投資要點
重磅產品批簽發上量快，2019年有望見證首個百億品種誕生。 (1)HPV疫苗：默沙東9價HPV疫苗2018年4月28日有條件獲批上市，提前近5年獲批上市，是國內疫苗行業2018年獲批的最值得關註的疫苗大品種之壹。2018年HPV疫苗合計獲得批簽發712.84萬支，其中GSK2價苗211.2萬支，默沙東4價苗380.03萬支，默沙東9價苗121.61萬支。(2)13價肺炎疫苗：獲批後2018年快速上量，合計批簽發384.75萬支。(3)腸道病毒EV71疫苗：國產自費疫苗表現最為亮眼的品種，合計批簽發2483.6萬支。其中昆明所批簽發937.54萬支(占比37.75%)，武漢所批簽發289.24萬支(占比11.65%)，北京科興批簽發1256.83萬支(占比50.60%)(4)輪狀病毒疫苗：進口默沙東五價獲批上市，蘭州所和默沙東合計批簽發582.87萬瓶。
二類苗：聯苗和新型疫苗格局較好，傳統品種格局穩定。 (1)b型流感嗜血桿菌疫苗(Hib)及系列聯苗：2018年智飛生物三聯苗批簽發643.68萬瓶(占比26%)，康泰生物四聯苗批簽發515.14萬瓶(占比21%)，賽諾菲五聯苗下半年恢復後批簽發202.98萬瓶(占比8%)，Hib疫苗批簽發1088.69萬瓶，合計***批簽發量約2450萬瓶。(2)23價肺炎疫苗：2018年默沙東、成都所和沃森生物合計批簽發704.73萬支，其中沃森生物161.55萬支(占比22.92%)。(3)狂犬疫苗：合計批簽發6292.6萬支，三家主要企業批簽發占比接近67%。(4)水痘疫苗：合計批簽發2043.8萬瓶，3家主要生產企業合計占比74%。(5)流感疫苗：國產華蘭生物四價流感疫苗2018年獲批上市，同時由於不同原因北京科興、長春長生和上海所三家均沒有三價流感疫苗批簽發，賽諾菲生產量大幅減少。2018年合計批簽發量1612萬瓶，以華蘭生物(四價31.77%和三價21.09%)和長春所(占比25.18%)為主。
壹類苗：穩定供應，生產廠家較集中。 (1)脊灰疫苗：受益於新的免疫策略滅活苗快速發展。減毒疫苗由北生研獨家生產；滅活疫苗包括昆明所、北生研和賽諾菲三家。2018年滅活苗合計批簽發3301萬人次，減毒苗批簽發1.38億人次。(2)乙肝疫苗：2018年批簽發約7067.6萬瓶，主要生產企業有康泰生物(占比43.16%)、大連漢信(占比33.65%)、華北制藥金坦生物(占比15.95%)等。
投資建議： 2017-2018年核心大品種進入獲批周期，2018年進入放量期，2019年大品種放量繼續。2019年有望見證首個百億品種誕生。 重點推薦大品種多、銷售能力強的智飛生物，四價流感疫苗獨家生產商華蘭生物；同時建議關註康泰生物等。
風險提示：監管政策趨嚴的風險，同業產品出現質量問題的風險，新產品研發進展不及預期的風險，市場推廣不及預期的風險。
（文章來源：中泰證券）