對於投資者而言，要做到，多看報表少踩雷。那麽，新三板公司的年報中，通常會有哪些財務雷區，需要重點警惕
1、“兩高”陷阱
如果壹家公司賬面上趴著幾個億的現金，卻又有幾個億的未償還貸款
沒錯，壹家正常的公司，不會在手握大把現金的同時，高額貸款並支付大額利息，除非剛剛完成融資。這麽高的現金，可能蘊含這樣幾種可能：
1）大量現金本身就是虛構的，根本不存在；
2）現金存在，但已被大股東占用，只是在期末還上；
3）現金被凍結或質押，公司根本無法動用；
4）為未來的某些幕後交易作準備。
因此，如果看到新三板公司存在大額現金大額貸款的情形，需要結合公司商業模式具體分析，是否存在合理性。
2、應收賬款的秘密
應收賬款，是壹家公司最重要的資產之壹，也反映了經營成果的質量。我們在關註應收賬款時，通常包括了四個層次：
1）應收賬款是否真實？虛構營業收入、調節利潤，對應的資產科目就是應收賬款的虛高，再通過2-3年的減值計提掉，從而洗白；
2）應收賬款質量。應收款是真實存在的，但質量堪憂，這就要分析應收賬款的賬齡、主要債務人。最需要警惕的，就是大額長期掛賬的情形，很有可能就是未來的“雷”；
3）減值計提是否充分。為了多做出壹些利潤，有些公司往往對應收賬款壞賬的計提比例相對保守，所以在分析利潤表時，我們有時需要按照上市公司的標準回溯。
4）周轉率是否異常？這是企業在壹定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比，是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標，如果持續下降，那可能要對企業的收入質量進行打折。
3、畸快的存貨周轉
對於壹項資產而言，周轉快，是好事。但如果明顯高於同行業，偏離商業邏輯，那就要重新審視。存貨周轉率指標，就是如此。
高存貨周轉率通常意味著更快的業務效率、更低的庫存量以及更好的銷售模式，但畸高的存貨周轉率，可能暗含了兩層風險：
1）提前確認了收入。由於存貨周轉率的計算，涉及營業收入、營業成本的確認，所以在壹定存貨量不變的情況下，嚴重高於行業的周轉，可能代表了收入的虛增；
2）供應鏈壓力。這個比率太高可能說明存貨不足量，壹旦供應鏈脫節，就有滿足不了客戶需求的風險。
這個指標，在消費類企業中，尤其需要關註。2011年，國內兩家服裝企業希尼亞和左岸在美國申請上市，就被指出存貨周轉率畸快。
希尼亞在2008年、2009年的存貨周轉率分別為150和60，即壹年周轉150次和60次。按壹年360天計算，存貨周轉天數分別為2008年2天、2009年6天；左岸2010年前三季度存貨周轉率是16.79次，存貨周轉天數是16天，如此快的存貨周轉率也令人難以置信。
4、毛利率之殤
充分競爭性的行業，如果壹家公司的毛利率指標比同行業高出壹大截，那就要警惕了。
毛利率是企業核心競爭力的財務反映，除非經濟環境發生重大改變，毛利率壹般是比較穩定，不會產生大的波動，並且也很少會出現遠遠高於同行業平均水平的現象。判斷壹家公司是否存在財務造假，分析其毛利率的真實性非常重要。
如果壹家公司沒有品牌、定價權上的優勢，卻有高出同行業的毛利率，那就是在成本控制上做了文章，而這種控制往往都是不可持續的。分析毛利率波動時，我們還可以結合其他財務指標：
1）存貨周轉率。如果出現存貨周轉率逐年下降而毛利率逐年上升現象，需警惕。因為存貨周轉率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理；
2）現金流。如果出現高毛利率而現金流吃緊的情況，也需警惕。因為高毛利率意味著壹家企業在產業鏈上擁有強勢地位，企業會盡量占用上遊客戶的資金，而不給下遊客戶很長的賒賬期，現金循環周期通常較小，但果高毛利率但與經營活動現金流持續背離，往往意味著它是不真實的，需要警惕企業的盈利能力。
5、用不完的非經常性損益
主業不賺錢，凈利潤卻不少，這正常嗎？
對於有些新三板公司而言，每年靠炒股、賣房、拿補貼，或是在幾個關聯方間輾轉騰挪，總能搞出幾千萬的利潤。但需要警惕的是，這樣的利潤，往往都是不可持續的。
靠炒股發家，最典型的就是新三板公司XX生物，2015年，公司只有34萬元營業收入，卻靠炒股賺得近7000萬投資收益，使得當年凈利潤超過2000萬元，不過，在第二年，這樣的好事就不復存在，公司也立即轉虧。
這還只是初級階段，更高明的，是將非經常性損益當作利潤的調節器。政府補助如何確認？處置固定資產收益可否持續？理財收益如何計量？這些，對於新三板公司而言，都有壹定的調節空間，對於投資者而言，更需要把這些水分壹壹擠出。
對於新三板公司而言，巧妙利用三張報表調節利潤的手段層出不窮，我們上面提到的這五類現象只是皮毛，投資者在閱讀新三板公司年報時，切記要仔細分析，多思考少踩雷！