什麽是次貸危機？
全稱是“次貸危機”，由美國次貸市場動蕩引發的金融危機。2007年8月，席卷美國、歐盟、日本等全球主要金融市場。壹批投資次級抵押貸款的機構破產，投資基金被迫關閉，股市劇烈波動。相關信息什麽是次級抵押貸款？
次級抵押貸款是針對信用狀況差、無收入和還款能力證明、其他負債較重的個人的住房抵押貸款。與給信用好的人的最優惠利率抵押貸款相比，次級抵押貸款的風險更大，因此收取的利率更高。
為了盡快拿回資金，發放這些貸款的機構就把這些貸款打包，發行債券。同樣，次級貸款的債券利率也肯定比優貸高，這樣才能受到很多投資機構的青睞，包括投行、對沖基金等基金。
背景:為什麽會發生次貸危機？當美國房地產市場開始好轉時，買家很難出售或抵押房屋進行融資。貸款人收不到錢，賣掉抵押的房子也彌補不了貸款的損失。次貸支持的債券也貶值了，導致之前買這些債券的機構虧損。
次級抵押貸款債券的高利率是基於美國房價上漲的預期。因為雖然這些次級抵押貸款的違約率比較高(這個也很好理解，因為那些人信用狀況差，沒有收入證明，其他債務很重，很容易還不起房貸)，但是在美國房價預期持續上漲，樓市火爆的時候，即使貸款機構無法收回貸款，也可以把抵押的房子收回來賣掉彌補損失。
事實上，從2006年初開始，美國樓市就開始出現轉機，房價開始下跌，買家很難賣掉自己的房子或者通過抵押貸款獲得融資。即使貸款機構收不到錢，把抵押的房子收了賣了也彌補不了貸款的損失。次級貸款支持的債券也貶值了，導致之前買這些債券的機構虧損。
許多投資銀行和對沖基金購買了這些債券或由這些債券組成的投資組合，因此損失慘重。
美國房地產市場的另壹個關鍵因素是允許二次抵押貸款。在房地產市場上漲時，按揭貸款人可以將他們的房子進行二次抵押貸款，這樣他們就可以用房價上漲的收益進行消費。
謝國忠認為，“因此，當樓市繼續下跌時，不僅會影響資產價格，消費和信貸成本也會惡化。”
亞太股市集體跳水的次貸危機正在“演變成壹場金融風暴”
17亞太地區接受了上周五紐約股市的下跌，大幅下跌。香港政府經濟顧問郭昨日警告稱，美國次貸問題已演變為壹場“金融風暴”。
由於投資者擔心不斷上升的通脹水平將限制美聯儲再次降息的空間，亞太地區上周五接過了紐約股市的跌勢，在17大幅下跌。香港政府經濟顧問郭昨日警告稱，美國次貸問題已演變為壹場“金融風暴”。
美國勞工部6月5438+04日發布的報告顯示，在能源和糧油價格大幅上漲的推動下，美國消費者價格環比上漲0.8%，同比上漲4.3%，為2005年9月以來的最大漲幅，顯示通脹風險正在加大。歐元區11月CPI也上漲3.1%，為1997月有數據記錄以來的最高水平。
美聯儲前主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)在當地時間6月16日明確指出，通脹放緩的時代已經結束，美國已經出現“滯脹”的初步跡象。所謂滯脹，就是經濟增長放緩時通脹上升。
格林斯潘指出，中國出口產品價格上漲，加上美國等地生產率增速下降，是低通脹率時代可能結束的跡象。“美國經濟陷入衰退的概率已經達到近50%，我認為這個估計是準確的。”在談到美國的住房市場時，格林斯潘認為，當住房庫存過剩的現象消失後，房價的下降趨勢將趨於穩定。“對抗房地產市場危機的最佳方式是依靠政府註資。”他說，雖然政府註資會導致短期的財務問題，但對市場的運作方式傷害不大。
此外，格林斯潘還特別提到，美聯儲過去幾個月的降息加大了通脹的概率。
分析人士認為，上述種種都將挑戰美聯儲通過降息應對經濟增速放緩的努力，歐美央行在貨幣決策上已經開始陷入兩難境地。預計美聯儲將通過註入資本而非調整利率來緩解信貸市場的緊張局勢。
受此影響，上周五，美國三大股指前日小幅反彈，隨後在金融股的帶領下大幅下挫，跌幅均超過1%。至此，主要股指也遭遇五周以來最大單周跌幅。受此影響，亞太股市昨日再次上演悲劇。
除了中國內地股市震蕩之外，中國內地和香港恒生指數也在地產股的大趨勢下單邊下跌，最終收盤下跌967點，跌幅3.51%，並大幅跌破27000點整數關口。與此同時，國企指數收盤下跌566.07點，跌幅3.55%，為最近4個月首次跌破半年線。這也是該指數最近9個月來首次收於半年線下方，也創下本輪調整的新低。
繼上周四和周五下跌後，以電子公司為首的臺北股市昨日再次下跌至7830點，收盤跌幅為3.54%。跌幅再次領跌亞洲股市，三個交易日下跌660點。
同樣，繼美股下跌之後，昨日，在銀行股的帶領下，日經指數連續第四天下跌，收盤於15249點，下跌1.7%。韓國股市受出口股影響。首爾的[url="/0000008.html"]綜合指數([url="/0000008.html ")行情[url="/board/postlist.jsp？B=SH000008"]股吧)收於1839點，跌幅2.9%，創10月211以來最大單日跌幅。與此同時，澳大利亞股市也暴跌3.5%，至6263.5點，創下8月10以來的最大單日百分比跌幅。
繼上周下跌後，歐洲主要股指今天開盤仍下跌。德國法蘭克福DAX股市指數和瑞士市場指數在早盤分別高開64點和58點後繼續震蕩下行。截至記者發稿時，德國法蘭克福DAX股市指數和瑞士市場指數已分別下跌1.35%和1.34%。
面對如此大幅度的下跌，香港政府經濟顧問郭昨日表示，“次貸危機已成為壹場金融風暴”。歐美國家非常擔心次貸問題的影響，也已經意識到了這個問題。
他指出，次貸的全球影響是否會蔓延到其他經濟領域還有待觀察，“但亞洲國家和地區不應低估這個問題。”
郭認為，最近5年全球經濟的高速增長是過去30年來從未有過的，但目前的通脹趨勢促使壹些經濟體系做出調整。"今明兩年將是全球經濟發展的重要轉折點."
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2008年5月恢復質量-19 16:10:21。
911之後，五大央行聯合向全球股市註資，規模最大。
五大央行聯合註資的消息公布後，美國股市壹度上漲超過200點。但由於這壹措施的實際效果尚不確定，且考慮到當局“重拳出擊”所反映的信貸市場惡化，投資者的樂觀情緒迅速消退，美股收盤僅小幅上漲。
以美聯儲為首的全球五大央行於6月5438+02日宣布，將聯合向金融市場註入至多640億美元，以緩解全球信貸緊縮。
然而，國際央行自“9.11”事件以來最大規模的聯合行動，未能使股市從美國降息的失望情緒中自拔。相反，昨日亞太股市和歐洲股市全線暴跌，其中日股跌幅為四個月來最大，歐洲三大股指昨日中午跌幅均超過1%，遠遜於美聯儲宣布降息後的第二天。
根據美聯儲、歐洲央行和英、加、瑞士央行發布的聯合聲明，美聯儲將以“臨時貨幣互換協議”的形式向歐洲央行和瑞士央行提供240億美元；與此同時，美聯儲將為國內銀行安排四次拍賣，預計總共將有400億美元註入美國銀行體系。
美聯儲表示，國際銀行業的聯合行動主要是為了緩解短期借貸市場不斷上升的壓力。就在前壹天，美聯儲剛剛宣布了自9月以來的第三次降息，之後加拿大和英國等央行也紛紛降息。在五大央行宣布上述消息後，日本、澳大利亞、新西蘭等央行也紛紛表態支持。
雷曼兄弟公司策略師古德溫表示，主要央行的最新措施具有“威懾作用”，“聯合行動意味著所有央行加入到抗擊次貸危機的努力中”。業內人士認為，通過共同減輕金融市場的壓力，各國央行向投資者發出了明確的信號，即他們已經意識到信貸市場問題的嚴重性，並準備采取行動。
然而，許多業內人士對上述措施的實際效果表示懷疑。
“歸根結底，我們面臨的問題不僅僅是流動性緊張，”瑞銀首席經濟研究員哈撒韋表示。“這只是另壹個療程，當局需要繼續努力。”
摩根士丹利首席美國經濟學家伯納德說:“各國央行應對市場流動性是好事，但這改變不了我對經濟走勢的看法。”伯納德此前發布報告預測，美國經濟明年將出現溫和衰退，第壹和第二季度可能出現負增長。
“我只能說，這樣的舉措是明智的，但仍不足以阻止經濟在近期放緩。”高頻經濟研究所(High Frequency Economic Research Institute)經濟學家謝潑德森(Shepardson)表示，他認為美聯儲應該在降息當天宣布這壹決定，或者至少給出壹些暗示，這樣股市就不會出現11的暴跌。
五大央行聯合註資的消息公布後，美國股市壹度上漲超過200點。但由於這壹措施的實際效果尚不確定，且考慮到當局“重拳出擊”所反映的信貸市場惡化，投資者的樂觀情緒迅速消退，美股收盤僅小幅上漲。
昨日亞太和歐洲市場，主要股市大幅下跌，跌幅為近期罕見。
日本股市昨日收盤下跌395.74點，跌幅2.5%，至15536.52點，為8月17以來最大跌幅。中國內地及香港股市連續第二日下跌，恒生指數下跌776.61點，跌幅2.72%。MSCI亞太指數昨日暴跌2%，跌幅甚至超過前壹日的1.3%。
歐洲道瓊斯斯托克600指數昨日中段下跌1.6%，其中巴黎股市下跌2.2%，倫敦股市下跌2.1%，法蘭克福股市也下跌1.4%。美國標準普爾500指數期貨的最新走勢也預示著美股將在13開盤下跌。
昨日，歐元區3個月期銀行間拆借利率壹度達到7年來的最高水平4.95%，表明五大行的聯合行動並沒有達到緩解流動性緊張的預期效果。
對中國的影響
總體來說，次貸對中國的影響不大，因為中國的資本市場幾乎與外界隔絕。中國五大銀行投資美國次級貸款的數量非常少。目前估計他們的總損失只有50億人民幣左右，理論上對中國影響不大。但外部環境導致美元幣值和流動性波動較大，對中國的影響不可低估。
相關新聞:2008年:人民幣“外升值內貶值”讓利率和匯率共舞。
2007年，從豬肉、汽油、小時工到房子、股票，中國日常生活中能用人民幣買到的東西，都在不知不覺中或大張旗鼓地漲價。有人驚呼“票有毛！”
然而，壹個時隔兩年多再次赴美的中國男人驚喜地發現，換成等量人民幣的美元足足升值了10%。“人民幣更值錢了！”他說。
人民幣是毛還是更值錢？專家的解釋是人民幣“對外升值，對內貶值”。
風險正在累積。
南美洲熱帶雨林中的壹只蝴蝶扇動翅膀，兩周後在太平洋上引發了壹場颶風。這個故事的中國價格版是:壹種叫高致病性豬藍耳病的豬瘟，終於刮起了壹股席卷神州大地的漲價風。
到目前為止，關於當前物價走勢是結構性通脹的前奏還是全面通脹的爭論還沒有定論。然而，防止明年物價水平走向全面通脹，已經成為從中央到學者乃至普通百姓最關心的話題。
"明年的通貨膨脹形勢不容樂觀."中國社科院世界政治與經濟研究所所長助理何帆判斷。他從貨幣的角度分析:從貨幣供給的角度看，流動性太多，意味著更多的貨幣追逐同樣的商品；在貨幣需求方面，股市和房地產等資產價格的上漲效應使得居民不願持有銀行存款。居民儲蓄從銀行轉移到資本市場後，資產價格會進壹步上漲，這種循環最終會導致資產價格和壹般價格的整體上漲。
即使從經典成本分析的角度來看，明年乃至未來物價上漲的壓力也讓長期從事宏觀經濟分析的國家信息中心宏觀分析師朱寶良感到擔憂。“明年乃至未來，成本推動的物價上漲壓力依然很大。”他判斷明年國際糧價漲幅可能仍在10%以上；包括土地、資本和勞動力在內的國內生產要素的價格也會上漲；加上資源價格改革和翹尾因素，明年CPI可能仍接近4.5%。
不僅物價上漲的壓力在加大，人民幣被動升值的壓力也在加大。
2007年春美國的次貸危機，將日益壹體化的全球主要經濟體拖入了巨大的不確定性。為了盡快擺脫次貸危機帶來的經濟衰退風險，美聯儲開始降息，目前已經連續三次達到100個基點。“弱勢”美元加大了其他貨幣的升值壓力，影響了英國、加拿大、歐元區甚至中國的貨幣政策。美元持續貶值加大了人民幣被動升值的壓力，最近歐元區加入施壓人民幣匯率的陣營就是明證。這無疑給國內外向型經濟帶來挑戰。
問題從何而來？
面對挑戰，我們不禁要問，人民幣怎麽了？為什麽會出現“外部升值，內部貶值”的情況？
根本原因是國際收支持續雙順差需要人民幣實際匯率調整到均衡水平。中國社科院世界政治與經濟研究所所長余永定指出，從理論上講，如果壹個國家經常賬戶和資本賬戶都有盈余，又不願意讓本國貨幣升值，流動性過剩就會導致通脹率上升，進而導致實際匯率升值，最終恢復國際收支平衡。但在實踐中，國際收支順差的國家可以通過對沖政策吸收過剩的流動性，或者通過資本管制將投機資本擋在國門之外，從而在壹定時期內抑制通貨膨脹的發展。然而，對沖是不可持續的，資本控制的漏洞無處不在。壹般來說，通過這樣或那樣的方式，雙順差加上匯率穩定最終會導致通貨膨脹。
因此，中國出現了兩個平行的場景:國內商品、服務、要素、資產價格水平上升，即人民幣對內貶值；二是人民幣名義匯率小幅漸進上漲，即對外升值。
專家指出，兩者在經濟福利意義上的區別在於資源配置效應和分配效應。保持名義匯率的穩定，通過國內物價水平的上升來調節，會進壹步扭曲資源的配置，經濟結構調整的進程會極其緩慢，通貨膨脹和資產價格有超調的風險。
讓匯率為利率騰出空間。
面對日益增大的通脹和升值壓力，如何采取靈活的調控政策，是決定明年宏觀經濟能否走好的關鍵。
壹方面，美元持續貶值帶來的人民幣升值壓力越來越大，不容忽視。多位專家預測，明年人民幣全年升值幅度有望達到10%。人民幣升值有利於降低以人民幣計價的進口價格漲幅，抑制通貨膨脹。無論是進口食品還是能源，人民幣進壹步升值無疑會降低進口價格；另壹方面，人民幣加速升值的預期必然會帶入熱錢，增加央行投放的基礎貨幣，加劇市場上更多貨幣追逐商品的局面。而且由於我國出口產品結構以勞動密集型為主，出於就業等考慮，匯率調整幅度應該不會太大。
專家指出，人民幣匯率形成機制改革的主動性、可控性和漸進性原則不應喪失。因此，明年匯率政策的重點不是升值多少，而是匯率彈性的增加。通過擴大匯率浮動區間等措施，增加匯率彈性，盡量消除小幅漸進升值的弊端，更大程度發揮匯率在優化經濟結構和資源配置中的作用。
此外，更靈活的匯率機制也可以為利率政策騰出空間。美聯儲降息後，由於中美利差和抑制熱錢流入，央行暫停了加息步伐。但目前實際利率仍為負，通脹預期居高不下，防止物價由結構性上漲演變為明顯通脹是宏觀調控的首要任務。在這種情況下，央行的利率調整空間仍然存在，通過加強匯率機制改革，使匯率更接近均衡水平，實施資本流出完全可兌換，人民幣貶值趨勢將得到扭轉。