奉獻，寧願虧待自己也不願虧待孩子。正是這種國情，決定了在中國的消費市場，母嬰領域的未來註定是壹片光明。
隨著消費觀念和消費能力的升級，80-90後的父母不僅關註母嬰產品的品牌、質量和安全，還關註專業服務(如早教、成長領域)，這給母嬰行業帶來了更多的商機。
中國的母嬰零售行業起步於上世紀90年代，比國外晚了30年左右。在眾多國際品牌沖擊國內市場的情況下，國內品牌也經歷了壹段陣痛期，消費者才逐漸記住自己的名字，比如孩子王[301078。SZ]，去年6月上市。
主要從事母嬰產品的零售和增值服務，與供應商合作，提供會員發展、互動活動命名、產品線上線下推廣等供應商增值服務。
目前，孩子王的銷售模式以線下門店為主，線上渠道為輔。銷售的產品涵蓋食品、服裝、耗材、耐用品等多個品類，且以高端品牌為主，就是從各個方面掏空父母的錢包。
為了快速占領市場，占領更多高端市場份額，到今年中報結束時，已經在全國20個城市開設了500家直營數碼店。
隨著電商行業的快速發展，孩子王也緊跟潮流，搭建了手機APP、微信微信官方賬號、小程序等線上平臺。
但5年來出生率逐年下降，重疊線下門店受到壹定程度的不利影響，導致銷售業績波動。
1，2022年第三季度業績
前三季度，孩子王實現營業收入63.84億，較去年同期下降3.23%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.51億，同比下降35.89%。
上半年部分地區門店關閉或營業時間縮短，對經營造成壹定影響。另壹方面，最近兩年，線下門店快速擴張，運營成本也相應增加。新店增加客流和營業收入仍需要壹段時間，其略顯下滑的業績短期內無法改變。
產品的毛利率通常在30%左右，但公司在控制運營成本和期間費用方面有點困難，導致凈利率下降到目前的2.35%。
開設壹家新店，需要租賃物業，雇傭銷售人員，支付日常運營費用，這些費用通常包含在銷售費用中。
銷售費用與營業收入的比率稱為銷售費用率。比率越高，產品銷售成本越高。
目前《孩子王》的銷售費用率在20%左右，遠高於行業平均水平，說明高昂的銷售費用已經壓過了利潤。
更尷尬的是，雖然銷售商品的現金流在70億左右，但由於巨大的費用，經營活動的凈現金流相對較少。
2.尷尬的現金流
最近三年經營活動的凈現金流在3-6億之間，相對於幾十億的營收來說少得可憐。
投資活動產生的現金流量凈額大幅流出，主要是公司利用部分閑置資金購買理財產品。
公告中披露擬投資不超過30億元購買結構性存款、存單、收益憑證等理財產品，但未披露已購買的理財產品類型。
俗話說，出了事，必有妖。
目前賬面上還有6543.8+05億的貨幣基金，額度有限約3.52億，購買理財產品余額接近6543.8+02億。如果把錢都花在理財上，就只能靠借貸來維持日常運營。
看到這裏，妳是不是覺得很矛盾？其實相當於借錢買理財。導致利息收入越來越接近利息支出，存貸雙高的趨勢。
還有壹個風險是，如果未公開的理財產品涉及高風險的信托產品，可能會出現“雷雨”的情況，對於已經搖搖欲墜的業績來說，更是雪上加霜。
3.存貨折舊風險
收入構成中，母嬰商品銷售收入占76.5%，是絕對主力。孩子王先從品牌商、代理商或經銷商處采購各類母嬰產品，再通過直營店和網絡渠道銷售給終端消費者，賺取購銷差價，獲取利潤。
所以要保證各級門店、倉庫必要的安全庫存。但這種自營銷售模式暴露出壹些問題，如資金占用、購買庫存商品後價格下跌的風險等。
上市前存貨余額在7-9億左右，平均占總資產的20%。上市後存貨余額維持在9億左右，但占總資產的比例下降到12%。盡管占比下降，但庫存帶來的損失風險就像壹顆定時炸彈，不知道什麽時候會狂風暴雨。
網店受到較大影響的年份，《孩子王》存貨跌價準備計提比例明顯高於業績穩定的年份。