分析人士認為，隨著中石油、中石化等央企整合步伐的加快，涉及壟斷行業的央企上市公司和央企控股的上市公司將迎來壹波整合浪潮。
旋風回購
“公司停牌後，這幾天壹直在準備各種材料，聯系中石化和交易所。董事會秘書長也在北京飛，不斷討論整合方案。現在我們正站在最後壹班。”壹家被收購公司的董秘辦工作人員告訴記者。
“上周我還不知道這件事，今天我將坐在這裏開這個簡報會。真的沒想到。”說明會結束後，中國石油化工股份有限公司財務總監張嘉仁在接受本報記者專訪時感嘆:“說實話，我不知道下壹批整合該怎麽做，該怎麽辦。”
和張嘉仁壹樣的，還有四家賣方公司的財務顧問銀河證券。銀河證券投行部工作人員於2月10收到中石化通知，要求擔任賣方財務顧問。經過短暫的調查，銀河證券擬出了四家公司的財務報告。
2月14日，銀河證券連同其他券商機構代表收到要約收購說明會通知。直到2月15日中石化董事會結束，銀河證券投行部工作人員才在下午的說明會上得知收購的具體價格。
高溢價隱痛
負責中石化回購的三大券商是買方的財務顧問:CICC和中信證券，而銀河證券成為賣方的財務顧問。
"銀河證券沒有想到中石化給出的價格會這麽高."壹位接近銀河證券投行業務部的人士表示:“銀河證券剛開始做財務分析的時候，偏向於收購方中石化。不過，收購價出來後，他們也很驚訝。”
相比上壹次中石油回購三家a股上市公司，中石化這次回購了不少。齊魯石化、揚子石化、中原油氣、石油大明的買入價格分別較上壹交易日收盤價溢價24.4%、26.2%、13.2%、16.9%，平均溢價水平超過20%。總收購金額也達到了6543.8+043億元。
壹位不願具名的石化分析師算了壹筆賬收購和新建成本賬:“中石化斥資84.4億元收購齊魯石化和揚子石化，兩家公司流通股分別占總股本的17.95%和15.02%。以兩家公司80萬噸和65萬噸的乙烯產能計算，相當於84.4億元收購兩家公司現有的23萬噸乙烯生產線。”
該分析師對比了另壹家石化公司的新增產能成本:“去年上半年，上海賽科耗資224.24億元建設了8套90萬噸的世界級乙烯生產線。按照這個比例，23萬噸的新生產線只需要花費57.3億元。這樣計算，說明中石化的回購金額已經超過了27億元的新增投資。”
中石化是中國、中國、香港和美國的上市公司。如果以高於市場預期的價格回購4家a股子公司，是否會侵犯海外股東利益並引發法律訴訟？這是中石化要約收購的隱痛，也是機構投資者最擔心的地方。
“海外投資者，尤其是中石化的美國ADR投資者，壹直非常關註中石化子公司的私有化進程，自然會抵制高溢價收購。正是因為這種預期和中石油低溢價回購的先例，我們在石化股的倉位壹直比較平均。”壹位基金經理告訴記者。
2月15日下午，在中國石化收購價未公開的情況下，中國石化a股收盤成交量上漲6.1%，中國石化h股也上漲1.6%。“這說明中石化在要約收購前與海外投資機構進行了充分溝通。但2月16日，中石化a股下跌3.34%，跌幅超過上證綜指。同日，中石化h股下跌2.62%。”
股改可能會推進。
壹位資深投行人士預測，按照中石化旋風回購的速度，其余公司的整合指日可待。中石化的股改決定了未來的整合速度和路線。
"到目前為止，中石化還沒有明確的股改方案."雖然中國石油化工股份有限公司財務總監張嘉仁在說明會上公開表態；但隨著整合的推進，中石化的股改預期也在悄然推進。同日，記者獲悉，部分基金公司高管中有消息稱，中石化的股改可能會提前。
壹位接近中石化財務顧問的人士透露，中石化下壹步整合重點是上海石化，預計可能采取換股和回購兩種方式。換股的前提是增發，增發的前提是股改。所以，換股預期可以倒逼股改。“如果采用回購方式，那麽當上海石化進入要約收購期時，中石化就可以擺脫虧損和非主營上市公司，直接進入股改。”
但中石化整合和股改的時機並不完全由公司自己決定，管理層已經高度關註，其中包含明顯的政策意圖。中石化董秘局壹位高管告訴記者:“為什麽我們選擇春節後回購？就是因為資本市場不好，我們要給資本市場註資。公告出來後，1250沒撐得住嗎？”
央企整合潮
中石化私有化也符合國資改革的大方針:央企退出非核心資產，做大做強。"在實施之前，我們已經向SASAC和國務院匯報了整合方案."中石化董秘局壹位高層表示。
此前，中石油以62億元回購旗下三家a股上市公司，打響了央企整合的第壹槍。此次中石化再次收購4家上市公司，表明央企在資產整合方面邁出了壹大步。隨後，中國鋁業的整合也迫在眉睫。這些央企控股的上市公司都屬於壟斷或相對壟斷行業。
壹位分析人士認為:“由此可能帶來的市場預期是，涉及壟斷行業的央企上市公司和央企控股的上市公司可能會迎來壹波整合。”
市場人士評價，股改是在倒逼國資改革。隨著央企對上市公司整合步伐的加快，多年來難以推進的央企資產調整和改革也開始進入快車道，滯後的國資改革開始強勢重啟。