第壹，有觀望的風險。
營業額不會說謊。連續七個交易日成交額超過1.5萬億，可見市場人氣十足。市場趨勢形成後，有其慣性。輕易離場是有風險的，難得等到好的行情。我們需要更多的風險偏好。另外，市場的這種微調是監管層主動降溫造成的，是對短期快速大幅上漲的預防性警示。扼殺難得的市場活力不符合國家利益，真正的目標是支持壹個健康穩定的市場。
第二，配置資金是更明智的選擇。
但我們不得不承認，在目前的市場環境下，靠個人能力做投資越來越難:優質股性價比下降，低估值股擔心踩雷，內外部環境瞬息萬變，市場處於高位，加劇了股價波動，增加了對普通投資者的心理考驗。我覺得配置資金是明智的選擇。從今年上半年公募基金的表現來看，主動管理的股票型基金平均收益率為22.36%，排名前20的股票型基金漲幅均超過50%，同期上證綜指下跌2.15%。在資本市場深化改革的進程下，a股市場越來越“港股化”，大機構憑借研究能力、研究資源、資金規模等優勢，逐漸主導了市場投資趨勢。
第三，關於資金分配的三點建議
1)估值有安全邊際。
市場反彈三個多月後，大部分板塊估值過高。現在在配置資金時，應該優先考慮前期反彈幅度小、估值有安全邊際、公司業績確定性高的板塊。春節以來，房屋銷售受疫情影響較大。隨著疫情逐步得到控制，復產復工持續推進，近期房地產投資、房屋新開工和竣工、房屋銷售持續回暖。估值方面，地產板塊的悲觀預期已經在估值中充分體現，地產板塊估值處於歷史低位。隨著行業集中度的提高和城鎮化的不斷推進，未來房企估值有望得到恢復。
2)外資配置偏好
隨著我國疫情防控的不斷完善和復產復工的穩步推進，a股有望成為新興市場中最具吸引力的資本市場。在北上資金持倉中，消費板塊壹直占據首位，消費龍頭依然是a股最受青睞的核心資產。下半年，外資可能成為消費領域重要的增量資金。
3)政策確定性強
下半年，具有政策確定性的板塊也是我們配置的重要方向。國防軍工方面，2020年作為“十三五”的收官之年，裝備采購支出將大幅增加，裝備采購進口占比將逐步下降，國產可控裝備采購將繼續增加。此外，地緣政治事件頻發，美國的技術封鎖和戰略壓制迫使國內軍工企業深化改革和自主研發，催化軍工行業估值提升。二季度後，軍工裝備交付步伐有望加快，行業有望保持增長態勢。軍工下遊需求確定性更強，受經濟周期影響更小，凸顯逆周期性質。
總結:雖然這兩天a股調整勢頭明顯，但長期向上的趨勢沒有改變。不建議離場觀望。因為處於高位，市場分歧加劇股價波動，靠個人能力投資越來越難。建議轉向基金配置。我們對資金配置給出三個方向的建議:估值有安全邊際、外資配置偏好、政策確定性。
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