現金替代分為三種類型：禁止現金替代（標誌為“禁止”）、可以現金替代（標誌為“允許”）和必須現金替代（標誌為“必須”）。
禁止現金替代是指在申購、贖回基金份額時，該成份股不允許使用現金作為替代。理論上說，禁止現金替代應是ETF申購贖回規則的本源，即采取壹籃子股票組合和ETF份額直接交換的原則。它能有效控制ETF的交易成本和跟蹤誤差，保證ETF基本套利機制的有效性。
但是在實際操作中，由於成份股停牌等特殊情況的存在，若嚴格禁止現金替代，將會導致投資者由於無法買入已停牌的股票，而無法正常申購的情況出現。
因此，ETF基金則會設置可以現金替代的股票。可以現金替代是指在申購基金份額時，允許使用現金作為全部或部分該成份股票的替代，但在贖回基金份額時，該成份股不允許使用現金作為替代。
對於使用現金替代的股票，基金經理需在其恢復交易後買入，為此基金公司會向申購者收取壹定的現金溢價。 必須現金替代是指在申購、贖回基金份額時，該成份證券必須使用現金作為替代。
這種設置壹般適用於標的指數調整將被剔除或基金公司出於保護持有人利益原則等原因認為有必要實行必須現金替代的成份股。對於必須現金替代的股票，基金管理人將在申購、贖回清單中公告替代的壹定數量的現金，即“固定替代金額”。
ETF是交易型開放式指數基金，壹種在交易所上市交易的、基金份額可變的壹種開放式基金。
ETF與我們所熟悉的封閉式基金壹樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣。與開放式基金類似，ETF允許投資者連續申購和贖回，但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現金，而是壹籃子股票，同時要求達到壹定規模後，才允許申購和贖回。
ETF與封閉式基金相比，相同點是都在交易所掛牌交易，就像股票壹樣掛牌上市，壹天中可隨時交易，不同點是：
①? ETF透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應加快。
②? ②由於有連續申購/贖回機制存在，ETF的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價。
? 擴展資料：
現金替代的各種金額的計算：
現金替代保證率:指現金替代保證金金額與被替代證券市值之間的比例。被替代證券市值的計算方式由基金管理人規定並公布。
現金替代保證金:指投資者申購基金份額過程中進行現金替代時，用以保證其按基金管理人規定補足被替代證券所應交納的現金。
現金替代比例上限:投資者的ETF現金替代比例有嚴格的上限規定。基金管理人將根據預估的可能發生漲停或臨時停牌的成分股個數設置每天的現金替代比例上限。如果投資者申購時的實際現金替代比例大於當天申購贖回清單中設置的現金替代比例上限(MCR) ,則該筆申購失敗。
預估現金部分:指由基金管理人計算並在T3申購贖回清單中公布的當日現金差額預估值。
T日預估現金部分=T-1日最小申購、贖回單位的基金資產凈值壹(申購、 贖回清單中必須用現金替代的固定替代金額+申購、贖回清單中可以用現金替代成份證券的數量與日預計開盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現金替代成份證券的數量與T日預計開盤價相乘之和)。
現金差額: T日現金差額= T日最小申購、贖回單位的基金資產凈值壹(申購、 贖回清單中必須用現金替代的固定替代金額+申購、贖回清單中可以用現金替代成份證券的數量與T日收盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現金替代成份證券的數量與T日收盤價相乘之和)。
這裏T日預計開盤價=T - 1日的收盤價。
通過二者的公式看出它們的區別是T日預估現金是利用T - 1日的最小申購贖回單位的基金凈值和T - 1日的收盤價來計算的，而T日的現金差額是根據T日的最小申購贖回單位的基金凈值和T日的收盤價來計算的。
從長期來考慮，預估現金和現金差額之間的差額不大。這樣，在制定ETF套利策略時，雖然是依據預估現金差額帶來的收益或成本來進行分析，而實際獲得的是現金差額，但是分析結果表明，如果長期進行ETF套利，那麽預估現金和現金差額之間的差額對套利的影響不大。
參考資料：
百度百科 --- 交易型開放式指數基金