滬市從1990開始計數到12，到1992結束時漲到780點，年均漲幅179%。深市從4月份的1991開始計數，也漲到1992年末的241，年均漲幅68.5%。
由於前兩年股價漲幅過大，隨著股票的擴容，股價在1993上半年達到歷史高度後，股價止跌，滬深股市進入艱難的調整階段。滬深股市1993收盤指數分別為833點和238點，1994收盤指數分別為647點和140點，1995收盤指數分別為555點和113點。根據國外股指的上漲速度和中國的實際情況，估計中國股市的這次調整需要相當壹段時間。如果國內不出現嚴重的通貨膨脹，上證綜指要站穩1000點恐怕還需要5年以上的時間。
9.2庫存需求超過供應
中國股市投資者多，入市資金量大，但上市流通的股票少，股市明顯供不應求。據初步統計，截至1996 10年末，滬深兩市在冊股東約1800萬人，而同期滬深兩市流通股約為300億股，平均每個股東擁有近65438股。據初步估算，我國上市公司每股稅後利潤不足0.30元，股東人均收入僅為500元。按照人均資金2元計算，股票投資的收益率(不含交易稅費)僅為2.5%，僅相當於活期儲蓄利率。因為股民在股票市場進行日交易，他們的手續費和交易稅之和往往大於流通股的稅後利潤之和。
9.3股市交易量太大。
由於中國投資者的投機性很強，他們入市的動機主要是為了爭取差價，所以很多投資者以炒股為職業。股市稍有風吹草動，他們就買就打，追漲殺跌之風盛行，股市異常活躍。比如國外成熟股市年均換手率不到40%，而中國股市年均換手率超過600%，是國外成熟股市的15倍。
壹方面，股市過度交易導致股市暴漲暴跌。比如，美國紐約股市自創立以來的200年間，日漲跌幅度超過3%的只有10次，而滬深股市的日漲跌幅度卻占到了整個交易日的20%以上。過度交易的第二個後果是股東交易成本上升。從1996年6月1到6月1，滬深股市股票成交額達到1.3萬億，股民繳納的交易稅和手續費近200億。但今年上市公司流通股稅後利潤估計只有近100億。相比支出，支出6543.8+000億，整個股東都是虧損壹家。
9.4股票市場還有待規範
中國股市是由地方股市發展起來的，中央政府對股市的監管始於1992下半年，股市的運行還有待規範。從宏觀管理的角度來看，壹個是對股市的規律還缺乏統壹的認識，表現為相關政策缺乏科學性和連續性。比如仍然用額度控制的方法來控制股市擴容和上市指標。二是對股市發展缺乏長遠規劃。比如國有股和法人股合並沒有具體的實施方案。再次，對股市的監管明顯不足，比如對信息披露的監管，防止大機構壹起操縱股市。
就證券交易所而言，滬深股市雖然已經成為全國性的股市，但仍由地方政府管理，證券交易稅有壹半屬於地方財政。交易所的地方利益非常嚴重，主要是兩個交易所都以成交量為工作目標(成交量大可以多收交易稅)，所以對於壹些有利於活躍股市交易的不規範行為，制止顯然是無效的。
就券商而言，壹方面是利用自己的資金實力在自己的業務中操縱股價，以從中獲利；此外，為了配合新股的順利發行，往往采用人為的做市方式來提振股價，吸引投資者。
對於上市公司來說，為了成功發行新股或配股，他們通常報告好消息而不是壞消息，隱瞞壹些重要的不利信息，並經常高估利潤指標。壹旦股票上市發行成功，就發表聲明改變盈利預測或者發表所謂的道歉聲明來掩蓋錯誤。