這篇文章的英文名是《中國股市的財富再分配:泡沫和崩盤的作用》。翻譯成中文就是a股泡沫對財富分配的影響。
這篇文章講的是2015牛市期間不同階層家庭的收入情況。結果很現實也很殘酷:
根據證券賬戶的市值和現金，本文將散戶分為四類。
WG 1:50萬人民幣以下，占這個人群的85%；
WG2: 50萬到300萬；
WG3:300萬到654.38+00萬；
WG4: 10萬，這個人口占0.5%。
很明顯，看這篇文章的人大多屬於WG1和WG2。
四類均從2014年6月至2015年6月開始投資，2015年6月牛市震蕩後，2016年6月投資收益如下:
最富的WG4賺了2540億，最底層的窮人，占85%，剛好虧了2500億。
換算成收益率，頂層富豪賺了31%，底層散戶虧了28%。
換句話說，在上壹輪牛市中，在a股從3000點到5000點再回到3000點的過程中，股市總市值和社會總財富並沒有發生變化。
在這個過程中，財富被轉移了，剛好有2500億從底層散戶轉移到了頂層富豪手中。
這是怎麽發生的？
經歷過2015牛市的朋友都知道，當年的牛市是雞犬升天，但無知無畏的炒股新手收益最高。
幾乎沒有因為掌握內幕信息而通過選股獲得超額收益的富豪。
根據清華大學幾位教授的研究，問題出在時機上。
(1)購買
2015牛市啟動和泡沫破滅期間，不同階層家庭的資金流入情況如下。虛線是上證綜指。
在牛市的前1年，也就是2014年，代表頂級富豪的WG4不斷加大對a股的投資；相對富裕的階層，資金也在流入a股，但比頂級富豪要慢。
與此同時，底層散戶不斷撤離a股。
到2065438+2005年3月，牛市完全啟動，在逐漸進入頂部區域的過程中，底部散戶開始逆著正常的資金流出增加倉位。
也就是說，頂層富人在a股最便宜的時候買入，底層窮人選擇在a股最貴的時候買入。
(2)獲利回吐
仔細對比前面的數字，妳會發現，其實2015牛市崩盤前夕，頂級富豪並沒有退出，還在大量買入。
結果，他們在牛市崩盤時也損失慘重。他們本來已經賺了6000億，股災的時候崩盤了4000億。收入縮水了三分之二。
換句話說，在獲利方面，富人和底層散戶投資者壹樣失敗。
(3)止損
2065438+2005年6月中旬牛市崩盤後，頂級富豪的資金迅速流出，及時止損。差不多在2015年7月，有錢人賣掉了大部分籌碼。
而且不僅是頂級富豪，各行各業的富豪都在賣籌碼止損。誰接受了這個提議？85%的底層散戶。
底層散戶在2015年6月至2015年6月和2010年6月股災期間繼續買入a股。當時他們的心理概率是這樣的:
“之前錯過了最好的建倉機會，錢都被別人賺走了。現在a股下跌，股市大跌，是買入的最好時機，越跌越想買。快走快走。！！」
其實散戶這個時候繼續買是沒問題的。
2015，10月，滬深300總收益指數跌至3700點。今天舉行的話就是6100分。不到五年，持倉收益率高達65%，平均年收益率13%。
但問題是，隨著持倉浮虧越來越多，散戶的心態已經崩潰。
根據現金流量表，到6月2015，10，底部散戶開始不管三七二十壹拋售a股。
但這個時候，頂級富豪的股市倉位開始上升，接手散戶的籌碼。
實際上2016還會有壹次股災，滬深300總回報指數會跌到更低的3400點。富人短期內還是會虧錢的。
但毫無疑問的是，有錢人又買回了便宜的籌碼，底層散戶被洗白了。
於是下壹個周期開始了。
我在滬深300總收益的圖表中畫出了上述過程。
由此可以看出，富人和窮人在資產配置上最大的區別在於思維模式。
有關於頂級富豪的內幕消息嗎？其實不是的。
我們在之前的分析中也提到過，頂級富豪也沒有逃過兩次股災，他們的相對損失甚至遠超其他階層。其實股市是不可預測的。
不僅如此，本文還有更多數據可以證明。比如2012到2014的熊市，頂級富豪的收益率只有3%。換句話說，在熊市中，頂級富豪也有著出色的收入記錄，卻沒有大家想象中的內幕消息。
富人思維的真正力量在於，在低水平上牢牢持有最優質的資產。他們無法準確判斷市場下壹步的走勢，但他們知道在模糊的逢低買入資產是對的。
而且他們堅定的看好a股。只要a股跌到合適的地方，他們馬上買，哪怕股災給他們帶來的不那麽美好的回憶。
這種頂級富豪的思維也會出現在基金經理的管理風格中。
我們有壹個主動型基金的首選投資組合。在投資組合中選擇市場上最好的基金經理。
2015牛市期間，主動基金最優組合的表現遠遠落後於滬深300、中證500等寬基指數，漲幅在30%~100%之間。
但是當股市跌到合適的地方時，他們的收益又開始追上指數了。
這反映出基金經理在熊市中也持有較大比例的倉位，與指數壹致；牛市中大幅減倉獲利了結，落後於指數。
遺憾的是，盡管有這麽多例子可以借鑒，但這麽多年來，中國散戶的思維壹直沒有改變。
有些人連股票賬戶都沒有，也沒有分析過壹個上市公司。僅憑幾篇文章甚至只是道聽途說，他們就敢把整個a股貶低到壹無是處。
什麽a股是賭場，國企的融資工具，散戶的絞肉機？這些言論在熊市中很有市場。熊市在短時間內驗證了這些說法的“正確性”。
a股反彈的時候，他們還不信。a股暴漲進入牛市，就開始四處打聽買什麽。
那麽，現在買a股是頂層富豪的思維模式還是底層散戶的思維模式呢？
可以看看滬深300的估值圖:
當時富豪的持倉集中在股災後的2014 1 ~ 2015 3月和2016，當時滬深300的PE低於12倍。
在2015年3月牛市的最後壹次瘋狂中，滬深300的市盈率漲到了14倍以上，底層散戶開始拼命加倉。
今天類比。
從2018年6月到2020年4月，滬深300的市盈率大部分時間低於12倍。那時候，買是頂級富豪的思維。
7月以來，滬深300的市盈率PE剛剛達到14倍，再次進入當年底部散戶的加倉區間。
無獨有偶，最近討論股市、買基金、炒股票的散戶也多了起來。
太陽底下無新事，又是悲喜輪回。
如果妳在疫情金坑，滬深300市盈率小於12倍，跟著我的文章做到60%以上倉位，這是300萬倉位的富裕階層的思維；如果實現了滿倉，那就是頂級富豪和基金經理的思維模式！
不管這次牛市給妳留下的是什麽樣的體驗，是壹點點快樂，悲傷的回憶還是驚心動魄。請在喧鬧的牛市過後，在散戶的唾罵聲中，在蕭瑟的秋風中，和頂級富豪們壹起撿起散落壹地的廉價籌碼。