ETF（Exchange Trades Funds）即交易型開放式指數證券投資基金，簡稱交易所交易基金，是壹種在交易所上市交易的開放式指數基金，兼具股票、開放式指數基金及封閉式指數基金的優勢和特色，其以某壹選定的指數所包含的成分證券或商品為投資對象，依據構成指數的證券或商品種類和比例，采取完全復制或抽樣復制，進行被動投資，是壹種高效的指數化投資工具。
交易型，表明這款基金可以在證券交易所像股票壹樣買賣。過程非常簡單，只要在股票交易軟件上輸入相應的ETF基金的代碼，就可以委托下單。在交易的過程中，基金份額並沒有改變，只是在不同的投資者之間發生了轉讓。
開放式，指的是投資者可以向基金管理公司申購或者贖回份額。只不過申購是拿壹籃子股票換取基金份額，贖回是以基金份額換回壹籃子股票。
ETF有兩個顯著的特點。第壹，獨特的實物申購、贖回機制，即投資者向基金管理公司申購ETF，需要拿這只ETF指定的壹籃子證券或商品來換取，贖回時得到的也是相應的壹籃子證券或商品。
ETF以股票實物而非現金申贖，使其不會因為大額或巨額申贖而讓原有持有人利益受損。ETF由於以股票實物申贖，投資者以股票實物換份額或以份額換股票實物，不僅可以盤間實時確認申贖，對ETF的基金倉位沒有影響，最大程度地保護了原持有人的利益，同時也避免了申購者承擔從提交申贖操作到實現權益之間的時間間隔所帶來的額外市場風險暴露。這樣的制度安排還使得ETF在追蹤相應指數的時候又更高的精度。
ETF有"最小申購、贖回份額"的規定，只有資金達到壹定規模的投資者才能參與ETF壹級市場的實物申購贖回，參與者壹般為機構投資者或者大戶。
第二，ETF實行壹級市場與二級市場並存的交易制度。在壹級市場上，只有資金達到壹定規模的投資者(30萬份、50萬份、100萬份以上)在交易時間內可以隨時進行以股票換份額(申購)、以份額換股票(贖回)的交易,中小投資者被排斥在壹級市場之外。這種制度安排使ETF二級市場交易價格與基金份額凈值比較接近，相比傳統的指數基金，ETF的復制效果更好，成本更低，買賣更為方便,並可以進行套利交易。
ETF這種壹級市場和二級市場並存的交易制度使得ETF的套利交易成為可能，其原理是
(1)當二級市場ETF交易價格低於其份額凈值，即發生折價交易時，大的投資者可以通過在二級市場低價買進ETF,然後在壹級市場贖回(高價賣出)份額，再於二級市場上賣掉股票而實現套利交易。
(2)當二級市場ETF交易價格高於其份額凈值，即發生溢價交易時，大的投資者可以在二級市場買進壹籃子股票，於壹級市場按份額凈值轉換為ETF(相當於低價買人ETF)份額，再於二級市場上高價賣掉ETF而實現套利交易。
通過原理分析我們知道折價套利會減少ETF的總份額，溢價套利會增加ETF的總份額。正常情況下，套利活動會使套利機會消失，因此套利機會並不多,通過套利活動引發ETF規模的變動也就不會很大。ETF規模的變動最終取決於市場對ETF的真正需求。
市場上有很多進行程序化套利的專業機構，當ETF價格大於實際凈值時，它們就買入壹籃子股票，換到對應ETF，然後在二級市場賣掉ETF份額；當ETF價格小於實際凈值時，它們就買入ETF，提交贖回指令換取壹籃子股票，然後賣掉股票，獲得現金。
這些機構的存在會使得ETF實際凈值和交易所買賣價格更接近，避免了封閉式基金普遍存在的折價問題。而ETF的費率較低，並且沒有印花稅，場內買賣只有券商的交易傭金。另外，管理費和托管費在三類指數基金產品裏基本處於最低的水平。從國內外發展趨勢來看，未來ETF會成為場內交易工具的主流。
很多投資者分不清ETF和LOF的區別，ETF是交易型開放式指數基金，而LOF是上市型開放式基金。兩者有根本的不同。
LOF（Listed Open-Ended Funds）是壹種既可以在場外進行基金份額申購或贖回，又可以買入或者賣出，通過轉托管機制將場外市場與場內市場有機聯系在壹起的壹種開放式基金。可以說，LOF指數基金是經中國本土化改良的創新品種。
LOF基金與場外普通指數基金的最大區別在於其增加場內交易功能，采用場內交易與場外交易同時進行的交易機制，為投資者提供了基金凈值和圍繞基金凈值波動的場內交易價格，當場內交易價格與基金凈值價格不同時，就存在套利的機會。
需要說明的是深交所和上交所LOF基金的申購贖回效率並不是完全壹致的。深交所的LOF基金通常當天買入基金份額，T+1日才可以贖回，當天申購基金份額，T+2日才可以賣出。上交所當日申購所得的上證LOF份額，當日不可賣出、贖回或轉托管，T+2日才可場內賣出；當日買入的份額，當日可以贖回、轉托管，但不得賣出。
要做套利就需要估算當日指數基金的凈值。因為指數基金是完全跟蹤指數的，所以結合昨天基金本身的凈值就可以估算，考慮指數基金會預留5%的現金應對贖回，故預估當天基金凈值的公式為：上壹日基金的凈值 （1+0.95 指數漲跌幅）。所以這種套利也存在壹天凈值變化的風險。
綜上所述，套利的原理雖然簡單，但是要實現套利並不容易，市場上有很多專業機構采用量化方式壹定盯著基金產品的定價差，作為個人投資者在技術和人力方面均不占優勢，而且要實現套利，還是評估LOF基金的流動性，或者申購贖回的贖回費用成本等。
所以我建議，對於散戶，尤其是非專業的基金投資者，知道有基金套利這個事情就行了，沒必要在這個上面花費太多的時間和精力。
接下裏我們看看ETF喝LOF的區別：
區別壹：申購贖回機制不同
在申購和贖回時，ETF投資者壹般是使用股票完成的，投資者用壹籃子股票來申購ETF的份額，贖回的時候，拿到手的壹般也是壹堆股票。而LOF申購和贖回都是以現金來完成的。
區別二：申購、贖回的場所不同
ETF壹般在交易所內完成，LOF則在代銷網點和交易所都可以實現。
區別三：參與門檻不同
ETF在申贖上有份額的最低要求，壹般至少要30萬份，有的以100萬份起步，起點較高。LOF的申贖門檻較低，壹般以1000基金單位為起點。參與LOF基金的投資者以散戶居多，而ETF申購贖回的投資者以機構居多。
區別四：基金投資策略不同
ETF采用完全被動式管理方法，以擬合某億指數為目標，而LOF則只是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數型基金，也可以是主動型基金。
區別五：凈值報價頻率不同
ETF每15秒提供壹個基金參考凈值報價，而LOF壹天只提供壹次或幾次基金參考凈值報價。
區別六：交易效率不同
LOF基金交易效率低於ETF，比如深交所的LOF基金當天買入，通常T+1日才可贖回，當天申購，T+2日才可賣出，由於時間差異，導致通常情況下，很多LOF指數基金場內折溢價會比ETF更高些。
參與ETF申購贖回的投資者壹般以ETF聯接基金和做市商為主，而參與LOF基金的壹般以散戶為主，機構參與場內申購LOF基金的非常少。LOF與ETF相比，在指數型基金的跟蹤精度及場內流動性均有不足，優點是可以實現開放式基金的場內交易，對於很多主動型基金具有不可替代的價值。
了解完ETF基金的特點以及ETF和LOF的區別，我們接著講壹個特殊的基金：ETF聯接基金。
ETF聯接基金是將絕大部分基金財產投資於某壹ETT，即目標ETF下，密切跟蹤標的指數表現，可以在場外，如銀行渠道等申購贖回的基金。
在投資策略方面，ETF聯接基金投資於目標ETF的資產不得低於聯接基金資產凈值的90%，其余部分應投資於標的指數成分股和備選成分股。ETF聯接基金的管理人不得對ETF聯接基金財產中的ETF部分計提管理費。
通過定義我們可以看出ETF聯接基金通過主基金投資，處於從屬地位若主基金不存在，聯接基金也不存在。ETF聯接基金主要是為銀行渠道和互聯網公司平臺的中小投資者申購ETF打開通道，可以吸引大量的銀行和互聯網平臺客戶直接通過聯接基金介人ETF的投資，做大指數基金的規模，增強ETF的影響力。它還可以提供目前ETF不具備的定期定額投資等方式，滿足投資者的多樣化投資需求。
我們可以把ETF聯接基金看做壹種特殊的基金中基金（FOF），ETF聯接基金持有目標ETF的市值不得低於該聯接基金資產凈值的90%，且不能參與ETF的套利。
最後總結：場內交易可以選擇ETF基金，場外投資可以選擇ETF聯接基金，選擇聯接基金的時候需要註意交易費用，通過基金銷售平臺申購ETF聯接基金需要交申購費，壹般申購費是1%-1.5%之間，不過大部分互聯網基金銷售平臺都會大1折，即實際申購費為0.1%-0.15%之間。為了滿足短線投資者，現在大部分基金公司都把ETF聯接基金分成兩個部分，A份額和C份額，這兩個份額的資金合並運作，唯壹的區別就是交易費用不同。大家可以根據自己的需要選擇合適的產品。
我的微信公眾號：股海沈思，歡迎關註，壹起聊投資。