這三期特別抗疫國債將采用記賬式國債的方式發行，主要面向機構投資者發行，個人投資者也可購買。
受訪者認為，特別國債對資金面的影響並不大，但未來央行仍可能采取壹些措施進行對沖。
“三連發”，首批抗疫專項國債發行正式拉開帷幕！
那麽，什麽是特別國債呢？個人可以買嗎？籌到的錢是幹什麽用的？對資本方有什麽影響？未來政策會怎麽走？《國際金融報》記者采訪了多位專家，希望能回答您的問題。
前三期發行6543.8+070億。
據財政部消息，* * *將發行6543.8+070億元特別國債。
6月15日，財政部公告，為籌集財政資金，促進疫情防控和經濟社會整體發展，決定發行2020年特別抗疫國債(壹期)和2020年特別抗疫國債(二期)。
通知稱，第壹期國債為五年期固定利率附息債券，通過競爭性招標發行，總面值500億元；第二期國債為7年期固定利率附息債券，通過競爭性招標發行，總面值500億元。兩期國債定於6月18日招標，6月19日開始計息。本次招標將於6月19日結束發行，並將於6月23日上市交易。
6月16日，財政部發布第三期專項抗疫國債通知。
第三期國債為固定利率附息債，期限為65，438+00年。競價總面值700億元。投標將於6月23日舉行，6月24日開始計息。招標分發至6月24日，6月30日上市交易。
顧名思義，特別國債是特殊時期的特殊措施。政府工作報告中明確提出，今年赤字率計劃安排3.6%以上，財政赤字比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元專項抗疫國債。以上2萬億全部轉移給地方政府，建立專項轉移支付機制。資金直達市縣基層，直接惠企惠民，主要用於保就業、保基本民生、保市場主體。
個人投資者可以購買
特別國債的作用是什麽？
“通過發行特別國債，可以將私人儲蓄轉化為政府拉動經濟復蘇所需的正常支出，這大大降低了西方世界財政赤字貨幣化帶來的通貨膨脹和資產泡沫。”復旦大學金融研究中心主任孫此前對《國際金融報》記者表示。
光大銀行金融市場部分析師周對《國際金融報》記者解釋說，“發行專項國債的主要原因是不會增加地方赤字規模；二是發行機制靈活，特別國債的審議程序簡單，只要全國人大常委會審議即可；第三，專項國債用途明確。”
但與此前市場預期不同的是，首批專項國債的發行並非全部或部分定向投資，而是全部市場化發行。
記者註意到，根據《2020年記賬式國債招標發行細則》，不僅機構投資者可以購買，個人投資者也可以購買。目前，承銷機構已表示發行將面向個人投資者。
對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶進對《國際金融報》記者表示:“從發行方式來看，1700億元的三期特別國債是按照普通記賬式國債執行的，沒有特殊安排。之所以這樣安排，可能是因為沒有過多占用商業銀行的流動性，從而影響資金對實體經濟的投入。市場化的發行方式也在壹定程度上否定了赤字貨幣化的猜測。”
方正證券首席經濟學家Color表示，國債不僅是重要的金融工具，也是金融市場的核心產品。堅持市場化發行，可以讓中外資金融機構廣泛參與投資，這是建設多層次資本市場的基礎，有利於建設成熟完善的國債市場。
增加公共衛生投資。
中國之前發行過兩次專項債券，第壹次是為了應對1998年亞洲金融危機，財政部向工農中建發了2700億元專項債券補充國有銀行資本金，第二次是2007年發行1.55萬億元專項債券成立中國投資有限責任公司。
此次發行的特別國債被貼上“抗疫”標簽，將主要用於保就業、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、降租降息、擴大消費和投資等。
6月12日，在國務院政策例行吹風會上，財政部副部長徐洪才表示，防疫專項國債主要用於有壹定資產收益保障的公共衛生防疫支出等基礎設施建設，包括支持小微企業發展、財政貼息、減免房租補貼等。各地可在分配的額度內預留壹定比例的機動資金，解決基層特殊困難群眾急需的資金。
“各地可在下撥的額度內預留壹定比例的機動資金，解決基層特殊困難群眾急需的資金。當然主要用於公共衛生等基礎設施建設和有壹定資產收益保障的防疫相關支出。但也可以按照壹定比例用於解決壹些特殊問題。”徐洪才說。
上海財經大學現代金融研究中心副主任Xi·楊君對《國際金融報》記者表示，通過國債籌集的資金應該用於解決老百姓的困難問題，比如保障失業和低收入者，保障就業，提高消費能力等。他指出，資金也可以適當投向新的基建項目，但壹定要註意保持規模在合理範圍內。
對資金面影響不大。
7月前發行6543.8+0700億特別國債是否會對市場流動性產生影響？專家表示，特別國債對資金的影響並不大。
首先，當前市場流動性充裕，利率水平總體穩定。5月上半月市場流動性相對寬松，市場隔夜利率壹度低於1%。金融機構“隔夜滾”加杠桿，期限錯配交易增多，導致資金閑置、不切實際。
“為了抑制資金套利，央行自中後期以來對公開市場操作進行了邊際調整，隔夜利率開始向短期政策利率靠攏。本月，有兩筆總額為7400億英鎊的MLF到期。6月15日央行壹次性降準2000億元，凈回籠5400億元。但從市場利率的走勢來看，總體平穩，反映出當前流動性還是比較充裕的。”民生銀行首席研究員文彬對《國際金融報》記者表示，加上上個月提前發行了1萬億元的地方政府專項債券，減輕了本月地方政府專項債券的發行壓力。因此，首批特別國債的發行不會對市場流動性造成壓力。
此外，目前發行的特別國債約占總量1萬億的20%，規模有限。業內人士表示，央行統壹節奏發行專項國債，如果能把地方政府債券的主要發行量放在7、8月份，可以緩解發行專項國債的壓力。
“6543.8+0700億元的發行規模，對市場流動性的影響應該不大。”陶金表示，短期來看，可能會引起市場的小幅波動，這也取決於央行是否采取市場操作或RRR減少等對沖措施。
國泰君安的催收團隊表示，其實相比5月份專項債的影響，本次專項國債造成的供給壓力邊際上有所減輕。6月環比來看，利率債的供給壓力將略有減輕。
“壹方面，記賬式國債計劃發行規模約3800億元，較5月份的6800億元下降44%，而地方債供給較上月下降約74%(假設月內統壹發行)；另壹方面，僅考慮增量專項國債，從6月18到7月底，周均發行量約為1600億元，遠不及5月份周供應量達到5000億-7000億元。”國泰君安表示。
對於債券市場的影響，陶進指出，由於債券市場的驅動因素更多與經濟復蘇、貨幣政策、利率走勢等有關。，雖然短期內可能會受到流動性邊際波動的影響，但從中長期來看，債券市場走勢並沒有受到特別國債發行的明顯影響。
未來降低RRR還是有必要的
目前流動性總量“合理充裕”，流動性壓力減小背景下貨幣政策更趨收斂。未來在配合發行特別國債方面會有什麽新動作嗎？
“考慮到上半年末季節性流動性壓力仍然存在，預計央行將繼續加大公開市場操作力度，並可能重啟28天逆回購操作，以維持短期市場流動性穩定，支持特別國債發行。”文彬說。
陶進指出，雖然短期內流動性和債券市場受特別國債的影響可能較小，但未來央行很可能會采取措施對沖。“對於1萬億元特別國債的發行，央行很可能會使用RRR減持、適時公開市場操作等措施進行壹定程度的對沖。與此同時，其他類型的政府債券，如政府債券和地方債券，可能會在壹定時期內放緩發行步伐。”陶進指出。
光大證券固定收益首席分析師張旭認為，6月底前RRR減持的概率較大。原因是在2015地方政府置換債券密集發行階段，央行多次下調RRR予以配合；在今年6月5438+10月地方政府專項債券密集發行之前，RRR也有所下調。目前臨近半年末，月底前將有5400億元公開市場資金到期。值得註意的是，今年以來國債融資規模較大，部分資金將在6、7月份支出。這些資金的“解凍”還可以提高銀行的超儲水平，彌補發行特別國債造成的流動性消耗。
文彬還指出，未來仍有必要降低RRR。“從下壹階段來看，還有4萬多億元的國債、地方政府專項債券、企業信用債要發行。因此，全面降低RRR仍有空間和必要。通過更加靈活適度的貨幣政策操作和積極的財政政策，降低政府和企業發債成本，穩定和擴大內需，支持宏觀經濟繼續企穩回升。”