成功的秘密
世界著名投資大師、有“股神”之稱的巴菲特29日下午在北京與中國觀眾暢談財富，共話投資秘訣。
回答觀眾“妳投資成功的秘訣是什麽？”當時巴菲特說，兩個原則是最重要的:第壹，把股票投資作為生意的壹部分；第二，建立安全邊界。"
巴菲特說，為壹只股票建立壹個安全的邊界尤為重要，這是確保投資成功的唯壹途徑。“股票有壹個真正的價值中心。當市場價格已經大大超過這支股票的實際價值時，就該賣出了。當妳在‘抄底’時，不要指望在它已經跌了95%或90%的時候買入。這很難。”
巴菲特幽默地指著他的老朋友，伯克希爾·哈撒韋投資公司的副總裁查理·芒格說，查理是讓他的投資常年立於不敗之地的“秘密武器”。“查理總是教我不要買統計上看起來便宜的股票。查理在很多話題上都很聰明。”巴菲特說。
公司的質量比股價波動更大。
會上，有投資者問巴菲特，“妳通過證券投資成為世界首富。中國的年輕人在向妳學習，但是在妳成功的20世紀，美國經歷了幾十年的大牛市。妳覺得中國現在有這樣的投資環境和背景嗎？”
巴菲特說他在1949+09歲的時候讀過《聰明的投資者》這本書，了解到導致股價波動的因素有很多。最重要的不是每日、每月、每季的股價波動，而是這只股票背後所代表的公司。巴菲特說，這個原則在中國和美國是壹樣的，即使他在中國長大，他仍然可以成功。
巴菲特說，他從來不猜測股價，也沒有對未來如何處理股票做任何打算。以購買比亞迪為例。如果未來十年比亞迪能像過去壹樣成功，那就很滿足了。“我關心的不是股價本身，更不是股價的波動。我關心的是這只股票所代表的這家企業的根本發展，我從不擔心短期的情況。”瑞:在投資方面，妳只有壹個建議，就是長期投資，長期投資，釣大魚，怎麽做？
巴菲特:尋找壹個誠信公正治理的優秀企業，尋找壹個妳知道並且相信在未來五年、10、20年會有良好表現的企業。然後，不要太在意股市，以公允的價格買入他的股票。妳不會想買壹只大家都在爭搶的過分熱門的股票，以公允的價格買入，然後就不買了。妳買農場是因為它能生產東西。妳不關心農場每天或每周的進度。妳根據農場的產量做出公正的判斷，找出農場的產量，比如農作物。這是我做生意的方式。股票市場只是壹個正在萎縮的行業。
瑞·程剛:在每個投資者的歷史中，都會有起有落。妳覺得這是妳投資生涯的低谷嗎？回顧過去的十年，有什麽事情是妳現在會做得不同的嗎？
巴菲特:我犯過各種錯誤，我會繼續犯錯，這壹點我可以向妳保證。如果妳每天、每周都在做決策，那妳肯定會犯錯誤。妳不能讓這些錯誤傷害妳的財務狀況，妳不能冒這個險。這並沒有讓我為難。我不追求完美。我會犯錯。沒有人是完美的。我以為明天永遠是最好的。投資需要註意三個因素
巴菲特表示，在選擇投資機會時，他通常會關註這些因素:首先了解市場需求，然後尋找誰能滿足市場需求，這需要足夠的信息和證據來確認目標公司未來能否在這個行業立足。第二是看公司的競爭優勢，而這首先是人，即壹個組織需要非常優秀的領導者，這些領導者要有足夠的精力和智慧，要充滿激情、雄心和遠見。第三是現金流充裕。從投資的角度來說，企業擁有充裕的現金流是非常重要的。“有了好的市場前景，好的管理團隊，好的現金流，我們就可以高枕無憂了。”
巴菲特發表了壹年壹度的“致股東的信”，信中他重申了讓他成功的投資“秘密”:
1，保持足夠的活躍度。他寫道，我們永遠不會依賴陌生人的善意，我們對自己事務的安排，壹定會讓我們很可能面臨的任何現金要求，在我們的活動面前顯得微不足道；此外，這項活動將不斷被我們投資的許多多元化公司產生的利潤流所刷新。
2.大家扔的時候我買。巴菲特寫道，在過去兩年的混亂中，我們花了很多錢；這段時間是投資者的絕佳時機，因為恐慌氣氛是他們最好的朋友...大好機會難得，所以當天買賣黃金，要拿大桶而不是頂針去接。
3.大家都買的時候我不買。巴菲特寫道，那些只在批評者樂觀時投資的人最終以非常高的價格購買了無意義的安慰。從他的這句話推斷，顯然需要耐心。如果妳在大家都在買的時候什麽都不做，廣西建行，那妳只能在大家都在賣的時候買。
4.值，值，值。巴菲特寫道，投資最重要的是妳對壹家公司投資了什麽——通過在股市上購買其中的壹小部分——以及這家公司未來壹二十年能賺多少錢。
5.不要被高成長的故事所迷惑。巴菲特提醒投資者，他和伯克希爾副董事長查理芒格(CharlieMunger)不會投資那些我們無法評估未來的公司，不管它們的產品可能有多令人興奮。
大部分賭1910的汽車行業，賭1930的飛機或者賭1950的電視廠商的投資者最後都血本無歸，雖然這些產品真的改變了世界。“快速增長”並不壹定帶來高利潤率和高資本回報率。
6.明白自己擁有什麽。巴菲特寫道，根據媒體或分析師評論買賣的投資者不適合我們。
7.防守勝於進攻。巴菲特寫道，雖然在市場上漲的某些年份我們落後於S&P指數，但在S&P指數下跌的11年，我們的表現總是好於這個指數。換句話說，我們的防守壹直比進攻好，這種情況可能會繼續下滑。在動蕩時期，巴菲特的建議非常及時。
購買比亞迪龔輝芒格
有投資者問巴菲特，為什麽選擇投資比亞迪，而不是購買好友比爾蓋茨的股票。巴菲特表示，電動汽車和新能源潛力更大，是希望獲得更高的投資回報。“從長遠來看，我認為購買比亞迪將比購買微軟或我們自己公司的股票更有價值。所以，壹旦我有錢了，我就買。”
巴菲特誇大比自己大六歲的芒格更聰明，他為促成比亞迪交易付出了巨大努力。“兩年前，芒格建議我收購比亞迪時，我對此壹無所知，但我非常重視芒格的建議，開始關註這家公司。後來，他給我打了三次電話。第壹次，他說不買比亞迪會錯過福特這樣的好公司，我還是沒買；第二次，他說如果妳還是不買比亞迪，妳可能會錯過愛迪生這樣的偉人；第三次，他說如果妳不買，妳會想念比爾·蓋茨這樣的人。所以，我就買了。”
芒格補充說，新能源的使用對於壹個國家和壹個公司的未來發展將是必要的。比亞迪在正確的時間和地點進入了正確的行業，得到了政府的大力支持，所以非常幸運。
巴菲特說，世界越來越關註中國。我很想多活幾年，但即使我很快死去，我也會堅信中國文化和比亞迪文化壹定會在世界上取得成功。
芮程剛:比亞迪最初是什麽吸引了妳？現在中國在講新能源，比如電動汽車。但是在中國，我們也擔心新能源的泡沫。
芒格:當然，我們當然擔心泡沫。中國人在歷史上喜歡冒險。因此，中國政府應該始終保持理性和果斷。我認為泡沫對中國沒有好處。我覺得泡沫的可能性很大。中國股市經歷了暴漲暴跌。當然，每個國家的股市都是這樣的。但我不會根據市場的暴漲暴跌來決定是否投資。我壹直在追蹤長期表現。比亞迪的投資就是這樣。
芮程剛:巴菲特先生和妳就投資比亞迪達成壹致了嗎？
芒格:對我來說不難。我通常會毫不猶豫地做出決定。在這樣壹個不平凡的地方，有我們這樣不平凡的人，我們創造了很多貿易奇跡。我壹般不隨漲隨跌。我會根據審計記錄做出決定。
芮程剛:那麽，現在是時候賣出壹些比亞迪的股票了嗎？
芒格:這不是我們的風格。我是芒格家族的壹員，我不會讓比亞迪的股票受到任何影響。
芮程剛:是什麽讓妳對比亞迪如此著迷？王傳福自己沒有發行股票，但自己是股東，有點儒家的味道。
芒格:他沒有公開發售股票，而是分發給員工。這就是儒家文化。亞洲國家的公司內部有裙帶關系，比亞迪公司沒有王傳福的裙帶關系。他工作非常努力，他希望員工通過技能和奉獻精神得到提升。對投資者來說，這樣的制度更好，公司治理比家族企業更好。他們之間有著巨大的差異。
瑞·程剛:有人說，在妳與巴菲特的合作中，妳是真正的推動者。
芒格:我不這麽認為。巴菲特是司機。我只是第二名。他不僅僅是我。我覺得挺舒服的。
瑞·程剛:過去幾年裏，妳在公司的角色是什麽？
芒格:我壹直扮演著關鍵角色。即使是最偉大的人也需要副手。我壹直都很重要。我們有很多共同點，也取得了很多成就。我沒那麽出名，也沒什麽好後悔的。我更喜歡保持低調。
瑞·程剛:是什麽讓妳選擇巴菲特作為妳的合作夥伴？妳在他身上看到了什麽品質？
芒格:能力和忠誠，兩者很好的結合，而且他也很有趣。
芮程剛:在妳眼裏，什麽樣的生活才是富有的生活？
芒格:富足的生活就是美好的家庭生活，這也是儒家的理想境界。這是壹個簡單的原則，妳永遠不會太老，以學習和發揮道德模範的作用。妳不僅要聰明，還要用妳的聰明讓世界、家人、朋友變得更好。我以為中國大部分人都有這個原則，但美國和中國都有壹種趨勢:有些人太沈迷於冒險，有些人甚至明知故犯。
瑞·程剛:妳羨慕什麽樣的生活？
芒格:壹些非常有魅力的人？能夠與許多人和諧共事。關於每天學習和嘗試，就像托馬斯·愛迪生壹樣，嘗試和測試，不斷把有效的東西融入社會，測試，測試，測試。這樣的人生，不平凡，令人羨慕。這是我理想中令人羨慕的生活。我極其反對沈迷賭博牟利。這種現象在美國和中國都很普遍，政府應該制止。中國政府會制定壹些法律法規來制止這些行為，但是美國是比較放任的。
千萬不要減少比亞迪。
芮·程剛:妳很少在美國以外投資，但這次妳在美國以外投資了。妳在他的公司看到了什麽？
巴菲特:我看到了世界壹流的公司。如果妳從1995看他們的記錄，30萬美元起，或者就在7年前，公司開始進入汽車市場。這家公司取得了歷史上無人能及的成就。我從未見過他的成就。無論是在汽車行業，還是從我的人生經歷來看，他都很了不起。我還沒找到這家公司。希望能早點看到這家公司。
瑞·程剛:妳開著比亞迪的車出現了。查理·芒格甚至戴了壹條比亞迪的領帶。妳對妳投資的公司和產品的支持是非常開放的。
巴菲特:我認為這是壹家偉大的公司，壹家偉大的公司。我覺得這個公司未來最應該做的事情，當然沒有人能保證未來會發生什麽，但是他們很嚴謹的做了壹件對這個星球很有意義的事情。說到電動汽車，太陽能等等，這樣的話題會影響成千上萬的人，也許上億。這是壹家非凡的公司。
芮·程剛:我明白了。妳還沒有賣掉壹些妳的比亞迪股份？
巴菲特:不會，不會，我可以向妳保證不會。我不能保證不買，但我可以保證不賣。我會抱著他們很多年，也許直到我死。
NBD:妳能告訴我們巴菲特決定投資比亞迪的細節嗎？
戴維·索科爾:比亞迪的這個投資項目是芒格先生在洛杉磯的辦公室裏發現的。他的習慣是在辦公室看報紙，以獲取世界上有投資潛力的公司的信息。他覺得比亞迪的投資前景非常好，然後芒格先生打電話讓我關註這家公司。雖然當時沒聽說過比亞迪，但是在深圳拜訪王傳福先生，深入了解比亞迪之後，發現這家公司的情況和芒格先生之前的判斷是壹樣的。從開始確定投資，北京民生銀行，我們只用了3個月左右的時間。
NBD:巴菲特未來會增持比亞迪股份嗎？在國內還會關註哪些項目？
戴維·索科爾:我們對比亞迪業務的快速增長和王傳福領導的管理團隊非常滿意。通過投資比亞迪，我們也對中國經濟和中國公司的快速發展有了很多了解。我們關註比亞迪將如何擴大產能，以及其儲能技術在全球的應用。當然，這是壹個技術高度集中的問題，也有許多挑戰。我們也會加大在中國的投資，但是投資了才能說投資什麽。
價值投資需要長遠眼光。
NBD:我們知道巴菲特和芒格的價值投資理念影響了許多投資者。能否進壹步解讀他們的價值投資策略？
戴維·索科爾:所謂價值投資理念，就是在特定的經濟環境中尋找具有長期投資價值或者獨特核心競爭力的公司。我們選擇具有可持續競爭優勢的公司進行投資，這樣的公司才能不斷超越競爭對手。價值投資的第二個要素是以合理的價格買入有投資價值的公司股票。當然，不同的人對什麽是公允價格有不同的理解，所以對未來投資風險進行理性分析既簡單又困難。
對我們來說，就是選擇長期最有可能成功的公司，不管會變成比亞迪、IBM還是豐田。以這三家為例，我們不會投資IBM，因為我們不了解高科技行業，我們無法評估這個行業的風險；豐田是壹家非常大的成熟企業，在每個國家都有業務。對公司基本面做綜合評價是很復雜的，我們就不投了。但是比亞迪擁有我們投資選擇的所有要素。
有幾點需要指出:第壹，我們很少賣股票，我們堅持價值投資；第二，巴菲特從來沒有要求別人和我們壹起買股票。他總是說，任何投資者都需要對公司的基本面做好分析。比如比亞迪，巴菲特並沒有建議投資者需要購買比亞迪的股票，只是說我們是基於什麽樣的想法和分析購買比亞迪的股票。
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信用火了。
芮·程剛:現在讓我們回到昨天慈善晚宴的貿易話題。中國有句話，錢在中國真的不算什麽。因為世界上很多錢湧入中國，壹下子全世界的錢都到中國來了，很多人是某個基金的總裁。來自金在中國會的這麽多錢不會減少收入。這是好事還是壞事？
蓋茨:資金的運作取決於某個地方的利率。只要時機合適，收入不是問題。妳可以投資科學和技術，這將產生長期影響，並提高教育系統的質量。中國在基礎設施、火車、公路等方面投入了大量資金。它們很有價值，所以基礎設施建設投入了大量資金。
巴菲特:錢在跑，機會也在跑。這是壹個很復雜的話題。在我年輕的時候，人們給我發工資的時候給了我很大的鼓勵。壹般來說，資金可以給壹個國家帶來信心。但如果人們期望過高，就會出現問題。但是，對於壹個國家來說，引進資本總是比輸出資本好。
芮程剛:只要另壹個話題是關於信用的基本話題，許多人認為我們的金融危機是由原因造成的。很多政府為了減負，大量發行貨幣，或者增加信貸額度，給銀行、個人、社會都帶來了不平衡。那麽應該如何正確看待信用問題，是否應該避免這個，今天是否可以透支明天的錢？
蓋茨:信用非常好，但我們應該明智地使用它，因為它可能是危險的，無論是在個人層面還是在公司和國家層面。比如年輕人的醫保，他們沒有足夠的積蓄來完成這件事，他們不得不借錢，這也給房市帶來了危機。由於每個家庭都需要住房，房價正在上漲。誠然，過度使用信貸是美國金融危機的主要根源之壹。他們走得太遠了。可笑，金融危機期間，大家都變得很守舊。他們希望儲蓄更多，政府歡迎人們儲蓄，希望達到平衡。
巴菲特:信用如火。它非常有用。但是壹些人和壹些國家不能很好地處理信用問題。如妳所見，美國經濟需要杠桿。在2008年信貸危機之前，美國公眾希望減少信貸。信用危機不是個人問題，而是壹種自我調節機制。用更多的資金來解決信用問題變得越來越有吸引力，這意味著信用的危險，它將蔓延到全世界。政府將利用他們的權力向貨幣施壓，以解決信貸問題。
瑞·程剛:有人說市場是可以猜測的。比如巴菲特可以坐擁大筆資金，靜觀其變。雲南民生銀行，壹旦發生危機，就會出招，暴利。但有些人仍然認為市場是不可預測的，妳需要在市場上均衡投資。這兩種方式哪個更適合妳？
蓋茨:雖然妳猜不到市場，但隨著時間的推移，壹家公司的價值就會顯現出來。巴菲特能積累上億資產，是因為他能感知壹定範圍內的信息流，而我對市場知之甚少，但我還是知道市場是不可預測的。從長遠來看，我們應該明智地做生意，而不是只關註市場。
巴菲特:我可能在合適的時候有足夠的錢。我們都希望有很多商機，但我們也需要好的機會。我們不用擔心機會，關鍵是市場價格，因為有時候妳機會多，有時候機會少。甚至在2008年的秋天，很多人說我下周或者下個月就要退出市場了，但是我賺了很多錢。
(參考而不是盲從)
巴菲特又來中國了，這次不僅是他自己，還有他的合夥人查理·芒格，甚至還有他的好朋友世界首富比爾·蓋茨。這次他們離我們更近，已經到了深圳。這些如夢似幻的“巨人”不僅向我們走來，還稱贊深圳(“世界上唯壹的城市，多麽適合投資、經商、觀光的城市”)，稱贊比亞迪(“比亞迪比我見過的很多優秀企業都好”)。就在我們身邊的比亞迪，被全球最傑出的投資人、最成功的企業經營者蓋茨推崇備至(我從沒見過巴菲特這麽大力支持壹家外企)！
中國的經濟問題有多嚴重，企業有多劣質，有多無望，等等。壹篇唱衰中國經濟的文章，往往比壹篇看好中國經濟的文章更受重視和歡迎。這種現象在我印象中至少持續了10年。
前陣子深圳30周年慶典上，邀請了深圳幾家有代表性的企業發言，包括騰訊和比亞迪。但是，在我的記憶中(我在深圳生活了18年)，如果非要找出深圳多年來創造商業奇跡的典型優秀企業，我還是可以從這份名單中拉出壹大堆，比如華為、復興、萬科、招商、CIMC、...這其中哪家不是可以和比亞迪抗衡的世界級優秀企業(即使現在這些企業有壹部分在走下坡路)？
不僅僅是在深圳。如果我說中國有很多優秀的企業(像巴菲特大力推廣比亞迪)，可能很多人會嗤之以鼻，但如果比亞迪真的像巴菲特看起來那麽優秀，那麽我相信這樣的企業不是壹兩家，也不僅僅是汽車行業。很多行業都有垂涎的企業？做投資人的感覺。
前段時間我們做了壹些中美企業的對比研究。我們初步的感覺是，如果證券市場真的有效，那麽a股的溢價應該遠高於同行業的美國公司。即使a股溢價更高，我也願意投資中國的同行，而不是美國。當我看到投行用“市盈率比較法”給中美公司“估值”時，我只能嗤之以鼻。壹個服務14億人的企業，壹個服務3億人的企業；壹個是努力致富，壹個是如何享受豐富的市場環境；壹個消費和投資需求旺盛的市場環境和壹個消費過度而投資需求很少的市場是壹樣的...同樣的企業前景和價值觀都壹樣嗎？這和所謂的“民主與否”、“政府效率”之類的無關！
投資者和經濟學家的想法不同。我是壹個投資人，比起理解經濟學家的思維，我更願意和投資人的思維保持壹致。巴菲特說，如果他在中國，他也會成功。所以即使不指望擁有巴菲特那樣的投資智慧和能力，取得如此偉大的投資業績，我們至少也應該有投資信心吧？這種自信並不奢侈，但卻是財富必不可少的基礎。
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