壹方面，基本面對煤炭需求的經濟驅動力可能放緩。從經濟基本面來看，上半年宏觀經濟穩步回升。但當前，全球疫情仍在演變，外部不穩定不確定因素較多，國內經濟復蘇仍不平衡。仍然需要努力鞏固穩定恢復和發展的基礎。
從拉動煤炭需求的基本動力來看，下半年制造業投資有望繼續向好，基礎設施建設投資將繼續溫和回升。但房地產開發投資會適度下降，整體出口會放緩。綜合來看，經濟對煤炭需求的支撐將基本放緩。
首先，房地產開發投資可能適度下降。6月份，房地產投資兩年平均增速為7.2%，比5月份回落1.9個百分點，延續下行趨勢。從季節性來看，6月環比也弱於往年的季節性平均水平。分項來看，新開工、新開工、新竣工均有所回升，環比增速強於季節性，尤其是在開工和竣工兩端。房地產投資高水平的下降可能主要是因為土地購置費的下降。5月份的數據與6月份類似，房地產投資減弱但建築和開工加強。房地產調控方向不變。6月份房地產開發資金明顯下降，房地產銷售增速也有所回落。未來投資趨於下降，但下降幅度相對溫和。壹是完工端明顯走強，對投資形成了支撐。其次，集中供地導致拿地節奏落後。隨著後續土地供應的釋放，新開工仍有回升空間。
其次，基礎設施建設投資有望繼續小幅回升。上半年，基礎設施投資同比增長7.8%；兩年平均增速為2.4%，比壹季度加快0.1個百分點。其中，生態保護和環境治理投資增長16.9%，水利管理投資增長10.7%，信息傳輸投資增長9.9%，道路交通投資增長6.5%。廣義基礎設施建設兩年平均增速為3.9%，較5月的3.4%略有上升。基建投資增速整體偏弱與財政節奏落後有關。隨著後期財政的發力和專項債發行的加速，後期仍有望趨於溫和反彈。
第三，制造業投資有望繼續改善。數據顯示，6-6月制造業投資增長19.2%，高於全部投資6.6個百分點。兩年平均增速2.0%，比5月份提高1.4個百分點，壹季度下降2.0%。原材料制造業投資增長21.8%，其中，化學原料及化學制品制造業投資增長30.1%，黑色金屬冶煉及壓延加工業投資增長26.3%，有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長16.5%，非金屬礦物制品業投資增長16.3%。此外，裝備制造業和消費品制造業投資分別增長19.7%和16.9%。從成本端來看，5月份是PPI年內高點，6月份PPI已經確定回落，這意味著成本端對制造業投資的抑制因素將邊際緩解。從價格來看，隨著下遊需求的逐漸恢復，上遊商品價格對下遊的壓力將逐漸緩解，部分耐用品價格已經處於漲價通道。總體而言，第三季度制造業投資將繼續改善。
第四，民間投資穩步回升。數據顯示，6-6月民間投資增長15.4%。兩年平均增速為3.8%，比壹季度加快2.1個百分點。其中，農林牧漁業民間投資增長25.1%，制造業民間投資增長21.1%，基礎設施民間投資增長17.2%，房地產開發民間投資增長14.7%，社會領域民間投資增長11.0。預計隨著壹些惠企政策的出臺和實施，民間投資面臨的外部環境將進壹步優化，從而促進民間投資的增長。
第五，出口普遍走弱。6月，出口再次反彈。在進口超預期的情況下，貿易順差創下年內單月新高，顯示出口端延續強勁表現。展望未來，全球PMI出現見頂跡象，國內PMI新訂單下行趨勢逐漸顯現，這意味著未來出口的大方向是走弱，但正如我們年初判斷的那樣，出口會有所下降，但實際動力的減弱可能更加溫和，不存在失速風險。
另壹方面，在二氧化碳排放峰值和碳中和的背景下，煤炭消費將受到壹定程度的抑制。
壹是預計全國基建新增發電裝機約1.8億千瓦，其中非化石能源發電裝機約1.4億千瓦。預計年底全國發電裝機容量23.7億千瓦，同比增長7.7%左右；其中，煤電裝機11億千瓦，水電3.9億千瓦，並網風電3.3億千瓦，並網太陽能發電31億千瓦，核電5441億千瓦，生物質發電約3500萬千瓦。非化石能源發電總裝機容量達到約11.2億千瓦，占總裝機容量的47.3%，比2020年底提高約2.5個百分點。預計非化石能源發電裝機容量和占比將首次超過煤電。
此外，從季節性因素來看，由於上半年水電出力不足，火電增長超預期，從未帶動煤炭需求增長超預期。據報道，總的來說，今年的供水預計不會像往常壹樣好，此外，下半年將經歷夏季和冬季的高峰。預計季節性因素將支撐煤炭需求。
綜上所述，下半年煤炭需求基本面驅動力可能放緩，但季節性因素有利於支撐需求，預計煤炭需求整體增速將放緩。
(2)煤炭供應保障能力不斷增強。
煤炭產量預計將保持增長。後期，各地將組織煤炭企業在確保安全的前提下科學組織生產，穩定煤炭產量，重點產煤省區率先落實增加煤炭產量和供應的責任，加快優質產能釋放，大型煤炭企業在確保安全的前提下按照最大產能組織生產。有關部門將加快煤礦手續辦理和產能核增，促進優質煤炭產能釋放。但由於近期發生了多起煤礦安全事故，各地將繼續開展煤礦安全大檢查，部分地區的煤礦將停產減產，部分煤礦生產將受到限制。此外，極端天氣和突發事件等不確定因素也可能影響壹些地區的煤炭生產。總體來看，隨著優質煤炭產能加速釋放，預計煤炭產量將保持增長，我國煤炭供應保障能力將繼續增強。
煤炭和鐵路運輸量將繼續增長。根據有關部門決策部署，煤炭運輸結構調整將繼續推進，鐵路部門將在確保煤炭運輸安全的基礎上，加大“轉鐵”力度，做好運輸保障和應急運輸，深度挖掘煤炭外運通道運輸潛力，增加鐵路運力。面對後期煤炭的旺盛需求，鐵路部門將加強與煤炭生產和消費企業的溝通對接，繼續加大煤炭裝車的組織力度，增加山西、陜西、蒙古、新疆等主要產煤省份煤炭的運輸能力，優先發運煤炭，提高煤炭裝車比例，重點保障存煤明顯偏低的電廠， 加強煤炭中長期合同履行，確保煤炭產運有效銜接，保障用煤旺季煤炭供應。 綜合來看，預計後期我國鐵路煤炭運輸量將保持增長。
煤炭進口將會增加。6-6月，中國煤炭進口量同比繼續下降。隨著沿海地區用能企業開工率的提高，預計沿海電廠的耗煤水平將逐步提高，電煤需求將保持增長。清潔能源發電產量的增加和東部省區對能源的雙重控制將制約沿海地區煤炭需求的增加。為滿足電廠和民生用煤需求，各方將采取各種措施增加煤炭進口，判斷後期中國煤炭進口將增加。
(3)判斷後期煤炭供需關系略偏緊，煤價將高位運行。
基於上述煤炭供需分析，預測下半年我國制造業和基礎設施建設將繼續向好，但基本面對煤炭需求的經濟的拉動力將放緩。同時，新能源發電出力增加將制約火電出力，但季節性因素將支撐煤炭需求，預計煤炭需求增速將放緩。供給方面，煤礦將在確保安全的前提下全力以赴增產保供，有關部門也將全力以赴穩定煤炭生產，采取多種措施釋放優質煤炭產能，提高煤炭供應保障能力。預計煤炭產量將保持增長態勢，隨著煤炭鐵路運輸量的增加，預計後期國內煤炭供應總體平穩。在煤炭需求旺盛的情況下，各方會同時采取措施增加煤炭進口，後期煤炭進口會有所增加。綜合來看，後期支撐煤炭需求的基本面因素將減弱，煤炭需求有望保持增長，煤炭供應將穩步增加，部分地區和部分時間煤炭供需偏緊，市場價格將高位運行。