Amihud和Mendelson(1986)從交易的微觀成本出發，推導出預期收益與買賣價差的關系模型，進而提出流動性溢價理論。他們還證明了兩個命題，即顧客效應(clienteleeffect)和價差—收益率關系(spreadreturnrelationship)。顧客效應是指在均衡時，相對價差較高的資產分配到期持有資產較長時間的投入類型的組合中。價差壹收益率關系指在均衡時，總收益率是相對價差的增函數，且成凹型。Amihud和Mendelson認為，投入者會主動挑選流動性小和交易成本大的資產於長期的投入組合中。直觀上，價差收益關系看作是投入者對交易成本(流動性危機)的補償相對價差越大，說明相對交易成本越大，其流動性越差，為了彌補流動性危機，其預期收益越高。
在Amihud和Mendelson(1986)提出價差收益理論模型後，壹些學者對流動性溢價實行了進壹步的理論研究。Shing-yangHu(1997)使用換手率為流動性的代表變量，指出股票收益率是交易頻率的凹型減函數，是交易成本的凹型增函數。Jacoby，Fowler和Gottesman(2000)在考慮價差效應的基礎上推導出流動性調整的CAPM模型，該模型指出衡量系統危機時應該結合流動性成本，但價差壹收益率關系是凸型的正向關系，與A-M(1986)的形狀相反。Jacoby，Fowler和Gottesman(2001)又對A-M模型實行了改進。改進後的模型證明對流動性較好的證券而言，其價差壹收益率關系成凹型的正向關系，而對流動性較差的證券而言，其價差—收益率關系成凸型的正向關系。Brennan和Subrahmanyam(1996)檢驗由逆向選擇引起的非流動成本是否導致更高的預期收益，他們應用Fama和French(1993)的三因素模型而不是CAPM實行危機調整，結果發現流動性溢價與變動成本呈凹形的正向關系，與固定成本呈凸形的正向關系。Vayanos(1998)，Vayanos和Vila(1999)認為，交易成本緊要影響持有期和成交量，而對預期收益率的影響是第二位的。Constantinides(1986)更早就指出，具備較高交易成本的資產會被持有較長時間。