恒瑞和中美華東醫藥代表如何選擇，華東和恒瑞每年的財報，妳會發現，兩家公司的利潤是在逐漸縮小的，然而相反的是，其市值確實越來相差越大。
盡管恒瑞醫藥的整體營收沒有華東醫藥高，但恒瑞的所有產品幾乎都是高毛利的產品。反觀華東醫藥，毛利極低的商業板塊，占到了整體營收的大頭。即便是醫藥制造業，也比恒瑞90%以上的毛利潤低不少，這才是市場給予兩家公司完全不同的估值的主要的原因。
醫藥產業在2008年時總營收是八千億，2020年是三萬億，說明醫藥行業的蛋糕在不斷擴大。醫藥行業分很多方向，比如它的需求端，壹是醫保買單，二是商業保險，三是消費者自費，我們對未來的判斷是。
商業保險增速會高於醫保，醫保也會有壹個增速，自費的比例會大幅提高。醫保占GDP的比重在未來二十年會不斷放大，但醫藥行業過去的掙錢邏輯過去主要靠醫保壹方買單，未來將形成三方買單，基礎醫保加商業保險再加自費。
從這三個角度去買單。未來幾年在醫藥產業中，創新藥、特殊藥像疫苗、血制品、麻精類用藥、慢病中的糖尿病、品牌中藥，這是未來我們較看好的方向，互聯網醫療，我覺得互聯網醫療是渠道端，我們暫時對渠道類公司保持壹個謹慎觀望的態度。
因為我們註意到渠道類細分這麽多年時刻都會受科技沖擊，所以我們更看好制造業，像藥品創新、研發、制造包括壹些依賴獨家資源、成長靠提價的品牌中藥。我們在選擇行業時要根據行業的性質，我們要在醫藥產業中選擇壹個好的細分賽道。
同時要有優秀的管理團隊。優秀的管理團隊在任何行業都很重要，只有極少數的企業對管理團隊的依賴不強，我認為在醫藥產業中管理團隊尤為重要。除個別公司外，沒有優秀的團隊，公司就做不好，無論是消費。
醫藥還是科技。醫藥是靠研發，團隊不好，研發以及銷售能力都跟不上，像同仁堂這種有資源、有品牌、有產品，但由於管理跟不上造成股票長期回報很差，但同仁堂，我們長期始終對這個公司不放棄，未來隨著體制的改制。
會迎來周期性的轉折，所以壹個好的團隊對壹家醫藥公司更加至關重要，雲南白藥的團隊是優秀級別的甚至說天才級別的也不為過，片仔癀的團隊我認為也不錯。西藥類公司對團隊的要求更為嚴格，我們在選擇西藥類公司也非常關註管理團隊的考核。
所以我們的選擇面很窄，最典型的像我們比較看好恒瑞醫藥孫飄揚的團隊。他們這種團隊形成了企業的創新文化，類似於比亞迪的工程師文化。尤其是做創新藥，公司團隊的研發能力、企業文化更為重要。華東醫藥是以銷售為主體的企業文化。
恒瑞醫藥是以創新為主的企業文化，雖各有特色，但從長期壹個全球的視野或競爭力上來說，研發型團隊跑的更遠、做的更大，銷售型的團隊也會做大，但必須轉型，不然在研發上會是壹個長期瓶頸。創新藥和品牌中藥的區別。
品牌中藥偏消費類，它也需要創新，但藥品本身的創新極其有限，過去我們也希望中國的中藥能出現大量的創新，但這確實很難，以嶺藥業做中藥現代化出身，做出了像連花清瘟等很多優秀的創新類中藥，但從長期來說。
我認為很難做到大規模的持續創新從而形成行業顛覆性的創新，因為中藥我們判斷本質上是吃老本，所以中藥可投資的標的極其有限。很多人問我廣州白雲山，它和北京同仁堂長期發展都不太好，很難再創新。
像白雲山做涼茶做不好，後來的金戈以及化藥做的都很壹般，所以品牌中藥裏能創新好的很稀缺。我覺得東阿阿膠、同仁堂以後也有希望，但整個行業的希望空間不大，行業中會跑出個別牛股，所以目前來看我們只能聚焦這種龍頭。
包括消費也壹樣。2020年我們比較看好青島啤酒這種壹線品牌，我們從來不說燕京啤酒、珠江啤酒等其他啤酒，因為青島啤酒是行業壹家獨大。看好啤酒不是看好啤酒行業而是看好啤酒行業中的某家公司。