文 葉書利
這個問題是壹個疑問嗎？難道不是壹個疑問嗎？
或許這是壹個不是疑問的疑問。
華夏幸福遭遇“不幸福”挑戰
坦白說，這是壹個意料之中的問題，畢竟其大本營環京樓市的受壓和華夏幸福本身高負債的商業模式，都決定了這壹點。不過，意料之外的是，2020年年末央府出臺的“三道紅線”政策加劇了華夏幸福的不幸福程度。
在壹書生看來，目前的華夏幸福，確實是全身上下都不太幸福。
A,2017年以來，華夏幸福股價下跌近80%。
作為壹家上市公司來說，在壹定程度上，股價確實是壹家上市公司生存狀況的縮影。
2017年1月1日至今的過去四年，華夏幸福股價最高點是2017年4月12日時的48.3元，而在2021年1月26日的今天，其股價已下跌至10.05元，下跌幅度高達八成。
值得註意的是，即時到了2018年2月2日，其股價還維持過46.88元的高位，也就是說，華夏幸福的股價是在過去三年呈水銀瀉地般地狂跌的。
B,“三道紅線”下，三線全踩著了，無壹遺漏。
2020年8月20日，中國人民銀行聯合住建部對外發布了對房企資金鏈進行管控的“三道紅線”，即要求境內所有房企，在剔除預收款後的資產負債率不得大於70%，凈負債率不得大於100%，“現金短債比”小於1。
而國盛證券的研究報告顯示，2020年3季度末，華夏幸福踩中了“三道紅線”中的所有三條線：公司剔除預收款後資產負債率為76.5%，超過三道紅線要求中的“不得大於70%”；凈負債率為190.4%，嚴重超過“三道紅線”要求中的“不得大於100%”；現金短債比為0.41，嚴重低於三道紅線要求中的“小於1”。
根據“三道紅線”的踩線規定，如果壹家房企觸碰了三道紅線，那麽這家房企將不得新增有息負債，這將對接下來華夏幸福的融資帶來極其嚴重的負面影響：融資面受限，且融資成本必然上升。
C,商票出現違約。
近日，市場層面傳出華夏幸福相關商票出現逾期違約之事。
大致的消息是這樣的：華夏幸福旗下廊坊市孔雀湖房地產開發有限公司對外開立的商票，該票據到期日為1月15日，但在該日期到期後，已有持票人提示付款後被拒付。
此後，該消息被證實，華夏幸福相關商票確實出現了到期違約情況。
D,債務壓頂。
根據華夏幸福2020年三季度財報信息顯示，截至2020年9月底，華夏幸福賬上存在有息負債額合計2226億元，其中壹年內到期的負債額高達1177億元。可謂債務壓頂，氣喘籲籲，2021年還債壓力巨大。
E,業績對堵恐失敗。
處於資金壓力需求，2018年7月10日，華夏幸福的控股股東華夏控股不得不委身向平安系旗下的平安資管轉讓19.70%股份，轉讓價格為23.655元/股，轉讓價款***計137.7億元。在這份股權轉讓協議中包含著壹份業績對賭協議：華夏控股承諾，以華夏幸福2017年度歸屬於上市公司股東的凈利潤87.81億元為基數，在2018年度、2019年度、2020年度的凈利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，即分別不低於114.15億元、144.88億元、180億元。否則，華夏控股將對平安資管進行現金補償。
如今這份對賭協議該到兌現的時候了，但可惜結果並不是喜事。
根據公開財務數據顯示，華夏幸福2018年凈利潤117.46億元，2019年凈利潤146.12億元，皆剛好超過對賭協議所要求的114.15億元、144.88億元，但是2020年前三季度華夏幸福實現的凈利潤僅為72.8億，相當於對賭協議要求的180億元的約40.44%，所以2020年華夏幸福完成對賭協議要求的凈利潤額的可能性接近於零。
這對於已處於油鍋中的華夏幸福來說，無疑是雪上加霜。
華夏幸福會倒閉嗎？
在債務重壓之下，換位思考壹下，如果妳是王文學，擺在其面前的路主要有四條：
A,擴大融資面和融資力度，以解眼前的危機。
事實上，在此方面，華夏幸福已開始行動了。
2020年12月以來，華夏幸福至少已進行過兩筆大規模的融資，以緩解現金流壓力。
此外，近日，華夏幸福獲得河北省政府承諾為其提供高達95億元的有條件財政支持。
B,賣家產，以換取現金流。
賣家產以換現金流的方式，有壹個前提，那就是手上有值錢的家產。
在這方面，客觀上說，華夏幸福坐擁京津冀、長三角等都市圈大量的優質地產，如果出手甩賣，基本上不愁接盤者，如固安、大廠、香河、永清、霸州、嘉善等地。
事實上，2018年，華夏幸福把涿州、大廠、廊坊和霸州等地壹些地塊打包賣給萬科，以換取現金流，便是前車之行。
此前做過，如果到了不得已，這壹次也可以做，最主要的是，華夏幸福有能力這麽做，因為手上既有不少土地資產，且其中的不少土地資產還是優質資產，不愁賣不出去。
C,賣股權，以換取現金流。
2018年後，華夏幸福分二次向平安系出售股權，以換取現金流和戰略融資資源。目前平安系已是華夏幸福第二大股東。
1月24日，華夏幸福對外透露，對目前在公開市場再融資遇到的困難，其控股股東華夏幸福基業控股股份公司和第二大股東中國平安正討論方案，預計在春節前後能有所披露，但目前因上市公司需符合監管要求，在未最終確定前還無法披露更多信息。
也就是說，不缺錢的平安，會眼睜睜地看著華夏幸福死去嗎？不可能，因此不出意外的話，接下來，華夏幸福可能與平安系之間還會繼續進行股權交易 遊戲 。
D,抱著巨額家產倒閉死去。
還有壹種最壞的結果：王文學抱著巨額資產，既不賣值錢的家產，又不出售股權，只是在融資 遊戲 中繼續掙紮，然後在掙紮中抱著巨額家產，壯烈死去，以殉樓市調控，這樣的可能性有多大？接近於零。
所以說，華夏幸福會在倒閉中死去嗎？概率真的不大。大概率的劇本是：擴大融資面+甩賣家產+出售股權，然後在輿論包圍中活下去。
還記得萬達王健林的例子嗎？如果手中的優質資產足夠多，最壞的結果就是賣多些資產而已，然後王健林們在中國富豪排行榜上的位置向下挪動壹些。