壹、妳該如何選股票?
格雷厄姆建議，防禦型投資者直接購買低成本的指數基金就行了，這些指數基金實際上就持有值得妳擁有的股票。當然，如果妳希望獲得娛樂、或者享受智力挑戰，那麽妳可以把大部分自己投入指數基金，再拿出10%資金用於“挑選股票”這個挑戰。
接下來，怎麽選這些股票呢?
1.適度的規模
格雷厄姆時代，直接把小公司排除在外，因為相對來說，小公司更變化無常。此類小企業中也會有非常好的機會，但並不適合防禦型投資者。
但無論是現在的美國股市，還是我們A股，防禦型投資者也是可以找到優質的小企業，或者通過專門投資小企業的優質成長基金(包括壹些主題類指數基金)。
2.強有力的財務狀況
格雷厄姆認為，就工業企業而言，流動資產應該至少是流動負債的兩倍，即流動比率為2:1;同時長期債務不應該超過流動資產凈額，即“營運資本”。這些大規模的流動資本緩沖，壹般能在企業遭遇困難時幫助它們度過難關。堅持這兩個標準，妳最終將挑選出壹組財務穩健、且有巨大耐力的企業。
比如1999、2000年，美國高科技股、生物技術股、通信股，被看做“迅速成長”的股票，但最後購買的投資者都損失慘重。但是到了2003年，許多激進的成長股此時財務上都較為穩健了---有充足的營運資本、大量的現金、無負債，很多人卻不敢再買。所以請記住，這種曾經過熱、但卻已經冷下來的股票，往往最有價值，能為防禦型投資者提供壹定的“安全性”。
3.利潤的穩定性
過去10年中，普通股每年都有壹定的利潤。這是為了排除經常虧損的企業。如果沒有這壹要求，壹般的公司都會出現退步。
4.股息記錄
至少有20年連續支付股息的記錄。
5.利潤增長
過去10年內，每股利潤的增長至少要達到三分之壹(第壹年和最後壹年都使用近三年的平均數)。這相當於年均增長率還不到3%，標準是比較低的了。
6.適度的市盈率
當期股價不應該高於過去3年平均利潤的15倍。這和當前我們很多人使用的“當期股價除以下壹年利潤”的動態市盈率計算不同。
7.適度的股價資產比
當期股價不應該超過最後報告的資產賬面價值的1.5倍(資產乘數，其實就是PB)，如果市盈率(PE)低於15倍，這個資產乘數可以更高些，但要確保“PB乘以PE”不超過22.5。這個限制能保證：如果股價較高，要麽妳有更多的凈資產，要麽有更多的凈利潤----即通過要求每壹美元股價擁有更多的利潤或資產，來排除流行的股票。
這些指標將排除以下這些公司：規模太小的、財務實力相對較弱的、過去10年有赤字記錄的、沒有連續支付股息歷史的等等。
另外，還需要查看公司的季度報告、年度報告(至少5年)，對比5年的財務狀況，查閱公司的相關信息，包括公司的股票是否被過多的機構所持有---過多機構持有，它們的壹致行為可能引發災難，除非是以投資為目的持有的，這些機構看好公司的長期增值。如果不願意做這些，那就去買指數基金吧。
二、防禦型投資者的選擇：
很多人可能會問，分析師會否比我們更靠譜，因為他們使用這些簡單法則會更加容易。但實際上卻不是這樣子，試想：如果每個分析師的分析、觀點都壹樣，短時間內價格迅速上升，這樣就不會存在嚴重的價格扭曲，也就不會有多少大家都盈利的機會。正如壹個笑話講的，當壹位教授看到地面上有張百元大鈔，他想去撿，然後另外壹位教授拉住他的手臂說，“不必這樣，如果真是百元大鈔，早被人撿走了”。
實際上，每個分析師都有自己的偏好和預期，在分析過程中，他們有人重視這壹因素、有人重視那壹因素，導致結果千差萬別。我們總結了下，壹般來講主要分兩大類分析方法：
1.預測法(項目法)：根據未來預期來判斷價值。
此種方法下，需要努力預測未來幾年公司會有多大成就。比如利潤的顯著、持續增長。可以根據對行業供求的預測，也可以根據歷史業務增長數據來進行推測。如果確認公司未來有前途，就會鼓動投資者去買，而不會太關註現在的估計是否合適。
因此，此種方法也被稱為“定性法”，因為它強調未來前景、企業管理狀況、以及其他不可計量但卻很重要的定性因素(無形資產、人力因素等)。
2.保護法：根據已知事實來判斷價值
此種方法則更看中當期股價，他們要努力確保“股價低於公司的實際價值”，這壹差額足以吸納未來可能的不確定性因素。這樣，這種投資就不需要去過多關註公司未來的長期前景，而只要公司能持續經營下去就好了，它的價值回歸是遲早的事，到時自然就賺錢了。
因此，此種方法也被稱為“定量法”或“統計法”，它更強調的是：股價與利潤、資產和股息等因素之間存在的可計量的關系。
毫無意外，格雷厄姆更喜歡第二種即“定量法”，要從投資壹開始----就能確保這樣投資是有價值的，而不是靠未來的預期預測----來彌補當前價值的營養不良。
選擇股票的方式哪個最優，是個極大爭議的問題。對於廣大防禦型投資者來說，更重要的是----要重視股票的分散化，而不是個股的選擇!另外，分散化並非僅僅為了降低風險和失誤，它還能增加妳正確選擇的機會。如果整個山谷有金礦，為什麽要押註某壹座小山，而不去直接買整座山谷?尤其是作為防禦型投資者，妳發現這座含金礦小山的概率非常之低的情況下，這不是壹種很不理智的行為麽~
免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議投資有風險，入市需謹慎。