眾所周知，上市公司如果連續三年虧損，從第三年年報披露之日起停牌，證券交易所再決定是否暫停該公司股票上市。然而，在*ST九發4月30日披露連續四年虧損後，其股票並未停牌，公司也未給出任何解釋，這讓很多投資者成為了“張耳的和尚”——壹下子迷茫了。
經濟導報記者在山東天恒信會計師事務所和山東康橋律師事務所咨詢了多位證券行業的審計人員和律師，這些業內人士也十分不解。
4日，記者以投資者身份致電*ST九發證券部。壹位不願透露姓名的人士表示:“因為公司涉及2008年的業績調整。根據規定，追溯調整將只適用於最近兩年的計算。經過追溯調整，*ST九的虧損年限現在是兩年，關鍵還是看今年的業績。”
有這樣的規律嗎？
導報記者隨後發現，證監會2001頒布實施的《虧損上市公司暫停和終止上市實施辦法(修訂)》第五條規定:“最近三年連續虧損的，證券交易所應當自公司公布年度報告之日起10個工作日內作出暫停其股票上市的決定。”但“因國家有關會計政策調整導致公司經追溯調整後連續三年虧損的，不適用前款規定。”
這可能就是*ST九發證券部的人所說的，是*ST九發這次不停牌的所謂依據。
然而，壹些投資者仍然對此提出質疑。濟南壹位姓孫的投資者告訴記者:“證監會的規定是‘因國家相關會計政策調整’，導致公司追溯調整後連續虧損三年，不需要暫停上市。*ST九發是這樣嗎？它的追溯調整不是因為會計政策的調整，而是因為債務人的錢還不夠！”
信息披露中的矛盾
無論*ST九發是否應該暫停上市，公司在信息披露上也表現出不壹致。
今年6月27日65438，*ST九發也發布了《關於可能暫停上市的風險提示公告》，稱“南山集團業績的具體方式、時間、法院訴訟的不確定性可能影響對公司2008年度業績的認定；若公司2007年、2008年、2009年業績持續虧損，公司股票將在2009年年度報告披露後暫停上市。”
如今*ST九發業績在2007年、2008年、2009年連續虧損，但公司股票並未暫停上市，也未給出任何解釋，讓投資者百思不得其解。
*ST九發上述證券部人士辯稱:“我們當初的公告是‘可能’暫停上市的風險提示。”這個借口在壹些投資者看來很可笑:“像個孩子，在玩文字遊戲。”
另外，除了信息披露不壹致，*ST九發是否應該發布公司不必暫停上市的公告？
*ST九發上述證券部人士表示:“公司壹直在與證監會溝通。證監會表示不能暫停上市，也沒有要求進行公告。公司領導沒有說需要發布公告。”
摘自/stock/s/20100506/22167889497 . shtml。
只能說明中國證券市場不規範。