國外常見指數期貨合約介紹
香港恒生指數期貨合約的產生和發展
日本股指期貨的產生和發展
韓國股指衍生品市場經驗探析
臺灣地區金融期貨期權市場的發展
滬深300指數是如何編制的？
滬深300指數的主要成分是什麽？
合同大小是多少？什麽是契約乘數？
滬深300指數期貨收取多少保證金？
合同有價格限制嗎？
熔斷機制是什麽？
每天的開盤價和收盤價是如何確定的？
每日結算價格是如何確定的？
最終結算價格是如何確定的？為什麽不用收盤價？
合同的最小變更單位是什麽？
合同上市幾個月？
合約的最後交易日是什麽時候？
股指期貨每天的交易時間和股市壹樣嗎？
壹、境外上市的主要股指期貨品種
1.全球主要股指期貨合約列表
股指期貨合約開市時間及交易所開市。
美國價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)
多倫多50指數期貨1987.5倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
金融時報100指數期貨(FTSE100) 1984.5倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
法國證券交易商協會40股指期貨(CAC-40) 1988.6法國期貨交易所(MATIF)
德國德國股指期貨(DAX-30) 1990.9德國期貨交易所(DTB)
瑞士瑞士股指期貨(SMI) 1990.5438+01
荷蘭阿姆斯特丹股指期貨EOE指數為1988.10阿姆斯特丹金融交易所(FTA)。
Eurotop 100指數期貨(Eurotop 100)1991.6荷蘭期權交易所(EOE)。
西班牙西班牙股指期貨(IBEX35) 1992.1西班牙衍生品交易所(MEFFRV)
瑞典瑞典股指期貨(OMX) 1989 38+02
奧奧股指期貨(ATX) 1992.8
比利時比利時股票指數20期貨(BEL 20) 1993.9
丹麥丹麥股指期貨(KFX) 1989+02
芬蘭芬蘭指數期貨(FOX 1988.5
日本日經225指數期貨(日經225) 1988.9
大阪證券交易所(OSE)東證綜合指數期貨(TOPIX) 1988.9東京證券交易所(TSE)
新加坡日經225指數期貨(日經225) 1986.9新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
摩根世界指數期貨(NISCI) 1993.3新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
香港恒生指數期貨(HIS) 1986.5香港期貨交易所
韓國韓國200指數期貨(kops 200)1996.6韓國期貨交易所(KFE)
臺灣省臺灣省綜合指數期貨(TX) 1998.7臺灣省期貨交易所(TAIMEX)
澳大利亞普通股指數期貨(所有普通股)1983.2悉尼期貨交易所(SFE)
新西蘭新西蘭40指數期貨(NZSE 40) 1991.9
2.國外常見指數期貨合約介紹
目標名稱SP500
道瓊斯工業平均指數
納斯達克100
富時100
標準普爾500指數
指數期貨
道瓊斯工業平均指數期貨
納斯達克100
指數期貨
金融時報
指數期貨
交換
CBOT芝加哥商品交易所
商品編碼
SP DJ ND FTSE- 100
最低可變價格
0.1點(25美元)1點(10美元)0.5點(50美元)0.5 (5英鎊)
合同規定的商品價格
250美元* SP 10美元* DJ 100美元* Nd10 * FTSE- 100
交易月份
三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二。
最後交易日
合同月的第三天
合同月第三個星期四合同月第三個星期四
合同月的第三個星期四。
星期四
目標名稱E-mini SP500
電子迷妳DJ
迷妳納斯達克100
日經225指數
迷妳標準普爾500指數期貨
迷妳道指期貨
迷妳納斯達克指數期貨
日經225指數
交換
CME CBOT CME SIMEX
商品編碼
是YM NQ SSI
最低可變價格
0.25點($12.5) 1點($5) 0.5點($10) 5點(￥2500)。
合同規定的商品價格
50美元* SP 5美元* YM 20美元* NQ 500元*SSI
交易月份
三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二。
最後交易日
合同月的第三天
合同月的第三個星期四。
合同月的第三個星期四。
周四是合約月份第二個周五之前的營業日。
3.香港恒生指數期貨合約的產生和發展。
香港恒生指數期貨合約交易始於1986年5月6日。股指期貨合約以恒生指數及其地產、公用事業、金融和工商業四個分類指數為基礎。合同分為四個月，即當月、下月和後兩個季度。當月是4月，所以合約分為4月恒生指數、5月恒生指數、6月恒生指數、9月恒生指數。4月合約現金交割後，合約變為5月合約、6月合約、9月合約和65438+2月合約，然後循環重復。合約價值等於合約的現行結算價乘以50港元。恒生指數期貨合約的產生和發展大致可以分為三個階段，即香港股指期貨的產生和快速發展階段、制度改革階段及其穩步發展階段。
第壹階段:1986年5月至1987年10月，概括為股指期貨的產生、快速發展和交易危機。從1982年到1987年，世界股票價格指數處於蓬勃發展時期。在世界股指期貨大發展的良好背景下，香港期貨交易所於1986年5月成功推出恒生指數期貨交易。在恒生指數期貨合約上市後的短短壹年多時間裏，期貨交易蓬勃發展，發展迅速。當年5月日均交易量為1800，1987年10月交易量超過25000。1987年10月16日，交易量創歷史新高，達到4萬筆。1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近23%，引發了壹場全球股市暴跌的金融風暴，即著名的“黑色星期五”。1987年10月中下旬，香港股市同樣無法避免連續四天的嚴重股災，股指期貨經歷了第壹次交易危機。由於香港期貨交易所應對交易對手風險的能力不足，加上當時期貨擔保公司提供的擔保服務不足，恒生指數暴跌超過420點，香港期貨交易所不得不提高保證金，擴大停牌的價格區間，期指迅速跌停。很多會員因大規模虧損需要及時補充履約保證金，卻無力支付，導致保證金不足以支付結算金額，欠款高達上億港元。10月20日，紐約道瓊斯指數暴跌。鑒於多份恒生指數期貨合約違約，港交所和期交所宣布休市四天。
第二階段:香港期貨交易所被迫改革。1987 10，美國股市暴跌引發全球股市暴跌。經過四天的慘烈下跌，股指期貨交易陷入嚴重危機。為了應對當時巨額保證金短缺帶來的嚴重債務風險，特別是防止未來期貨交易中潛在的交割危機，香港期貨交易所開始對結算和擔保制度進行大刀闊斧的改革。
香港期貨交易所推出股指期貨合約時，最早的結算任務完全由清算所承擔，清算所監管會員的交易，監控會員可能存在的交易風險。另壹方面，會員管理其客戶的交易，並負責監控客戶的交易風險。會員執行清算所的可靠程序，但沒有履行擔保的職能或義務，即不能保證客戶能夠支付任何未平倉合約保證金。1987年10月交割危機後，結算制度改革被提上日程。1987年10月26日，香港期貨交易所作出救市決定，即由香港政府出資50%，各大銀行和券商出資50%，向香港期貨保證公司籌集20億港元備用貸款(後增至40億港元)，以增強其抗風險能力，保證香港期貨交易所所有期貨合約的履約。之後，擔保公司動用約20億港元準備金，處理未能履行合約的券商的18億美元未平倉合約。然而，政府後來規定，貸款將通過收回未能履行義務的會員的欠款以及期貨合約和所有股票交易的特別征費來償還。通過征收特別稅來償還交割債務，紓困貸款無形中被轉嫁給了投資者。
隨後，期貨交易所繼續進行了壹系列改革，以加強其抗風險能力，強化其監控市場風險的功能。改革有三個要點。首先，成員分為四個等級。只為自己買賣的經紀人被列為第壹類，代表自己和交易所會員客戶交易的經紀人被列為第二類，代表非會員客戶交易的經紀人被列為第三類，有承銷權的經紀人被列為第四類。根據風險，交易所將提高交易經紀會員的股本要求。通過這壹改革，每壹類券商會員都要時時監控客戶的財務狀況，會員還要承擔客戶可能拖欠保證金的風險。其次，通過改革設立了2億港元的備付金，替代之前的擔保公司，期貨交易所的結算公司可以用這筆資金直接支付券商會員所欠的保證金，及時化解市場交易和交割風險。第三，改革的另壹個結果是清算所的重組。為了更嚴格地保證券商會員交存的發展保證金的安全性和流動性，通過此次重組，結算公司將並入期貨交易所的壹個子公司，完成日常交易和交割的結算任務，更便於期貨交易所控制風險和及時處理危機。
第三階段:交易所改革以來金融期貨市場的規範和發展。經過壹系列改革，香港期貨交易所的交易活動逐漸穩定，投資者重拾對股指期貨交易的信心。在這個過程中，市場體系和各項制度得到完善，市場秩序更加規範，交易量不斷上升，為中國大陸股指期貨的建立和未來建設提供了可借鑒和可行的經驗。
附:香港恒生指數期貨合約
對照索引
恒生指數(由恒生指數服務有限公司編制、計算及發行)
合同乘數
每分50.00港元
合同月份
當月、下月、未來兩個季度(合約成本:結算公司登記的恒生指數期貨合約價格(以完整指數點計算)。
合同規定的商品價格
合同成本乘以合同乘數
最小晶格振幅
最低的晶格振幅是壹個指數點。
成交量限制
無論多頭還是空頭，恒生指數期貨、恒生指數期權和小型恒生指數期貨的月持倉量限制為***delta 10000，且在任何情況下，小型恒生指數期貨的多頭或空頭持倉量不能超過delta2000。計算持倉限額時，每個小恒生指數期貨的持倉delta為0.2。
上市前時期
(香港時間)上午9: 15至9: 45(第壹段交易)和淩晨2: 00至下午2: 30(第二段交易)
交易時間
(香港時間)上午9時45分至下午12時30分(第壹部分)及下午2時30分至4時15分(第二部分)。
最後交易日的交易時間
(香港時間)9: 45 ~ 12: 30(第壹季度交易)，14: 30 ~ 16: 00(第二季度交易)由於現貨市場的收盤時間可能隨時變化，期貨市場的收盤時間必須根據現貨市場收盤時間的變化自動調整。
交易方法
電子自動交易
最後交易日
每月的最後第二個工作日
結算方法
用現金結算
最終沈降
恒生指數期合約的最終結算由結算公司決定，並以最後交易日恒生指數每五分鐘報出的指數點平均值為基礎，指數點下調至最接近的整數指數點。
4.日本股指期貨的產生和發展。
日本股指期貨的發展經歷了三個明顯的階段:
第壹階段:80年代初至1987，股指期貨在外部因素的推動下從無到有。日本在上世紀80年代初開放了證券市場，允許外國投資者投資國內股市。但其股指期貨合約最早出現在海外。9月3日，1986，日經225指數期貨在新加坡金融期貨交易所(SIMEX)交易。根據當時日本的證券交易法，禁止證券投資者從事期貨交易。因此，當時的日本證券市場不具備推出股指期貨交易的法律條件。而且根據當時的證券交易法，日本國內資金禁止投資SIMEX的日經225指數，只有美國和歐洲的機構投資者使用SIMEX的日經225股指期貨合約對其投資於日本的股票進行對沖。國內機構投資者明顯處於劣勢。正因如此，1987年6月9日，日本推出了第壹個股指期貨合約——50種股票期貨合約，受當時《證券交易法》禁止現金交割的限制。50種股票期貨合約以現金交割，交割對象為以股指為代表的壹攬子股票。
第二階段:從1988到1992的過渡階段。現階段，國內股指期貨市場通過修改和制定法律，逐步走上正軌。50種股指期貨推出後的最初幾個月，交易發展緩慢，直到1987股市暴跌。10月20日上午，1987，10，日本證券市場無法開始交易，賣價遠大於買價。由於漲跌停板的限制，交易壹開始就達到了跌停板。當時，50種股票期貨合約以現金交割，因此國內投資者不能交易股指期貨。然而，在新加坡國際商品交易所交易的外國投資者可以繼續交易期貨合約。受此事件影響，日本金融市場管理當局批準了大阪證券交易所在1988進行日經期貨交易的申請。1988年5月，日本修改了證券交易法，允許股指和期權現金交割。當年9月，大阪證券交易所開始日經225指數期貨交易。1992年3月，大阪證券交易所的50種股票期貨停止交易。
第三階段:股指修改，股指期貨市場成熟。由於日經225指數采用首批上市的225只股票，因此以簡單平均股價的形式進行指數化。鑒於這種情況，大阪證券交易所根據財務省的指示，開發了對現貨市場影響不大的新的日經300指數期貨，以取代日經225，並於2月1994開始交易。自此，日本股指期貨市場正式走向成熟。
新加坡國際金融交易所(SIMEX)率先在1986推出日本日經225指數期貨交易，並獲得成功。兩年後，OSE推出了日經225指數期貨交易。1990年，美國芝加哥商業交易所(CME)也推出了日經225指數期貨交易，形成了三個* * *日經225指數在同壹個交易日交易的局面。但在競爭中，新加坡因為已經形成了壹定的優勢，所以壹直保持領先。直到1995年初，巴林皇家銀行期貨交易員Nicholas因違規操作投機日經225指數而崩潰，市場對SIMEX的日經225指數產生了信任危機，資金開始回流日本市場，OSE趁機奪回了主導地位。從某種意義上說，巴林事件也是OSE和SIMEX競爭的結果。為了爭奪OSE的市場份額，SIMEX不惜放松對市場的監控。在巴林銀行倉位明顯偏高時，沒有及時處理，直接導致了巴林銀行的巨額虧損。如果SIMEX采取有效措施參與市場競爭，充分利用自身優勢，新加坡完全有可能在日經225指數期貨市場壹直占據主導地位。但總的來說，日本在國內推廣日經225股指期貨交易時，仍長期處於尷尬地位。根據2005年的數據，日本僅占全球日經225指數期貨市場的55.05%。2005年，新加坡日經225指數期貨價格嚴重影響日本日經225指數價格，新加坡日經225有很大程度的定價權。