什麽是資產負債管理理論？

資產負債管理可分為廣義和狹義。廣義的資產負債管理是指金融機構按照壹定的策略配置資金，以達到流動性、安全性和收益性的目標組合。狹義的資產負債管理主要是指在利率波動的環境下，通過戰略性地改變利率敏感型資金的配置來實現金融機構的目標，或者通過調整整體資產負債的久期來維持金融機構的正凈值。北美精算協會對ALM的定義是:ALM是壹種管理企業的活動，用於協調企業對資產和負債所做的決策；它是在給定的風險承受能力和約束條件下，為實現企業財務目標而做出、執行、監督和修正企業資產負債相關決策的過程。對於任何利用投資來平衡負債的組織來說，資產負債管理都是壹個重要且適用的財務管理工具。資產負債管理起源於20世紀60年代的美國，最初是為了應對利率風險而發展起來的。美國利率管制解除前，金融產品或負債的市值波動不大，但1979美國利率管制解除後，金融資產和負債波動較大，導致投資機構在決策時更加註重同時考慮資產和負債。雖然ALM最初是為了管理利率風險而產生的，但隨著ALM方法的發展，市場風險等非利率風險也被納入ALM，使ALM成為金融機構管理風險的重要工具之壹。目前，無論是投資者還是監管者都對ALM方法的適用性給予了足夠的重視。資產負債管理部分資產負債管理有幾個必要的部分:1，具體的評價目標或財務目標，如法定盈余最大化、乘余風險最小化、股東回報最大化等。2.各種約束，比如狀態模擬中的狀態，隨機模擬中的給定分布。這些條件以各種形式表現出來，如時間序列模型、隨機差分方程等。3.解和計算結果。這些方法包括決定性分析、隨機規劃和隨機控制。資產負債管理原則資產負債管理是基於資產負債表各科目之間的“對稱原則”，緩解流動性、盈利性和安全性之間的矛盾，實現三者的協調平衡。所謂對稱原則，主要是指資產和負債之間的期限和利率要對稱，要根據期限對稱和利率對稱的要求不斷調整資產結構和負債結構，使經營中的風險最小化，收益最大化。它的基本原理是:1和標度對稱原理。這意味著資產規模和負債規模是相互對稱的，S平衡是統壹的。這裏的對稱不是簡單的等價，而是建立在經濟合理增長基礎上的動態平衡。2.結構對稱原則，也稱償還期對稱原則。銀行資金的分配要根據資金來源的流通速度來決定，即銀行資產和負債的償還期要保持壹定的對稱性，其對應的計算方法是平均流動性法，即通過比較資產的平均到期日和負債的平均到期日得出平均流動性率。如果平均周轉率大於1，說明資產被過度利用；反之，如果平均周轉率小於1，則說明資產利用不足。3、目標互補原則。這個原理認為，三性的平衡不是絕對的，可以相輔相成。比如在壹定的經濟條件和商業環境下，流動性和安全性的降低可以通過盈利能力的提高來彌補。所以在實際工作中，不能拘泥於某壹個目標，簡單的按照某壹個目標來決定資產配置。而是要綜合考慮安全性、流動性和盈利性，充分保證銀行目標的實現，實現總效用最大化。4.資產分散化原則。銀行資產的使用應在兩種類型和客戶中適當分散，以規避風險，減少壞賬損失。資產負債管理的典型模型大多數早期的資產負債管理模型只能解決短期問題或可以用公式明確表達的多階段問題。然而，隨著實際需要，越來越多的人提出了多階段模型。Kusy和Ziemba提出了五年規劃的多階段隨機規劃線性模型。他們的工作表明，他們的模型優於五年決定性模型。有許多成功的多階段隨機資產負債管理模型。在文獻中提到的所有ALM模型中，數學規劃是大多數模型的主要方法。Brennan等人在他們的文章中建議用隨機最優控制模型代替基於數學規劃的模型。傳統的ALM模型受到JP摩根的Riskmetrics的批評，因為它使用賬面價值而不是市場價值。此外，JP摩根建議將風險值作為資產負債管理的替代方案。但是，壹方面，目前的ALM模型可以同時考慮賬面價值和市場價值。另壹方面，壹般來說，VaR只用於短期(壹般不超過65，438+00天)市場風險管理(在壹篇關於年金基金管理的文章中，提出用VaR代替ALM管理兩年期風險)。與VaR不同，ALM除了管理市場風險之外，還可以管理流動性風險和信用風險。在管理相應的風險時，ALM模型會考慮法律和政策限制。對ALM的另壹個批評是它在長期預測中的可靠性。而現代的ALM模型是通過場景設置或者模擬來表現未來的各種可能性，其結果可以是各種情況的概率而不是單壹的預測結果。目前，在資產負債管理中使用的方法很多，其中最常用的方法有效率前沿模擬、持續期匹配(或免疫)、現金流匹配等。所用的數學方法主要集中在最優化、隨機控制等方面。1，效率前沿模型效率前沿最初是由凱爾·韋茨提出，並作為投資組合選擇的壹種方法得到發展。它用期望來表示收益，用相應的方差(或標準差)來表示風險的程度，所以也叫期望-方差模型。該模型產生了壹系列的效率邊界，而不是單壹的建議。這些效率邊界只包括所有可能資產組合的壹小部分。資產負債管理最常用的方法之壹是通過模擬尋找基於期望方差的效率前沿策略。假設有兩種投資策略，我們可以很容易地計算出它們的期望值和方差。如果我們隨機添加路徑和策略，期望-方差散點圖的上界將達到所謂的效率前線，這意味著確定了最優的風險/收益投資策略。2.久期匹配模型如果給定壹組現金流，就可以計算出壹種證券的久期。從概念上講，持續時間可以被視為現金流量的時間加權現值。久期匹配(或免疫)法是對資產組合中資產和負債的利率風險進行匹配。這種方法的傳統模型假設利率期限結構是平坦的，平行變化。當然，目前已經擴展了很多模型來管理利率期限結構曲線形狀變化引起的現金流波動風險、流動性風險和信用風險。因為久期是隨著利率的波動而變化的，即使資產和負債的久期壹開始是匹配的，它們的久期也可能不再與利率的變化相匹配，於是提出了壹個“有效久期”的概念。有效久期取決於資產價格相對於利率的變化率，用其凸性來衡量。也就是說，為了保證資產負債的匹配，金融機構不僅要求資產負債的久期匹配，還要求通過控制資產負債的凸性來更準確地規避風險。3.現金流匹配模型在他們的文章《投資者負債的最優投資策略》中，Elton和Gruber重新考察了不同負債公司的投資組合管理。他們發現，負債不同的公司的管理者壹般會把資產分成幾部分，壹部分是日常經營賬戶，壹部分是免疫賬戶，壹部分是現金流配比賬戶。在重新審視CAPM的期望-方差方法後，他們認為，“有壹點必須特別註意，不同的投資者可能面臨不同的效率前沿，不僅因為他們有不同的想法，還因為他們有不同的負債。”“當資產均衡定價時，企業精確資產負債匹配的具體效率前沿會退化為壹個點。”埃爾頓和格魯伯總結道，“如果所有資產都以均衡的方式定價，沒有投資者願意采用免疫(即久期匹配)策略，除非是現金流匹配的投資組合。另壹方面，如果壹些資產沒有以平衡的方式定價，那麽用現金流匹配法匹配壹些資產和負債，同時投資壹些用免疫法但現金流不匹配的資產組合，總是有利的。”基於此，Elton和Gruber提出最優的ALM策略應該是現金流匹配約束下的最優化。他們說，“既然現金流匹配是避免債務剩余風險的唯壹方法，我們當然應該這樣做。”最佳解決方案是精確匹配所有有意義的資產/負債路徑的現金流。註意，現金流匹配是久期匹配的充分條件，現金流匹配的資產組合壹定是久期匹配，但長期匹配的資產組合現金流不匹配。4.多準則決策模型以上模型都是單目標模型，但在實際管理中可能需要考慮壹些相互沖突的目標。比如銀行的目標可能會考慮預期收益、風險、流動性、資本充足率、成長性、市場份額等等。如果逐個考慮這些目標，尋求最終的解，模型將會極其復雜，可能會有多種解，決策者進行有效的分析將會非常麻煩，因此我們開發了多約束決策模型。以目標規劃模型為例。該模型是最常用的多約束決策模型之壹，其主要優勢在於靈活性，允許決策者同時考慮多個約束和目標。5.隨機規劃或隨機控制ALM模型目前，ALM模型越來越多地應用於隨機規劃或隨機控制的方法中。隨機規劃ALM模型實際上是壹種模型，提供了壹種模擬壹般目標的方法。這些目標可以包括交易成本、稅費、法律和政策限制以及其他要求。由於考慮的因素很多，模型中的變量越來越多，導致了大量的優化問題，其計算成本相當高，實用性存疑。讓我們以“機會約束模型”為例。機會限制模型是由Charnes和Kirby首先提出的。在他們的論文中，未來的存貸款支出被視為具有聯合分布的隨機變量，資本充足率公式被用作機會極限。這種模型的缺點是違反約束的行為不會根據其數量受到懲罰。Charnes等人將該方法應用於資產負債表管理，另外兩篇文章使用該模型分析了保險公司的資產組合。Dert將該模型發展為指定受益年金領域的多階段機會約束ALM模型。與Charnes和Kirby不同，作者用場景模擬不確定性，而不是做分布假設。以該模型為例，該模型的目標函數是在償付能力風險水平可接受且保證及時支付指定收益能力穩定的約束下，實現融資成本最小。其中，償付能力要求是基金剩余負債與相應償付能力比率的乘積，通過情景設置模擬低於要求的資產價值水平。6.動態財務分析模型作為資產負債管理的壹種方法，動態財務分析是最近才發展起來的。把它歸為壹類可能不太合理，因為它可以使用隨機規劃、隨機控制等多種方法。但是他的想法變了。以上方法均采用各種方法，用離散的狀態假設(確定性假設或隨機生成)來表示未來的不確定性。動態財務分析希望以連續的狀態描述未來的不確定性。