第壹，長期對沖就是買看漲期權和看跌期權。如果未來股價大幅上漲，那麽看漲期權行權，看跌期權不行權。此時投資組合的凈損益為到期日的股價-行權價-期權價(看漲期權和看跌期權的總成本)，則凈損益可能大於0；如果大幅下跌，那麽看漲期權不會行權，看跌期權會行權。此時凈損益為行權價-到期日股價-期權價(看漲期權和看跌期權的總成本)，凈損益也可能大於0；如果市場價格沒有大的變化，那麽買入的看漲期權和看跌期權就不能行權，此時就失去了買入看漲期權和看跌期權的手續費。
賣空正好相反，即賣出看漲期權和看跌期權並收取期權費。當市場價格沒有劇烈波動時，對方的看漲期權和看跌期權沒有行權，此時賺取期權費；如果股價大幅上漲，則行使對方的看漲期權。此時，賣空者會以市場價買入標的資產，再以行權價賣給期權持有者，凈收益和凈損益可能為負；如果市場價格大幅下跌，行使看跌期權，凈收入和凈損益也可能為負。
第二，長期對沖是同時買入壹只股票的看漲期權和看跌期權。它們的執行價格和到期日是壹樣的。這種策略對於那些預計市場價格會發生劇烈變化，但不知道該漲還是該跌的投資者非常有用。牛敲的最壞結果是股價沒有變化，看漲期權和看跌期權的買入成本白白損失了。股票價格和行權價格之間的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。賣空是股票交易的術語。賣空是同時賣出股票的看漲期權和看跌期權。它們的執行價格和到期日是壹樣的。
賣空是指賣出看漲期權和看跌期權，並收取期權費。當市場價格沒有劇烈波動時，對方的看漲期權和看跌期權沒有行權，此時賺取期權費；如果股價大幅上漲，則行使對方的看漲期權。此時，賣空者會以市場價買入標的資產，再以行權價賣給期權持有者，凈收益和凈損益可能為負；如果市場價格大幅下跌，行使看跌期權，凈收入和凈損益也可能為負。這種策略對於那些預期市場價格不會改變的投資者非常有用。
熊和牛是相對的。投資者和股票經紀人認為，雖然目前股價比較高，但並不看好股市的前景，預計股價會下跌。於是我賣出了股票，希望在股價下跌後回購或者補倉，從而獲得差價收益。從賣出到不回購、不補倉，手中沒有實物的投資者稱為空倉。