著名的BSM期權定價模型包含了上述所有參數，我們可以發現除了波動率之外，其他參數都可以確定或者變化很小，所以波動率是期權定價的核心因素。
BSM期權估計模型公式:
從BSM模型中，我們得到了期權套利的壹個重要參數，隱含波動率。期權市場是現實的，有實際交易價格，實際交易價格不壹定等於BSM計算的理論價格，但是我們可以把實際價格帶入BSM模型，推導出公式中的波動率，也就是什麽樣的波動率支持當前的實際交易價格，我們稱之為隱含波動率。
為什麽期權套利離不開隱含波動率？因為不同行權價和到期日的期權價格差異較大，無法直接比較。需要通過定價公式將期權價格“轉化”為波動率，然後才能對期權進行相互比較。定價公式的作用是將不穩定的價格轉化為穩定的系統來考察。換句話說，期權套利並不覆蓋價差的回歸或背離，而是覆蓋不同合約之間的隱含波動率或隱含波動率與實際波動率之間的差距。
在講期權套利策略之前，我們還必須知道期權的壹些常用參數，這些參數是期權策略操作中需要監控的重要風險指標。以下是壹些最重要和最常用的希臘字母。
1和Delta(δ):它以1個單位來度量標的資產價格的變化所引起的期權價格的變化。Delta是期權價格敏感度最重要的指標，因為期權交易者最關心的是當標的資產價格發生變化時，期權價格如何變化。例如，如果標的資產價格上漲1，那麽當Delta值為0.5時，期權價格上漲約0.5。壹般來說，當標的資產上漲時，看漲期權的價格就會上漲，而看跌期權的價格正好相反。
2.Vega(ν):當標的資產價格的波動率σ發生變化時，期權價格的變化幅度用來衡量標的資產價格的波動對期權價值的影響。
3.γ(γ):反映基礎資產價格變化對delta值的影響，是delta變化量與基礎資產價格變化量的比值。如果壹個期權的delta為0.6，gamma值為0.05，則意味著標的資產價格上漲1元，導致delta增加0.05，delta將從0.6增加到0.65。
4.θ(θ):用於衡量時間變化對期權理論價值的影響。表明期權價值每天會損失多少。θ=期權價格變化/到期時間變化。在其他因素不變的情況下，無論是看漲還是看跌，到期時間越長，期權價值越高；隨著時間的推移，期權的價值壹直在下降。