圖1可轉移阿爾法策略實現原理示意圖
假設某投資者有654.38+00萬元，他原本打算全部投入股市，以獲取市場基準收益率。現在有壹個可轉移的阿爾法策略供他選擇。他可以先買入654.38+0萬元的股指期貨，假設股指期貨的杠桿率是654.38+00倍，那麽投資者覆蓋股市的頭寸仍然是654.38+0萬元，剩下的900萬元好像是從股指期貨市場借來的，那麽投資者可以用剩下的900萬元買入提供。這種利用衍生品分離和重組資產收益的策略就是可轉移阿爾法策略。
從上面的例子我們發現，使用可轉移阿爾法策略後，投資者的投資組合收益是股票市場收益和債券投資收益之和。只要找到能夠提供高、穩定、正收益的投資產品，就可以利用可轉移阿爾法策略，自由組合市場基準收益和超額收益，提高投資回報。
再比如，假設某基金有6543.8+億元，其中8000萬元配置在基於滬深300指數的大盤股上，剩下的2000萬元配置在國債市場上。由於大盤股市場的平均表現，滬深300指數中投資管理人的平均超額收益僅為0.6%，而在創業板中，投資管理人的平均超額收益為4.1%。但受制度限制，基金只能投資滬深300股指的成份股，不能投資創業板的股票。這將大大限制基金的盈利能力，使用可轉移阿爾法策略可以解決這壹問題。
假設中證500股指期貨保證金率為10%，基金管理人可以從基於滬深300股指配置給大盤股的8000萬元中調出3000萬元投資創業板。首先，買入價值3000萬元的滬深300股指期貨合約，需要300萬元的保證金。該操作使組合在滬深300股指上的市場覆蓋頭寸保持在8000萬元(5000萬元的滬深300大盤股投資+3000萬元的股指期貨合約)。其次，將剩余的2700萬元分配給創業板投資管理人，作為質押保證金建立中證500股指期貨空頭頭寸，賣出價值2700萬元的中證500股指期貨合約，對沖創業板投資的市場風險。因為超額收益完全來自於投資經理的選股技巧，與市場走勢無關，也沒有增加整個投資組合的風險，所以無論創業板市場是漲是跌，這種策略都能增加投資組合的收益或減少投資組合的損失。
對於基金公司來說，采用alpha策略轉移的目的是為了區分投資組合經理的業績和市場表現。這個策略對於QDII基金來說非常重要。舉個例子，壹家中國基金管理公司非常了解中國上市公司，也就是可以獲得中概股的阿爾法收益。現在這家基金公司發行了壹只QDII基金，投資其他國家的市場(比如美國)，這家公司想把基金資產投資到美國市場，同時把alpha收益保留在中國市場。這是壹個兩難的問題，但是阿爾法轉移策略可以壹舉兩得。具體措施如下:QDII基金可以將資產投資於中國股票，同時可以通過在滬深300股指期貨的空頭頭寸對沖中國市場的系統性風險，將基金的阿爾法收益保留在中國。本基金在美國市場的指數收益可以通過配置美國標準普爾500期貨合約來實現。這樣QDII基金可以同時獲得中國阿爾法收益和美國市場指數收益。
情況
某國際投資公司擁有國內股票投資基金1億元，希望利用可轉讓阿爾法策略獲得超越國內股市的收益。如果公司打算將配置給國內投資組合經理的資金中的2000萬元左右，以羅素2000股票指數為基準，轉移給美國股市的小盤股投資經理，公司可以做以下操作(見圖2):
圖2可轉移阿爾法策略操作示意圖
首先，按權重比例賣出2000萬元滬深300股指股票，買入2000萬元滬深300股指期貨合約。假設股指期貨保證金為10%，買入期貨合約需要200萬元保證金。這壹操作使國內大盤股的市場敞口頭寸保持在6543.8億元(8000萬元大盤股投資+2000萬元股指期貨合約)。
其次，將剩余的654.38+08萬元按照當時美元對人民幣的匯率654.38+0: 6.82(假設投資期內匯率不變)折算成美元後，將有約264萬美元分配給美國投資經理，用於購買基於羅素2000股票指數的小盤股。
最後將市值264萬美元的股票抵押給當地的傭金商作為履約保證金。同時，賣出價值264萬美元的羅素2000股指期貨合約，洗去小盤股投資的市場風險。
上述操作的最終結果是，公司既維持了原有的國內股票資產配置，又獲得了投資經理在美國股市的正收益，將原有的6543.8億元國內大盤股投資收益變為8000萬元國內大盤股的指數收益加上美國小盤股的正收益。