余德浩
2020.11.25
隱含波動率來源於期權的當前市場價格和BS期權定價公式。
歷史波動率是最近20個交易日股價日漲幅的統計標準差。年化波動率是根號下日標準差的256倍，月波動率是20 0.5 *日標準差。比如日漲幅統計標準差為1%，那麽年波動率為16%，月波動率為4.5%。
未來的實際波動率是未來20天的波動率。比如2020年7月28日收盤，從2020年7月1-7.28日的20個交易日統計，都是歷史波動率。2020年7月29日至8月25日，這20個交易日的統計數據是7月28日股價的未來實際波動率。當然，7月28日，我們不知道未來20天的實際波動會是怎樣。
實際數據顯示，上證50ETF股價漲停。2020年7月1-7月28日，這20個交易日數據的統計期望為μ=+0.483%，標準差σ= 2.84%；歷史波動率為45.44%年化。2020年7月28日，上證50ETF的股價為3.231元，65438+2月3200的平值買入期權價格為0.2167元/股，剩余期限為148天。根據BS期權定價公式，隱波年化20%左右。2020年7月29日至8月25日，未來實際波動率；統計顯示，μ=+0.1995%，σ= 1.05%；年化實際波動率為16.8%。
對了，平均售價65438+2月3200，剩余148天。2020年7月28日收盤價為0.1901元。
2020.11.25的當天，剩余28天賣出65438+2月3200的價格為0.0062元，隱波22.05438+0%；股價3.499元；65438+2月3200買入成為深實期權，價格0.3122元，隱波18.98%，剩余28天。
2020年6月30日，上證50ETF收於2.956元。當時65438+2月3200剩余176天的價格是0.0460元，隱波是極低的年化13%。2020年6月1-6月30日，20個交易日數據統計的期望值為0.272%，標準差為0.824%，年化歷史波動率也很低，13.18%。而誰又能料到未來20天的實際波動率會高達45%。
當我們購買看漲期權時，我們希望標的股票價格上漲，隱含波動率也增加。但從以上兩個案例可以看出，隱含波動率的變化也是很難預測的。第壹種情況，隱含波動率正常20%，遠小於歷史波動率45%和幾乎未來實際波動率17%。第二種情況，隱藏波為13%，相當於歷史波動率13%，但遠小於未來實際波動率45%。
壹般來說，我們把年波動率20%作為壹條平均回歸線。如果當前隱含波動率低於20%，那麽我們可以預期在購買看漲期權時，股價和波動率同時上升。如果期權的隱含波動率已經達到30%以上，就不要做期權買家。
比如2020年7月6日，股價持續飆升壹天+9%，收於3.469元；當時期權波動率也飆升至40%。理智地說，不管7.7第二天股價預期是漲是跌，妳都應該清倉認購或認沽期權頭寸；因為波動率很快就會恢復到20%左右的壹般常態。其實7月7日股價高開低走。當時剩余170天的平均買入價格65438+2月3400從最高開盤價0.5988元大幅下跌至0.2601元，大幅減值壹半。對於當時剩余30天的短線假想期權，壹天內大幅減值80%以上；即使後來股價大幅反彈，也要漲5倍才能回到原來的價值。