1月6日，天華超凈（300390.SZ）發布業績預告。根據業績預告顯示，天華超凈2022年歸母凈利潤64億元-68億元，同比增長602.76%-646.68%。
顯然，這是壹份不錯的成績單。
壹方面，受新能源車產業政策和鋰鹽市場需求旺盛影響，電池級氫氧化鋰產品價量齊漲；另壹方面，2022年前三季度，天華超凈的凈利潤增速為836.76%，已經為全年業績奠定了基礎。
壹句話， 天華超凈的出色業績是可以預期的！
但是，在過去壹年多時間裏，天華超凈的股價從最高的137.1元下跌至60元附近，跌幅超過50%。
這到底為何？
除了市場對鋰電整體持偏見之外，還有壹個原因是鋰礦景氣度見頂！
按平均值算，天華超凈四個季度的業績分別為15.18億元、19.93億元、16.43億元和14.45億元。 可以看到，從三季度開始，天華超凈業績連續環比下滑。
這裏需要特別強調，鋰電上遊是壹個周期性行業。
壹方面，在利潤的刺激下，各大上遊企業紛紛擴產，供給快速增加；另壹方面，電池企業紛紛親自下場挖礦，在壹定程度上抑制了碳酸鋰需求的增長。
最重要的是，跟石油不同，石油燒完就沒了，但鋰電池報廢後可以回收再利用，理論上這些金屬元素不會消失 。也就是說，理論上如果回收足夠多，市場甚至不再需要新增鋰礦就能夠滿足需求。
這便在邏輯上對上遊行業構成巨大打擊！
再說對上市公司業績的影響。
過去幾年，受市場供不應求影響，天華超凈享受了“價量齊升”的紅利。但是，隨著產能增加，“加量齊升”可能迅速轉變為“量升價跌”。
舉個例子，假設2022年每噸氫氧化鋰可以賺10萬元，但是，隨著上遊擴產以及下遊壓價，到了2023年每噸氫氧化鋰只能賺5萬元。這樣壹來，即便產能翻番，但是公司的業績增速為零。
也就是說， 2022 年公司業績高增長，但 2023 年可能將進入低增長！
而且，這個“價”的下跌，可能會超出市場預期。
1 月 12 日，根據上海鋼聯發布的數據，電池級碳酸鋰跌 2000 元 / 噸，均價報 48.05 萬元 / 噸；氫氧化鋰跌 3500 元 -4000 元 / 噸。
兩個月前，電池級碳酸鋰價格壹度超過60萬元/噸，氫氧化鋰也壹度逼近60萬元/噸。也就是說，在過去兩個月的時間裏，碳酸鋰價格跌幅接近20%。
1月8日，乘聯會秘書長崔東樹發文稱：
“前期大量的電池投資和上遊礦產投資帶來的供給充足，加上上遊預期的調低，有利於降低資源價格。目前看，碳酸鋰價格在期貨端已經降到40萬以下。”
壹句話， 乘聯會認為碳酸鋰還有下跌空間，甚至在半年時間裏跌至 40 萬元以下！
回到公司層面。
根據三季報顯示，天華超凈的毛利率和凈利率分別為68.45%和54.85%。從正常邏輯來說，這種暴利是不可能持續的。
不過，即便接下來這兩個數值會下降，但還是會有個“底”。
跟天齊鋰業（002466.SZ）不同，天華超凈沒有自有鋰礦，主要賺得是加工費。也就是說，跟天齊鋰業未來可能陷入虧損不同，天華超凈還是能賺個“辛苦錢”。
對天華超凈來說，這既是壹件壞事同時也是壹件好事！