轉債基金的主要投資對象是可轉換債，適合長期持有。可轉換債券是有權轉換為股票的公司債券。在規定的期限內，債券可以轉換為按規定的轉換價格發行可轉換債券的企業的股票(基準股票)，這實際上是壹種看漲期權。持有可轉換債券的經理人可在轉換期內將債券轉換為股票，或直接在市場上以現金形式出售可轉換債券，或選擇持有債券至到期日並收取本金和利息。這樣，可轉換債券不僅具有債券的性質?到期還本付息，而且具有股權資產的性質。標的股票價格的上漲會導致可轉換債券價格的上漲，因為持有人可以將債券轉換為標的股票，在二級市場上出售。相反，如果標的股票下跌，可轉換債券的價格就會下跌，甚至跌破面值。因此，可轉換債券的價格與股票的波動基本壹致。
由於債券性質的原因，可轉換債券的價格下跌幅度有限。可轉債期限壹般為5-6年，面值100元。票面利率壹般較低，前三年壹般不超過1%。根據歷史數據，可轉換債券價格跌破80元的可能性很低。2018年10月19日，只有裏歐可轉債創下了全年最低價格78.8元。在折價之後，息票的年化收益率大幅上升，這是非常有吸引力的，並將引發買入幹預。此外，可轉換債券的風險是可控的，因為息票將阻止下跌空間。可轉債的收益率除了息票率外，更取決於標的股票的上漲。當可轉換債券的價格超過130元時，就會觸發強制贖回條款，多數持有人將轉換為標的股票。這樣，公司可以減輕財務壓力，實現公司與投資者雙贏。從歷史數據來看，絕大多數可轉換債券最終都轉化為股票。
可轉換債券是壹種利基投資品種，目前股票規模不大。投資者認為，可轉債的最大投資價值在於後期熊市。由於在牛市中股價大幅上漲，看漲的股票資產直接介入部分股票基金的行列，可轉債就沒那麽有趣了。熊市時，可轉換債券會隨著股票的下跌而下跌，與純債券基金相比，可轉換債券沒有任何優勢。在熊市，當股市經歷了大幅下跌，但底部仍不確定時，是投資可轉換債券的黃金時間。如前所述，可轉換債券有息票保護，即使股市仍在下跌，其下跌空間有限。當股市好轉時，它的價格會隨著標的股票壹起上漲。
市場上的可轉債基金並不多，***有30多只，規模都很小。最具代表性的是興全可轉債(340001)和長信可轉債(519977)。興泉可轉債基金是中國首只可轉債基金，已運營15年。在截至2018年12月31日的壹年裏，它的回報率超過了640%，甚至超過了壹些部分股票型基金。現任基金經理張亞輝於2015年8月開始執掌該基金，盡管不如其前任楊雲出色，但他的業績壹直很穩固。值得壹提的是，興全基金是業內最早對可轉換債券進行系統研究的機構之壹，具有深厚的歷史沈澱。長信可轉換債券A成立於七年前，累積收益率超過130%。李曉宇自成立以來壹直負責管理，從未換過基金經理，這很有價值。從歷史資料看，長信可轉債壹直保持較高的可轉債頭寸，波動較大。高達20%的股票頭寸相對激進，其中大部分是科技和信息成長型股票。