壹份年報問詢函，被專業投資者視為“投資書”，只是2018上交所年報監管的“成果”之壹。6月6日下午，上交所發布了2018年度報告審計工作總結，明確了“兩頭抓、中間帶”的監管思路，重點關註了部分上市公司在經濟結構調整過程中暴露出的壹些問題。
據壹位熟悉上交所公司監管的內部人士透露，經過多年的積累和打磨，以問詢函為重要抓手的年報監管已經日趨成熟。“讓投資者回歸真正透明的公司”的目標，不僅是對公司的風險點進行逐壹挖掘，也是提醒市場關註，為市場更清晰地了解優質公司提供了可能。
作為資本市場監管的重要手段，“讓投資者回歸真實透明的公司”的監管理念與推動資本市場持續健康發展是壹脈相承的。只有讓投資者更清晰的辨別公司的質地，持有好的公司，拋棄差的公司，資本市場才能動蕩明朗，才能促進更多的公司發展良好。
發現價值，看透好公司。
“剛看到年報問詢函的時候，我總覺得不舒服。中小投資者沒看懂。他們壹直打電話來，問公司是不是出事了。經過這些年，我們都明白，問詢是希望公司把情況介紹得更清楚，對公司好，對投資者好。”壹家上市公司的董秘告訴記者。
這壹觀點得到了上交所的認可。上交所明確指出，詢價的目的是提高上市公司信息披露的透明度，幫助投資者更加全面、客觀地了解公司，做出更好的投資決策。問詢本身是壹種相對中立的監管方式，並不意味著被問詢公司存在違法行為。
比如上市公司的利潤率壹直高於同行業的平均水平。問人們公司是否有競爭力或盈利是很容易的。於是，上交所向公司發出年報問詢函，要求公司披露財務、客戶、關聯方等各項信息，並說明利潤率高的原因。
讓優質公司被更多投資者看到，也符合滬市公司的基本情況。從滬市公司的經營數據來看，優質公司占絕大多數。2018年，上交所公司實現全年營業收入33.5萬億元，同比增長11%，約占同期GDP的30%；* * *實現凈利潤2.80萬億元，同比增長4%。同時，絕大多數公司都專註於自己的主業。以反映他們主營業務經營質量的扣非後凈利潤為例。2016至2018連續三年扣非後盈利的公司約有1100家，占滬市公司總數的近八成。
上述業內人士表示，很多公司做得不錯，但由於上市時間短，還沒有完全理解如何做好信息披露，更好地面對投資者。上交所希望通過包括問詢在內的各種方式，幫助公司做好年報披露工作，保持與投資者的良好溝通。
“同時，在詢問和回復中，也可以了解相關公司運營中存在的實際困難，幫助公司共同尋找解決方案。”該知情人士表示。
為什麽問詢函這麽有用？答案在於專業。自2015起，上交所實行行業監管，以行業團體為主體，以金融、法律專業團體為輔助，打造全方位、無死角的監管體系。“經過多年的經驗打磨，問詢函基本壹針見血，直奔核心問題，有利於公司發現和解決問題，也有利於投資者參考投資。"
揭示風險，防止不良公司渾水摸魚。
2018以來，受宏觀經濟環境等因素影響，部分上市公司經營遇到壹些困難。情急之下，壹些違法違規行為開始浮出水面。面對這種情況，上交所迅速行動，在2018年報的問詢中，重點關註了業績真實性、經營風險、並購商譽、大股東出資等問題。
在業績真實性方面，壹家資產迅速膨脹的公司受到上交所關註。公司主要產品固定資產原值高達50億元，是同行業、同地區上市公司同類產品的近3倍，但公司營收增速遠不及固定資產增速。
“披露年報時，發現公司固定資產規模增長過快。我們還沒搞清楚原因，上交所就直接和同行對比，提出問題，給了我們很好的提醒。”某機構行業研究員表示。
此外，滬市個別公司不當盈余管理現象依然存在，如在持股比例不變的情況下，通過投票委托或協議安排改變公司合並範圍等。壹些公司隨意改變壞賬計提政策，甚至可能利用商譽減值“大洗澡”。
為了解這些問題，上交所將財務分析與行業監管相結合，註重財務和非財務信息的相互驗證、財務指標之間的交叉核對關系、同行業公司和產品的交叉比較。通過對公司財務信息的全面掃描，發掘疑點，提出問題，督促公司全面真實地披露經營業績。
此外，上交所還重點關註2018上漲的控股股東資金占用、違規擔保行為，深究可能存在的資金占用、違規擔保等不當利益輸送情況。在核實事實的基礎上，要求公司及相關股東限期整改。如未能按時解決，將依據法律法規對公司實施其他風險警示(即ST處理)。
有接近監管機構的人士表示:“大多數投資者往往只關註營收和凈利潤這兩個指標，但如果妳想看透壹家公司，妳需要知道的不止這些。監管機構希望上市公司向投資者詳細說明利潤是如何產生的，資金是如何流動的，讓投資者真正了解公司的經營情況，而不是只看到單點數據。”
其進壹步表示，只有上市公司做好信息披露，投資者閱讀公司公告，才能在資本市場形成價值投資、共同成長的理念，形成鼓勵聚焦主業、務實發展、摒棄概念炒作、盲目跨界的良好氛圍。“讓好公司更好，差公司回歸估值，最終推動資本市場健康發展。”