為什麽我們在調整基金的時候，不願意賣出持有時間較長的基金？為什麽我們越來越滿足於長期持有且收益率喜人的基金？為什麽別人批評我們持有的基金，我們會不開心？今天，我們來了解壹下人類在投資方面的共同弱點:稟賦效應。稟賦效應會阻礙投資後資金的常規管理，阻礙投資者糾錯，阻礙投資者把握更好的投資機會。想要基金投資持續推進，了解並克服稟賦效應是非常重要的。
首先，認知稟賦效應是行為金融學和消費者心理學中的壹個重要概念。它是指人們在擁有某樣東西時，由於主觀情緒的融入，對該物品價值的評價比沒有擁有之前有了很大提高的心理現象。用壹個我們熟悉的詞來理解稟賦效應，會更方便我們。
造成稟賦效應的原因有很多，其中之壹就是厭惡損失。當人們擁有壹件物品，並打算將其廢棄出售時，往往會考慮出售該物品後的漲價補償，然後將這種非常模糊的價格補償預期加到售價上。每當我們賣出基金的時候，心裏會不會有壹種在基金賣出後繼續上漲的掙紮？我們猶豫了壹段時間，最終選擇了掩飾，因為擔心賣出後的上漲會給我們的行為貼上失敗或錯誤的標簽。
稟賦效應的第二個重要原因是路徑依賴心理。我們持有壹只基金，或多或少都會投入壹些時間和精力。在長期的關系中，我們會在內心形成對基金的認同，久而久之，就會產生依賴或者依戀的感覺。當妳想賣出壹只基金或者做基金轉換的時候，妳會想起這只基金輝煌的過去，想起那些帶來極佳投資回報的日子。賣出無異於暫時告別基金。在這些情緒因素的影響下，我們會越來越看重和高估自己持有的基金。
二、稟賦效應的危害稟賦效應會對投資者的理性判斷產生重大影響。在稟賦效應的影響下，投資者在獲取信息時傾向於選擇性傾聽——只喜歡聽與自己認知相符的，不喜歡聽與自己認知相悖的。在個人情感因素的影響下，稟賦效應給投資標的帶來光環效應。
我們經常可以在網上看到關於個股或者基金的討論。參與討論的投資者往往分成兩派互相攻擊，誰也聽不進對方的觀點，否定對方。其實壹個投資標的的缺點和優點都是客觀存在的，就像沒有錢沒有人是完美的壹樣。稟賦效應會阻礙正確認知的建立。對於投資者來說，如果不能從正反兩方面去了解投資標的，可能是非常危險的。
稟賦效應會影響投資者及時糾錯和投資策略的實施。這兩年在a股市場投資股票和投資主動型基金的回報可謂天壤之別。在結構性市場中，很多績差股依然深不見底，而公募基金的回報卻喜人。很多老股民對自己持有的股票有稟賦效應，知道選擇公募基金可能是更好的投資方式，但就是不想放棄自己長期持有的股票，不想改變親自炒股的思維。即使回報不盡如人意，很多股票投資者在很長壹段時間內都不願意改正錯誤，認為賣出後股票可能會上漲。
稟賦效應也會導致投資者對業績歸因的誤判。投資者買基金，相關標的連續上漲，投資者會本能地美化標的，把可喜的回報歸功於標的的魔力或者我的選擇能力。但實際上，稟賦效應阻止了投資者對業績的歸因分析，會讓投資者錯誤地把自己的投資運氣當成自己的投資能力。這是壹件很危險的事情，因為好運總有壹天會走到盡頭。要想在投資市場站穩腳跟，必須依靠過硬的實力，或者和實力過硬的人在壹起。
三、如何克服稟賦效應要克服稟賦效應，最重要的是訴諸理性而不是感性。理性是我在人性弱點系列文章中經常提到的壹個詞，但現實中我們很難做到。因為人是有感情的動物，不可能像機器壹樣完全理性。為了克服稟賦效應，在投資過程中要盡量克制自己的情緒，不要給他們情緒，以免情緒化進而使投資被動。
在了解基金的時候，要拋開偏見，避免建立先入為主的認知。我們應該把從正反兩方面理解事物作為我們的認知方法論。無論投資什麽基金，我們最好在單子上列出標的的優點和缺點，避免過分放大優點而忽略缺點的傾向。
克服稟賦效應的第三點是加強投資紀律。我們要把投資紀律和投資制度當成自己的信仰，不能隨意破壞。當我們已經用理性建立了認知，需要改變基金的投資做法時，我們應該多壹些勇氣，相信投資體系和投資紀律的力量，而不是陷入過去的情緒中。需要註意的是，所有的投資都包含著相同的盈虧來源，理性指導下的投資改善計劃無法實施是非常遺憾的。