凱恩斯的投資原理的合理性與不足宏觀經濟學

凱恩斯說：“專業投資大約可以比做報紙舉辦的比賽，這些比賽由讀者從100張照片當中選出6張最漂亮的面孔，誰的選擇最接近全體投票者的平均偏好，誰就能獲獎；因此，每個參加者必須挑選並非他自己認為最漂亮的面孔，而是他認為最能吸引其他參加者註意力的面孔，這些其他參加者也正以同樣的方式考慮這個問題。現在要選的不是根據個人最佳判斷確定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是壹般人的意見認為的真正最漂亮的面孔。我們必須作出第三種選擇，即運用我們的智慧預計壹般人的意見，認為壹般人的意見應該是什麽。”

在選美比賽中，最終的結果與誰是最漂亮的女人無關。人們所要關心的是怎樣預測其他人認為誰最漂亮，又或是其他人認為其他人認為誰最漂亮。所以凱恩斯的美人投票原理的實質是壹種博弈論，簡單地說即讓人明白預期和博弈的重要性，事物的結局並不取決於事物本身的性質，而是取決於所有人對它的預期。這是其理論的合理性和威力所在，比如在股票市場中有很多用正統經濟學無法解釋的現象，比如羊群效應，買漲不買跌等等。預期是非常重要的，它甚至可以決定事物的走向，而且在宏觀經濟學中預期也是很重要的，圍繞它的爭論形成了新古典宏觀經濟學派和新凱恩斯主義。

局限性在於雖然預期很重要，但是大多數時候事物本身的性質和事情的實質更重要，它們決定了事物的結局。像股票理論中基本面分析法就關註於宏觀經濟的好壞和上市公司業績的好壞，它相信它們決定了股票的價值，只要價格低於價值就可買進，而不註重股票價格變化的技術分析（它比較側重於價格的快速變化，這與市場預期密切相關）。簡單說它的局限性是否定“是金子總要發光的”“酒香不怕巷子深”等論斷。

PS：任何理論都不是完美的，看問題的角度要盡量壹分為二。理論只是給我們提供了壹種看問題的角度，我們可以用它，但不可被它牽著鼻子走。