中郵核心成長股票基金分析報告2007年8月10 17:33新浪財經
中國銀河證券股份有限公司研究中心王群航
摘要
據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心《中國證券投資基金行業統計分析報告》統計，截至2007年6月30日，中郵創業基金管理公司管理基金1只，份額88.67億份，總資產162.63億元，市場占比0.9%，在業內57家基金公司中排名第32位。
公司在股票基金產品的細分和定位上並沒有大的飛躍，繼續圍繞“核心”的概念設計產品。從第壹只基金-中郵核心優選到新基金-中郵核心成長，兩只基金都屬於“核心”系列。這兩只基金的投資理念幾乎相同。
第壹部分產品介紹
基金名稱:中郵核心成長股票基金
銷售網點:中國銀河證券等。
托管銀行:中國農業銀行
發行日期:2007年8月65438+3日至8月24日。
募集規模:6543.8+0.5億份
規模控制措施:末日認購申請比例確認
管理比率:1.50%
托管率:0.25%
訂閱費率:
認購金額m
訂閱費率
M < 1萬元1.20%
1萬元≤m < 200萬元1.00%
200萬元≤m < 500萬元0.60%
0000萬元1000元每個。
贖回費:
持有期利率
1年內0.5%
1年(含)-2年0.25%
2年以上(含)0
投資目標:本基金定位為積極型股票投資基金。以追求長期資本增值為目的，重點投資具有核心競爭力和可持續增長的行業和企業，分享中國經濟高速增長的成果，在充分控制風險的前提下實現基金資產的長期穩定增值。
投資理念:只有具有核心競爭力的企業才能擁有持續增長的能力，進而獲得競爭溢價。具有可持續成長能力的企業可以帶來高成長溢價，進而帶來長期資本增值。只有關註企業成長質量和綜合管理能力，才能準確挖掘公司核心價值，降低投資風險，以良好的風險控制保證基金資產的穩定增值。
投資策略:本基金在投資策略上充分體現了“核心”與“成長”相結合的主線。
資產配置比例:股票資產占基金資產的60%-95%，債券、權證、短期金融工具及證監會允許的其他金融工具占基金資產的0%-40%。本基金80%以上的股票資產投資於“核心”和“成長”兩條主線的股票。
資產配置策略:本基金在構建和管理投資組合的過程中，主要采用“自上而下”的投資方式，研究人員通過分析上下遊產業鏈的景氣度差異、供求狀況和傳導機制的變化，重點選擇優質的企業或持續增長突出的股票。通過對宏觀經濟、金融貨幣、產業景氣等運行狀況和政策的分析，修正行業判斷，結合證券市場情況進行資產配置和組合構建，並根據上述因素的變化及時調整資產配置比例。本基金將繼續進行定期和不定期的投資組合審查和風險監控，並及時做出相應調整。
股票投資策略:在所選行業中，選擇那些競爭優勢明顯、持續成長能力強、品質優良的企業。
建倉期限:自基金合同生效之日起六個月內。
風險收益特征:本基金為股票型基金，具有高風險高收益的特征。總的來說，其風險和收益高於貨幣基金、債券基金和混合型基金。
業績比較基準:滬深300 (4721.192，-5.49，-0.12%)指數×80%+中債總指數×20%。
基金經理:徐鵬先生，經濟學學士、碩士，10年證券投資經驗。曾任港澳證券投資銀行部、投資部總經理，銀華基金管理有限公司基金經理助理，華夏證券委托理財部總經理、投資總監，現任中郵創業基金管理有限公司投資總監，中郵核心成長股票型證券投資基金基金經理。
收益分配政策:基金收益分配每年不超過12次；每次基金收益分配的比例不得低於基金已實現凈收益的60%。
以上內容摘自本基金招募說明書及發行公告。
第二部分是綜合分析
壹、公司背景分析
中郵創業基金管理有限公司成立於2006年5月8日，註冊資本為人民幣65，438億元，公司總部位於北京。目前公司有四家股東，分別是首都證券股份有限公司、國家郵政局、北京長安投資有限公司、中泰信用擔保有限公司，持股比例分別為28%、24%、24%、24%。
據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心《中國證券投資基金行業統計分析報告》統計，截至2007年6月30日，中郵創業基金管理公司管理基金1只，份額88.67億份，總資產162.63億元，市場占比0.9%，在業內57家基金公司中排名第32位。
中郵核心精選是中郵創業基金管理公司旗下的第壹只基金，成立於2006年9月28日，規模為6543.8+0.588億。根據截至2007年8月3日的統計數據，該基金自成立以來的累計凈值增長率為247.48%。運營不到壹年，就為投資人帶來了超過四倍的收益，也很好的回報了投資人。
表1:中郵基金管理公司基金業績摘要
來源:(1)中國銀河證券股份有限公司基金研究中心；(2)統計截止日期:2007年8月3日；(3)出版日期:中國證券報，2007年8月6日。
二、新產品分析
根據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心基金分類體系規則，我們設定中郵核心成長基金壹級分類屬於股票型基金，二級分類屬於股票型基金，三級分類屬於標準股票型基金。本基金的資產配置比例設定為:股票資產占基金資產的60%-95%，債券、權證、短期金融工具及中國證監會允許的其他金融工具占基金資產的0%-40%。
對於這種新產品，我們可以註意以下四個方面:
第壹，目前股市的牛市還在創新高，股票型基金在這個良好的基礎市場中獲得了豐厚的投資回報。據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心統計，2006年，股票型基金平均凈值增長率為121.41%；截至2007年8月3日，今年以來股票型基金平均凈值增長率為97.33%。如此輝煌的成績，大大提高了股票型基金在投資者心目中的地位。2005年底，市場上共有63只股票型基金，資產凈值為854.98億元。2007年6月30日，股票型基金數量已增至119，資產凈值增至8786.27億元。經過壹年半的牛市發展，股票型基金數量增長88.89%，資產凈值增長927.66%。這種情況說明，股票型基金是目前市場上最受歡迎的基金類別。在當前市場的11基金類別中，股票型基金占所有開放式基金資產凈值的48.84%，是當前市場最大的基金類別。
第二，中郵創業基金管理公司作為壹家次新的基金管理公司，有自己獨特的基金產品線發展戰略。(1)公司緊跟基礎市場發展趨勢。目前只以高風險/高收益的股票型基金為發展方向，致力於做好壹類基金產品。(2)前者產品具有良好的投資業績，進壹步堅定了公司繼續展現自身股票投資管理優勢的信心。(3)不僅如此，公司在股票基金產品的細分和定位上並沒有大的飛躍，繼續圍繞“核心”的概念設計產品。從第壹只基金-中郵核心優選到新基金-中郵核心成長，兩只基金都屬於“核心”系列。這兩只基金的投資理念幾乎相同。
中郵核心優選的投資理念是:“在堅持和深化價值投資理念的基礎上，通過專業的研究和分析，積極發掘具有核心競爭優勢、穩定增長前景和內在價值的行業和公司。具體而言，該概念包含以下含義:(1)在全球經濟增長和全球經濟壹體化的背景下，中國經濟獲得了不斷增長的動力源泉，在這壹過程中，各行業呈現出交替繁榮的態勢。通過專業的研究和分析，力求把握各行業的景氣周期，最大化優勢行業和具有核心競爭優勢的公司的投資價值。(2)公司的內在價值是投資的基礎。隨著股權分置改革的全面推進和順利完成，困擾中國資本市場的制度性障礙已經消除，上市公司的公司治理結構將得到實質性改善，經營業績將得到顯著提升，最終將充分體現在公司價值中，上市公司的投資價值將得到凸顯。(3)中國經濟持續、穩定、快速增長將明顯有利於作為微觀經濟主體的企業。事實上，壹些上市公司已經表現出良好的增長。投資這些成長股，可以最大程度分享中國經濟高速增長的成果。(4)同時，通過專業研究獲取信息優勢，充分挖掘證券市場不完全有效特征中的機會，通過積極主動的投資獲取更高的投資回報。”。
中郵核心成長的投資理念是:“只有具有核心競爭力的企業，才能擁有持續成長的能力，進而獲得競爭溢價。具有可持續成長能力的企業可以帶來高成長溢價，進而帶來長期資本增值。只有關註企業成長質量和綜合管理能力，才能準確挖掘公司核心價值，降低投資風險，以良好的風險控制保證基金資產的穩定增值。具體而言，該概念包含以下含義:(1)在全球經濟增長和全球經濟壹體化的背景下，隨著中國國家競爭力的不斷提升，中國開始了重新崛起為大國的進程。在這個過程中，壹些優勢產業走出國門，進入全球競爭行列。通過專業的研究和分析，力求把握各行業的景氣周期，在此類具有可持續增長前景的龍頭行業中，將具有高速增長能力的公司的投資價值最大化。(2)具有可持續成長能力的公司的內在價值是投資的基礎。隨著股權分置改革的順利完成，中國資本市場的微觀基礎得到了根本改善。上市公司治理結構的實質性改善、經營業績的明顯改善等積極因素，最終將在公司價值中得到充分體現，具有可持續增長能力的上市公司的長期投資價值將得到凸顯。(3)隨著2007年股指期貨的到來，市場上的藍籌權重股又增加了壹個新的金融避險工具的功能。同時，市場上的藍籌權重股基本都是各行業的龍頭企業，他們成為中國經濟繁榮和行業繁榮的直接代表和受益者。其中，可持續成長性好的公司的長期投資價值將在未來得到充分體現。(4)中國經濟持續、穩定、快速增長將明顯有利於作為微觀經濟主體的企業。事實上，壹些上市公司已經表現出良好的增長。投資這些成長股，可以最大程度分享中國經濟高速增長的成果。(5)同時，通過專業研究獲取信息優勢，充分挖掘證券市場不完全有效特征中的機會，通過主動投資獲取更高的投資回報。
出現如此幾乎相同的投資理念並不奇怪，因為這兩個產品誕生的間隔時間並不長，中國股市的基本面情況並沒有發生實質性的改變，指導投資的基本理念是市場經過多年的經驗提煉出來的精華，具有類似於“真理”的性質，具有更廣泛的指導作用。
第三，因為理念差不多，所以這只基金的投資策略也有更多的重合。(1)中郵核心價值的總體投資策略是:“本基金在投資策略上充分體現了‘核心’與‘優化’相結合的主線。”中郵核心成長的總體投資策略是:“本基金在投資策略上充分體現了‘核心’與‘成長’相結合的主線。”(2)對於“核心”概念的理解，兩只基金是完全壹致的:“核心”包括公司的核心趨勢和核心競爭優勢兩個層面。通過自上而下的研究，從宏觀經濟和產業政策趨勢、行業周期和景氣變化、市場趨勢等方面。，找到推動宏觀經濟和產業政策、行業、市場演變的核心驅動因素，把握上述方面的未來趨勢；同時強調要識別公司的核心競爭要素，從公司治理、公司戰略、比較優勢等方面把握公司的核心競爭優勢，努力挖掘出具有核心競爭力的具有遠見卓識的公司。"
在這壹點上，我們可以清楚地看到，以前的基金更註重“優化”，這是壹種廣義上的優化。後壹只基金似乎細分了優化的重點，更註重“成長”，而“成長”是優化的核心，所以可以算是成長型基金。這種產品定位方式有其理論基礎，因為隨著中國經濟的高速增長和體制轉軌、市場化的進程，產業升級、消費多元化、城鎮化加速等市場前景使得更多企業面臨高成長機會，投資成長股有望更好地分享中國經濟發展的成果。壹方面，高成長公司會因為成長性而被賦予更高的估值溢價和想象空間；另壹方面，成長型公司也受益於自身的成長，迅速成為行業的領頭羊，從而給予投資者更多的信心。
第四，基金經理徐鵬先生具有深厚的研究背景和豐富的投資管理經驗。現任中郵創業投資管理有限公司投資總監，他的貢獻部分得益於公司旗下第壹只基金的輝煌業績。所以他對這只新基金的管理，應該會給投資者帶來更好的收益預期。
第三，風險提示
1.基金過去的表現並不能預測其未來的表現。本基金管理人管理的其他基金的業績不構成對新基金業績的保證。
2.這只基金主要投資股市，股市風險高，這只基金的風險也高。
3.投資者在做出投資決定前，應仔細閱讀本基金的招募說明書、發行公告和基金合同。
第三部分是綜合星級評定
根據中國銀河證券基金研究中心基金新產品綜合評價體系統計，中郵核心成長基金綜合評價結果如下:
表2:新產品星級評定表
-評估項目評估結果
新產品的基本市場預期★★★★★
收費標準★★★
創新度★★★
基金經理的基金業績為零。
沒有基金經理
註:(1)數據來源為中國銀河證券股份有限公司基金研究中心；(2)統計截止日期:2007年8月3日；(3)出版日期:中國證券報，2007年8月6日。(4)旗下基金的業績星級評價以壹年業績為基準。由於公司成立較晚，僅限於中國銀河證券股份有限公司基金研究中心開放式基金的業績星級評價規則，其相關評價暫為“無”。