在多任務代理結構中,激勵增強和弱化的條件是什麽

在建設“創新型國家”的戰略目標指引下，為扶植作為技術創新主體的中小企業迅速發展，充分發揮財政資金的杠桿放大效應，我國開始設立創業投資引導基金。經過幾年的運作，創業投資引導基金取得了良好效果。但是，由於創業投資引導基金的運作時間較短，有些問題越來越突出。例如創業投資引導基金操作主體能力不足；各方參與人的目標沖突；投資方向混亂；利益分配及激勵監管機制不完善等復雜的委托代理問題。如何組建、管理創業投資引導基金、提高政府對引導資金的使用效率是擺在我國政府面前的重要課題。在這壹背景下，分析政府創業投資引導基金管理中復雜的委托代理關系和性質，考查創業投資引導基金運作過程中的各方參與人的行為特征勢在必行。本文借助復雜性和復雜系統理論、委托代理理論、***同代理理論等，綜合使用理論研究、模型構建、實證分析等方法，創新性的從復雜系統角度研究創業投資引導基金委托代理機制，提出創業投資引導基金委托代理系統這壹概念。基於系統的角度構建了創業投資引導基金內部管理委托代理模型，得出了內部管理委托代理機制，並為我國當前引導基金管理模式提出完善建議；同時構建了系統的核心節點要素多任務創業投資機構委托代理模型，得出多任務創業投資機構的委托代理機制。此外，還以浙江省創業投資引導基金為例進行分析，為創業投資引導基金的實踐運作提供理論支撐。通過研究，本文獲得了以下研究成果和研究結論。（1）創業投資引導基金運作具有復雜系統的特征，例如多方參與主體的整體呈現性，結構、目標及時間上的多層次性，與外界環境聯系並交換的開放性、動態適應各種變化性質、為應對變化而具有的自組織性等，構成了創業投資引導基金委托代理系統。此系統的節點要素是政府、引導基金管理機構、社會投資者、創業投資機構、創業企業五方參與主體，並且都是系統不可或缺的；節點要素之間的連接是復雜的委托代理關系；各節點元素有極強的“責任意識”，各自的行為選擇要以達到系統的整體目標——促進高新技術產業及中小創業企業發展為原則；能對外界的變化做出反應，具有動態適應性和自組織性。（2）在創業投資引導基金委托代理系統的背景下，要以實現系統整體性目標為原則，設計合理的創業投資引導基金內部管理委托代理機制。本文構建了對稱條件下和不對稱條件下的引導基金管理機構激勵機制模型。通過分析模型得出：在對稱條件下，政府只要支付給引導基金管理機構合理的工資，使得引導基金管理機構努力的邊際收益等於其邊際成本，就會促使引導基金管理機構采取最優努力水平；在不對稱條件下，要對引導基金管理機構形成固定報酬和浮動激勵報酬相結合的薪酬激勵機制，最優薪酬激勵合同中的激勵強度受到引導基金管理機構的專業能力、絕對風險規避程度、努力成本系數、創投機構的收益方差、政策性投資限制等因素的影響。具體來說，當政策性限制較少，對於專業水平較高的、富有冒險精神的、處於較為穩定環境中的、努力成本較低的引導基金管理機構可提高激勵強度，使其積極工作，獲得最大化收益。（3）本文從復雜系統的角度，對我國創業投資引導基金內部管理模式提出改進意見。指出無論是直接管理模式還是委托社會機構管理模式都應以實現系統的整體性目標——促進高新技術產業及中小創業企業發展為原則，設計引導基金管理機構的激勵機制時要因地制宜、因情制宜，並在激勵和保險之間求得平衡。其中，實行事業性質單位管理模式的創業投資引導基金，要形成固定報酬和浮動激勵報酬相結合的薪酬激勵機制，以防止代理人不努力和尋租行為發生；對實行國有公司管理模式的創業投資引導基金，要註意掌握和調整設立方式、收益分配方式，對國有公司施以必要的約束和監管，以防止忽略“政策性策略”行為發生；實行委托社會機構管理的創業投資引導基金，要根據具體情況確定不同的激勵強度，並保證激勵強度所在區間為（0,1），以防止嚴重的委托代理問題出現。（4）創業投資機構有投資政策扶植企業和投資高收益性企業雙重替代性任務，通過構建投資者與多任務創業投資機構的委托代理模型可得：兩種任務的替代性弱化了多任務報酬機制的激勵效果。同樣的激勵程度，會使創業投資機構降低對可觀測度低的任務——投資政策扶植企業任務的努力水平，也即創業投資引導基金的“政策性目標”常被忽視。通過弱化創業投資機構的任務替代性，或將創業投資機構的替代關系任務變為互補關系任務，對達成系統整體性目標有極大的促進作用。（5）本文從有利於創業投資引導基金委托代理系統有序運行的角度，基於弱化創業投資機構的任務替代性，或將創業投資機構的替代關系任務變為互補關系任務的原則，提出多任務的創業投資機構委托代理機制。具體包括：優質投資項目的識別與培育機制、具有產業特色的創投機構遴選機制、資金分期到位的參股約束機制、客觀和主觀方法相結合的多任務創投機構績效評價機制、合理的多任務創投機構監管機制以及多任務創投機構聲譽機制。